1.构造指数化投资

　　由股指期货和国库券多头头寸组成的投资组合会产生和所属股指一样的收益。《养老基金和投资》报告中，在大约60个最大指数化的基金中，约三分之一利用股指期货。目前国内公募基金进行主动式投资操作耗费了很多资源，但实际效果并没有达到投资者期望的水平，运用股指期货结合无风险资产可以很好地跟踪指数收益，无现金拖累，从而能够在节省资源的情况下获取更高的收益。

　　假设六个月期的沪深300期货指数价格5000点，预期看涨，指数基金经理可以选择两个策略：

　　策略一：以复制沪深300指数的方式购买1500万股票。

　　策略二：在5000点购买10张六个月后交割的沪深300期货合约，剩余资金投资1300万左右的六个月期国债。六个月后合约交割时，无论沪深300价格如何变动，这两个策略的价值都是基本相等的，策略二还会带来债券超额收益。

　　构造保本基金股指期货的出台也将为保本基金赋予新的盈利武器。保本基金经常使用一种动态投资组合保险技术(CPPI)实现保本，基本思路是将投资组合分为保本组合和风险组合两部分，其大部分资产投入固定收益证券(债券，比如国债)，以保证保本到期时能收回本金；同时将剩余的小部分资金(安全垫)投入股票市场或衍生品市场，随着安全资产的固定回报部分的累积而不断放大博取超额收益的那部分资金，以获取高收益。

　　股指期货的推出使保本基金的投资模式多样化，股指期货的出台将为保本基金带来两大新看点：可以产生新的保本机制，以低成本、高效率实现基金投资目标；通过期货头寸的调整代替对股票仓位的调整，基金交易操作成本大大降低。

　　创建α基金

　　对冲基金或私募基金经常用股指期货对冲策略建立α收益基金。α基金一般运用在效率相对不高的市场如高收益债券市场、新兴股票市场或者小盘股市场(创业板市场)上，在这些市场上，获取超额收益相对容易。而我国是个新兴市场，市场效率较低，存在很多个股能够获取超额收益，运用股指期货及时地对冲股票组合的系统风险β就能够在不管大盘涨跌的情况下相对容易地获得α收益。

　　α收益基金操作过程如下：(1)运用CAPM模型来检查股票是否存在市场定价偏差。即运用估值模型(如DCF、DDM模型等)对股票进行估值，计算出该股票的实际收益，再用CAPM模型算出该股票的期望收益进行比较，比较是否存在差异分别纳入或剔出投资组合中。

　　(2)根据初步选择的存在超额收益的个股，构造β=∑Xβi相对稳定且α收益最大的股票组合。

　　(3)根据现货组合β值确定需要选取的股指期货品种及仓位，卖出股指期货使得投资组合整体β=0或β接近于0。

　　五、降低冲击成本和提高流动性

　　基金在未来有大规模资金进入投资操作时，可以借助股指期货提前建仓，待日后择机购买现货。而当已经可以调配大量现金时，同样可以运用到股指期货，此时虽然可以直接购买股票现货，但交易量过大对市场冲击超出限度，特别是当一些个股交易并不十分活跃或是处于敏感期时，会额外增加建仓成本。股指期货市场冲击成本要低于股票现货市场，因此运用股指期货就能够锁定建仓成本。另外当基金需要进行资产配置的调整时，存在卖出大量股票现货的可能，此时直接卖出也会因为交易量过大增加冲击成本，以股指期货锁定股票现货变现收益，待日后选择合适时机卖出现货就是很好的策略。

　　根据国内基金相关监管法律法规，公募基金需要保持5%左右的现金应付日常随时可能的赎回。由于我国股市一些特殊性，出现过公募基金短期内有较大规模赎回的情况，这时基金需要抛售更多股票备用现金以应对赎回。股指期货合约特别是其近月到期合约一般具有很好的流动性，将资金投入到股指期货，由于其杠杆特性，可以用少量资金代替原有股票现货仓位，从而提高了资金流动性，更好应对赎回或支付需求。当基金投资组合中存在跟踪指数的部分时，加入股指期货还能够提高追踪效果。