白糖：广西糖厂进入陆续收榨阶段

重要数据：

2019年3月7日，白糖1905合约收盘价5084元/吨，较前一交易日下跌0.45%。现货方面，国内主产区白砂糖柳州均报价5180元/吨，较前一交易日下跌20元/吨。国际市场方面，ICE糖11号05合约收盘价为12.19美分/磅，较前一交易日上涨0.02美分/磅。郑交所白砂糖仓单数量为11910张，较前一交易日减少6张，有效预报的数量为4050张。

据沐甜科技信息，3月4日—7日陆续有广西合浦县伟恒糖业有限公司、广西浦北县湘桂糖业有限公司、广西崇左东糖糖业有限公司顺利收榨，截至3月7日广西累计有4家糖厂收榨，同比减少4家；受降雨影响，广西压榨同比略慢，本周广西预计还有1-3家糖厂收榨。

行情分析：国际方面，印度马邦、卡邦糖厂收榨数逐渐增多，收榨时间较上榨季提前，前期干旱和虫灾的不利影响开始显现，但实际效果有待检验，泰国本榨季产量情况预计在三月底更为明朗，市场关注点逐渐转向巴西中南部2019/20榨季，预计原糖震荡为主；国内方面，内蒙、广西2月份销量同比大增，受到需求支撑，预计未来一段时间郑糖在震荡中调整基差和价差结构，后期需要重点关注本年度配额外进口许可政策情况。长期来看，国际原糖价格长期维持低位，明年全球糖料种植面积或有所减少，在近期举办的迪拜糖会上，主流国际机构均预计供给过剩情况有所缓解，全球糖市供求状况有望向平衡点逼近。

策略：中性，布局1905和1909合约反套

风险点：政策变化、巴西汇率、原油价格、异常天气

棉花：USDA出口销售周报发布，美棉大幅下挫

重要数据：

2019年3月7日，郑棉1905合约收盘价15415元/吨，国内棉花现货CC Index 3128B报15543元/吨。棉纱1905合约收盘价24695元/吨，CY IndexC32S为23140元/吨。

郑商所一号棉花仓单和有效预报总数量为19734张，较前一日增加99张。

美国农业部3月7日发布的出口销售周报显示，2月22-28日，美国2018/19年度陆地棉的净签约量增加114000RB（running bales），签约主要来自于土耳其、越南，陆地棉出口装运量为359000RB。当周，美国有43500RB陆地棉出口装运至中国。

未来行情展望：国际方面，印度、澳大利亚本年度棉花减产严重。中美贸易战方面，美国不提高对华商品关税，市场的悲观情绪有所缓和。国内，春节假期之后，纺织企业陆续开工，市场走货增加，预计棉花短期走势震荡偏强。长期来看，如果中美贸易战得到顺利解决，或将增加我国棉花需求，提振棉价。

策略：短期内，我们对郑棉持谨慎偏多观点，谨防贸易战风险。

风险点：政策风险、主产国天气风险、汇率风险、贸易战风险

豆菜粕：豆粕小幅反弹

昨日CBOT收盘下跌，5月合约跌0.4美分报901.4美分/蒲。USDA报告显示截至2月28日当周美豆出口销售净增38.34万吨，远低于市场预估60-115万吨。不过市场传言中国采购约50万吨大豆，市场仍寄希望中美能够达成贸易协议。南美方面，巴西北部大雨，BR-163高速公路再度出现阻塞，影响巴西谷物运输。关注今晚USDA月度供需报告，CBOT暂时还将维持弱势运行。

豆粕小幅反弹，昨日主力1905合约收报2516元/吨。基本面变动不大，上周油厂开机率继续回升至47.33%，豆粕胀库油厂增加，本周开机率将下降。成交上，上周油厂豆粕日均成交量14.54万吨。昨日价格反弹吸引成交至29.7万吨，成交均价2473元/吨（+8）。供过于求情况下油厂豆粕库存再度增加，截至3月1日由64.47万吨升至70.82万吨。

海关总署发布加强进口加拿大菜籽检疫的警示通告，未来中加关系及国内进口菜籽及菜粕政策仍然需要重点关注。截至3月1日当周，开机率回升至22.65%，沿海菜籽库存小幅增至59.95万吨，菜粕库存增加至3.45万吨。目前还未到菜粕消费旺季，上周油厂菜粕日均成交量仅640吨，昨日零成交。豆菜粕价差已经达到历史最低，不过两者的相对强弱关系更多仍受菜粕供给影响，密切关注政策变动。

策略：谨慎看空。不看好国内豆粕走势，但下跌空间取决于盘面榨利变化、非洲猪瘟疫情发展及中美贸易谈判结果等。

风险：贸易战进展，中国采购美豆的数量，非洲猪瘟疫情发展等

油脂：期价小幅调整

CBOT大豆期货昨日震荡，美国与中国贸易协议前景仍存不确定性。BMD棕榈油期货继续收低，昨日行业会议上偏空声音居多。西马南方棕油协会SPPOMA发布的数据显示，2月1-28日马来棕油产量比1月份同期下降18.6%，而3月前5日SPPOMA则预计马来西亚棕榈油产量比2月份同期增51.29%。机构MPOA的数据则是认为2月前20日产量为环比增加4.2%。另外在出口层面，各家机构均预期2月出口下滑。Amspec数据显示2月1-28日马来环比出口下滑14.5%，而SGS数据显示相比1月环比减少15.25%。产量逐步恢复，且很可能逐步超出正常值，出口没有跟上，后期马来毛棕油只能继续压价销售。国内盘面昨日整体调整，菜油依旧偏强，豆棕油相对偏弱。豆油现货大多跟盘温和上涨，但涨幅不大，华东地区现货市场成交在05+10左右，基差上调20，整体提货速度一般。港口棕油到船卸货速度正常，库存稳中略增。中加关系不够稳定，近期菜油持续上行，中国海关总署网站公布获准对话出口企业名单，中国已经取消了加拿大农业公司Richardson International Ltd向中国出口油菜籽的注册。另传有油厂近期洗船挺价，菜油上涨趋势明确，不过不确定在政策性风险，建议谨慎参与。

策略：油脂整体震荡，但分化有望延续。菜油受贸易冲突延续继续上冲，菜棕价差走扩，不过不确定在政策性风险，建议谨慎参与。套利上豆棕价差可继续持有，而棕油的反套预计仍有空间。

风险: 贸易谈判进展、棕油产量

玉米与淀粉：期价午后拉涨

期现货跟踪：国内玉米现货价格整体稳定，局部地区涨跌互现，淀粉现货价格多维持稳定，个别厂家报价上调20元/吨。玉米与淀粉期价持续震荡运行之后午后拉升，玉米9月合约上鲁证与一德期货席位大幅增持多单。

逻辑分析：对于玉米而言，在地储入市和一次性轮入传闻的带动下，产区贸易商、深加工企业及其销区需求企业或适当补库，化解农民余粮特别是地趴粮销售压力，带动期现货价格反弹，后期更多关注中美贸易谈判和下游需求情况（重点关注非洲猪瘟疫情），整体不确定性加大，我们对上半年期价预期整体偏悲观；对于淀粉而言，行业供需短期宽松，但对后期预期较为乐观，市场更多反映原料成本因素。

策略：转为中性偏空，但短期或继续反弹，建议谨慎投资者观望为宜，激进投资者可以考虑轻仓做多博反弹，后期或择机做空。

风险因素：国家收抛储政策、环保政策与进口政策

鸡蛋：现货价格继续稳中调整

期现货跟踪：芝华数据显示，鸡蛋现货价格整体稳定，局部地区涨跌互现，贸易监控显示，收货正常偏难，走货较慢，贸易状况变动不大，贸易商看涨预期小幅增强。鸡蛋期价早盘震荡偏强，午后回落，以收盘价计， 1月合约下跌3元，5月合约下跌21元，9月合约上涨2元。

逻辑分析：鸡蛋近月升水幅度较大，后期重点关注鸡蛋现货价格5月前上涨幅度，远月相对强于近月，主要源于非洲猪瘟疫情，即猪价上涨后，引发禽肉和禽蛋的替代需求，这意味着远期主要体现为供应增加及替代性需求之间的博弈，但从统计角度看，目前已经反映多数年份的现货价格波动幅度，并在很大程度上反映2014年乐观预期。

策略：谨慎看空，建议投资者继续观望为宜，后期待期价反映2014年现货波动幅度之后，激进投资者可以考虑入场轻仓做空。

风险因素：环保政策与禽流感疫情等

生猪：全国大幅上涨

猪易网数据显示，全国生猪均价为13.26元/公斤。全国猪价维持大幅上涨走势，多地猪价单日涨幅达1元/公斤。目前来看，由于猪价涨势不减，大场有继续提涨意向，养户多压栏待售。昨日广西贵港暴出非洲猪瘟疫情，疫情因素恐引起猪价下跌。消费虽未有明显改善，但屠企在同样看涨后市的情况下，部分厂家开工水平提升，入库积极。预计短期内猪源供应偏紧局面难有缓和，全国猪价继续上涨。

纸浆：浆价继续向下调整，但预计空间有限

重要数据：

2019年3月7日，纸浆1906合约收盘价格为5470元/吨，价格较前一日下降1.55%，当日成交量为34.4万手，持仓量为14.4万手。纸浆1909合约收盘价格为5428元/吨，价格较前一日下跌0.84%，成交量为11148手，持仓量为26090手。1906和1909合约价差为42元/吨。

针叶浆方面：2019年3月7日，加拿大凯利普中国主港进口价为700美元/吨（2月净价），俄罗斯乌针、布针中国主港进口价格为680美元/吨（3月陆运净价），智利银星中国主港进口价格为710美元/吨（3月面价）。针叶浆山东地区价格方面，加拿大凯利普当日销售平均价格约为5800元/吨，俄罗斯乌针、布针当日销售平均价格约为5675元/吨，智利银星当日销售平均价格约为5690元/吨。 

阔叶浆方面：2019年3月7日，智利明星中国主港进口价格为680美元/吨（3月面价），俄罗斯布阔和乌阔中国主港进口价格为650美元/吨（3月陆运净价）。国内阔叶浆市场价格方面，山东地区巴西鹦鹉当日销售平均价格约为5700元/吨，智利明星当日销售平均价格约为5700元/吨，印尼小叶硬杂当日销售平均价格约为5575元/吨。

巴西海关公布2019年2月巴西纸浆出口中国情况，针叶浆0.30万吨，环比减少18.73%，同比减少5.75%；阔叶浆24.95万吨，环比减少39.31%，同比减少44.68%，其他浆种出口量较少。

据FastmarketsRISI美国近日消息，NDPaper公司Fairmont浆厂的再生浆产品已经开始销往中国，该工厂的再生浆使用混合废纸和OCC生产。

未来行情展望：虽然欧洲地区木浆港口库存以及中国地区木浆库存均创阶段新高，但库存的高企主要是由于阔叶浆造成，国内2018年漂针浆供给比上年同比减少，针叶浆基本面好于阔叶浆，且目前国内针叶浆和阔叶浆价差较小，存在替代效应；Suzano表示未来将会减少亚洲地区的纸浆供给，短期内针叶浆期货价格或较为坚挺，有继续上涨可能。但上涨过程中木浆港口库存压力仍存，3月份纸浆价格的走势重点关注3-5月份文化纸消费旺季是否最终到来，港口木浆去库存能否顺利进行。长期来看，2018年四季度经济增速最新公布，为6.4%，自2009年一季度以来再次跌破6.5%的区间；2018年GDP增速为6.6%，创下自1990年以来的新低。经济增速的放缓会影响木浆及下游纸制品的消费，目前尚未看到经济筑底企稳的迹象，长期我们对纸浆期货持谨慎偏空的观点。

策略：替代效应支撑，对3月份纸浆期货持谨慎偏多观点，可逢低建仓。

风险点：政策风险、汇率风险、贸易战风险、自然灾害风险