镍市逻辑：

现货市场：2月20日，俄镍较无锡1903平水，金川镍较无锡1903合约升水300元/吨左右。

中期逻辑：上周，精炼镍现货进口继续亏损，上期所镍库存小幅下降，LME库存有所反复，但预期下降格局不变；镍中长期逻辑不变，即绝对镍价仍然比较低，全球范围内精炼镍供应环比增量有限，而需求则不断增加，因此镍大方向依然看涨。

短期逻辑：短期供应方面变化不大，镍铁现货依然偏紧，精炼镍则继续以去库存为主，不锈钢库存累积并未超出季节因素的范围，下游需求预期平稳，另外，由于LME精炼镍库存下降格局不变，另外，钢厂陆续再度报出期盘价格，这意味着钢厂原料采购是可以预期的，仍然支撑镍价。 

走势分析：

20日，进口镍对金川镍贴水小幅收窄，至300元/吨，进口镍对电子盘由贴水转向平水，金川镍升水持平至300元/吨。

20日镍仓单下降554吨，仓单量总量至1.029万吨，现货市场成交继续比较活跃，进口亏损仍然延续，国内仓单再度下降，当前精炼镍现货依然不多。

20日，现货精炼镍进口亏损幅度较前一个交易日变化不大，进口亏损仍然继续保持较高的水平，继续限制进口。

20日，LME库存重新下降，不过幅度不大，近期LME库存反复，但整体上， LME去库存方向延续不变。

镍铁镍矿方面，20日，镍矿CIF报价持平，消息面上，东南苏拉威西省能矿厅公布暂停了22家矿企镍矿销售运营。据SMM调研了解，该消息并非能矿部公布，而是东南苏拉威西省。此次暂停运营的目的或为从矿企那收取一定的“保护费”，并且仅限于东南苏拉威西省内的矿山。目前未了解到有实际受影响的矿山。另外，国内镍铁企业镍矿库存普遍充足，加上港口库存绝对量也比较大，以及菲律宾镍矿雨季很快就会结束，因此镍矿实际上是比较难以炒作的。镍铁价格20日持平。

不锈钢市场方面，20日不锈钢现货市场价格普遍上调50元/吨，青山全线封盘，另外，金海检修延长，加上当前库存不是很高，以及原料价格较高，企业备货不足，钢厂挺价不锈钢意图明显。

产业链上，短期供应方面变化不大，镍铁现货依然偏紧，精炼镍则继续以去库存为主，不锈钢库存累积并未超出季节因素的范围，下游需求预期平稳，另外，由于LME精炼镍库存下降格局不变，另外，钢厂陆续再度报出期盘价格，这意味着钢厂原料采购是可以预期的，仍然支撑镍价。