在持续上涨后，上周市场冲高回落，对此券商看法不一。兴业证券认为行情由普涨进入分化阶段，回归业绩基本面是王道。安信证券认为A股在快速的整体性估值修复之后，进一步上行需要在整固之后得到基本面的配合。海通证券认为年初至今增量资金整体温和，类似历史上牛市第一阶段。国泰君安认为，短期市场调整不改乐观判断，调整反而更有利于行情稳固展开。

兴证策略：业绩基本面是王道 机会集中于龙凤呈祥

经过2个多月“旺春行情”演绎，各主要板块估值水平较去年年底有所修复，其中创业板PE从29倍升至42倍，沪深300的PE从10倍修复至12倍，仍在历史估值左侧分位25%左右。虽然估值仍处于底部区间，但市场关注度逐步从风险偏好提升带动估值修复，转向对经济增长可持续性、企业业绩等方向。这些因素能否逐步转好，是推动本轮行情能否进一步迈上新台阶的关键因素。市场由分母端流动性改善+风险偏好推动的估值修复行情暂告一段落。而业绩基本面改善、企业盈利稳定增长、政策持续支持的景气细分方向有望延续上涨行情。整体而言，行情由普涨进入分化阶段，回归业绩基本面是王道。

安信策略：A股进一步上行需基本面配合 聚焦一季报

我们认为，A股在快速的整体性估值修复之后，进一步上行需要在整固之后得到基本面的配合，而近期行情的主线将是一季报，同时3月社融、信贷及开工情况也将成为市场焦点。从目前数据看，春季开工数据平淡，企业盈利底部尚未到来，盈利改善推动的行情更可能是结构性的。短期来看，大多数必须消费品行业今年开年总体平稳，其相对估值依然具有一定修复空间，伴随消费促进政策不断落地催化，消费板块有望取得相对收益。中期来看，在转型升级背景和政策扶持趋势下，未来的市场行情主线依然将围绕“科创”展开。从行业上看，近期阶段性关注消费，食品饮料，医药，零售，旅游等，中期依然关注科技主线，重点关注一季度业绩有望超预期高增长的公司。主题上关注上海自贸区、长三角一体化、氢燃料新能源汽车等。

国君策略：短期交易集中风险释放 行情上涨逻辑未改

短期市场调整不改乐观判断，调整反而更有利于行情稳固展开。我们认为，政策是本轮行情核心驱动，围绕此后续投资主线有二。第一，发展直接融资、科创板和国际互联加速，外资定价和科创板定价仍是市场主线。市场预期监管的优化和完善将创造新的空间，社会资金有望大量涌入，其特点是偏向高风险特征的股票，包括科技类、券商类股票。第二，稳增长预期、大基建政策叠加低估值因素，周期板块或迎来表现机会。

海通策略：增量资金整体温和 类似历史上牛市第一阶段

核心结论：①交易层面看，市场热度类似历史上牛市中后期，观测指标如指数月（周）涨幅、涨停股占比、换手率、融资交易占比、创业板成交占比、分级基金和新股溢价率。②资金层面看，年初至今增量资金整体温和，类似历史上牛市第一阶段，其中外资和杠杆资金上升较明显。市值继续增长需要场外资金持续入场，靠存量换手活跃和杠杆资金还不够。③目前是牛市第一阶段即孕育准备期，特征是轮涨普涨、回撤较大，保住收益是重点。牛市第二阶段即全面爆发期的信号是基本面见底，届时出现主导产业。

华创策略：熊市的事实已改变 应该播下牛市的种子

年初以来市场表面上看似是游资主导，情绪推动的市场反弹。市场主线轮动，行情上涨迅疾。当监管层对游资配资关切，市场波动不可避免的加大。如果这是投资者看到的事实，频繁交易也就不无道理了。但我们认为市场的积极表现已经隐含了周期定位的某种优势。橡树资本马克斯最近出了一本非常好的关于经济周期的书，大概主旨是投资者首先要确认经济周期的定位，进而决定仓位和主导行业。从短周期3-5年的盈利周期角度看，A股盈利增速下半年见底是大概率发生的事情，行业趋势也正在反转。我们应该改变2018年熊市的思维，无论贸易战前景、金融去杠杆节奏，还是周期位置都发生变化，事实已经改变了，我们内心应该播下牛市的种子。