今年以来，由于市场对中美新一轮贸易磋商预期正面，无论A股还是港股均出现资金加速流入的迹象，两地股市的成交量同步明显增加，主要股指齐创阶段新高，形成联动上涨的效应。恒生AH溢价指数总体保持相对稳定，在115点至120点之间震荡。不过在111只AH股中，部分个股出现异动，特别是A股的券商股近日集体爆发，而对应的H股涨幅相对落后，使券商股成为价差拉大最为明显的一个板块。

随着A股和港股的融合继续深化，特别是互联互通市场交投活跃，外资加快进入A股市场的步伐，AH价差将会保持稳定还是逐渐收窄，也成了业界较为关注的一个命题。

21股溢价率超过100%

2月22日，恒生指数收涨0.65%报28816点，创下2018年7月以来的半年多新高；被称为H股指数的恒生国企指数收涨1.07%至11427点，同样创下2018年6月以来新高。两大指数今年以来分别累计涨11.49%及12.86%。另一边，上证综指同一天收涨1.91%，站上2800点大关，创出2018年10月以来新高，今年累计涨12.44%。可见，今年以来，两地主要股指走势相同，累计涨幅也非常接近。这使恒生AH溢价指数走势十分平稳，今年保持在115点至120点之间来回波动，意味着A股整体上相较于H股溢价15%至20%。

从个股溢价情况来看，同花顺统计显示，截至2月22日收盘，111只AH股中，总共有21只溢价率超过100%，其中有7只溢价率超过200%。溢价率最高的3只个股分别是洛阳玻璃、浙江世宝和京城股份，溢价率分别为430.57%、334.05%和295.94%。另外4只溢价率超2倍的个股分别是绿色动力、山东墨龙、南京熊猫和创业环保)。

这与2018年底有所不同。统计同时显示，截至2018年12月31日收盘，当时107只AH股中，也是21只溢价率超过100%，其中10只溢价率超过200%，溢价率最高的3只个股分别是洛阳玻璃、浙江世宝和绿色动力，溢价率分别为501.48%、364.27%和345.43%。可见，目前溢价率居前的个股价差相较于去年底已有所收窄。其中绿色动力A股今年累计涨幅不到1%，而H股累计涨18%，使其AH股价差收窄，从而跌出溢价率最高的第三位。

从折价率来看，目前A股相对于H股折价的个股有3只，分别为海螺水泥、中国平安和招商银行，其中海螺水泥折价率为10.39%。去年底，A股相对于H股折价的个股也有3只，除海螺水泥、中国平安外，另一只是潍柴动力。

统计同时显示，今年以来，两地价差收窄的个股有63只，占比接近六成。不过，近日A股市场券商股大爆发，上周五更是引发涨停潮，总共有32只涨停；但相较而言，H股市场的券商股虽然表现也相当出色，但部分券商股表现明显逊色于对应的A股，这使两地券商股的价差进一步拉大。统计显示，AH板块中，溢价率扩大（即价差拉大）的个股中就有不少券商股，包括国泰君安、光大证券、招商证券、广发证券等。

在AH板块中，今年A股涨幅超过20%的有26只，其中券商股就有11只，中信建投以88.86%的涨幅居于板块首位，中国银河、东方证券、海通证券、光大证券和中信证券的涨幅也超过40%。今年H股涨幅超过20%的个股达到39只，中信建投的涨幅仍然是首位，今年累计涨66.07%， 中国银河、中信证券、海通证券、中州证券、华泰证券和东方证券今年累计涨幅也超过40%。

AH股价差短期不会大幅收窄

AH板块今年以来继续扩容，从去年底的107只扩大到目前的111只。

其中，1月16日，青岛银行登陆深交所，成为全国第二家A+H股上市城商行；1月18日，中国外运吸收合并中外运空运发展股份有限公司上市仪式在上交所举行，标志着中国外运A+H股两地成功上市；青岛港于1月21日在上交所挂牌，标志着青岛港“A+H”股双资本平台构建完成；福莱特A股则于2月15日在上交所上市，目前仍未打开涨停板。

除了阵容继续扩大外，两地资本市场的融合持续深化，近期互联互通市场交投更是非常活跃，两地均有资金加速流入的情况，也把市场气氛推向高峰。

春节长假之后，上证综指的成交量节节上行，上周5个交易日成交总额均在2000亿元以上，2月22日更是达到2645亿元。北上资金的动作更是引人注目，数据统计显示，上周北上资金通过沪、深股通净买入约合195亿元，周内成交金额达到1787亿元，创下互联互通机制开通以来单周的最高纪录。

港股方面，在年内有9次录得超过1000亿港元成交量的记录，特别是最近3个交易日，成交额保持在千亿以上，分别为1086亿港元、1150亿港元和1091亿港元。第一上海证券认为，从市况表现来观察，港股在每次出现破千亿元大成交之后会倾向先进行短期整固，但只要在整固时未有跌穿前一级短期浪底，总体反复向好行情将可得以延续。

随着外资的加速进入，A股也变得越来越注重价值投资。北上资金今年以来汹涌进入，成了1月以来A股的反弹行情中的重要助推力，那么它们是否会影响A股的定价权，促使AH价差逐渐收窄呢？对此，国信证券认为，外资主要布局的是其重仓行业的龙头公司，而且随着时间推移外资的成交占比在不断上升，这也意味着外资对于其重仓股票的定价权越来越强势，不过，整体来看，其认为这波反弹的逻辑是外资流入和估值超低、利率下行中春季躁动行情的合力演绎。

业界分析认为，AH股之所以走势分化，除了汇率与手续费的因素外，主要是两地市场规则不同、资金来源和成本不同、流动性不同、对行业基本面的判断不同、可选择的投资机会不同等原因，因此AH价差在一段时间里还不太可能大幅度收窄。