股民中流传一句老话，熊市不杀人，牛市才杀人。意思是，指数疯长的牛市，反而更容易亏损。

在过去两个月时间中，A股在市场跌破新低之后突然迎来一路大涨。从2440点的阶段新低到最新2994点的收盘点位，大盘完成了21%的涨幅，完成了从大悲到大喜的戏剧性转变，而历时仅有36个交易日。

一根阳线足以改变信仰，何况是那么多根。在大盘一路上涨中，戏剧性的景象开始出现，散户的热情大幅提升，券商开户数猛增，权益基金热销，货币基金被赎回，记者了解到，有家大型银行的分行发现，上周某一天的活期储蓄流失竟然超过了过去两个月的总和。

必备的戏码还有荐股电话、配资短信大量增加，各种股票的、基金的投资群突然变得热闹了起来，好几年不联系的朋友也会突然发消息来问，最近该买点什么股票、基金……

“我们最近散户的流入量非常大。”有基金公司相关人士向记者表示，“这些散户的群体性特征是非常短视的，就看短期业绩，哪只基金短期业绩好就买哪只。有的时候，我们在想，我们一直在做的投资者教育是不是都白做了。”

另一方面，记者从基金经理处了解到的情况却不同。伴随着本轮行情的上涨，基金经理的观点就一直处于巨大的分歧中，市场不乏像前海开源这样一早就旗帜鲜明看多的基金公司，也有不少基金公司在逐步“翻多”，但还有许多基金经理对本轮行情保持相对冷静。

基金经理们大多认同本轮行情的产生是基于政策与资金面的利好，并且大多也认同当前宏观经济下行的趋势没有发生变化，上市公司基本面并不乐观。他们的分歧更多地在于，这轮行情能够走多远。

总的来说，基金经理们对于本轮行情并不狂热，不少基金经理觉得现在还难以判断这究竟是一轮大牛市的初期还是一轮反弹的高点。总之现在估值不高，谈不上多“危险”，但涨幅不小，也算不上很“安全”。

在此背景下，业内开启“后视镜研究大法”。招商证券仔细分析了20年前的“519行情”，那是在经济基本面下行而政策面有大利好的情况下而产生的一轮“政策牛”，那轮牛市在2个月时间内获得了60%的涨幅。

有的人则翻出了2008年股市在跌到1664点后的大反弹，行至2000点附近时，也曾经历过2000点争夺战，那个时候，大家也觉得短期内上涨了20%，实在是太多太快了。

历史都是相似的，不过，历史不会简单重复。

总之，就记者观察而言，这轮上涨似乎有点儿“外热内冷”的特征，散户们很热，机构投资者们相对冷静。或许，这只是差异，难言对错。在此，记者只想提个醒，风险是涨出来的，价值是跌出来的。熊市不杀人，牛市才杀人。