郑棉稳步上行，后市还有空间

郑棉主力09合约今日收报在每吨17340 元，全天高开高走，上涨230元，涨幅1.34% 全天成交36万手，较前日大增9万手，持仓量近26万手，增加3万多手。经过一段时间震荡整理，多头人气高涨，后期有望再创新高。

根据中国棉花研究所的调查，未来两年，中国稳定棉花种植面积的难度较大。虽然2009年植棉收益大幅回升，然而今年的植棉意向仍呈减少趋势。据中国棉花生产预警监测数据，1月全国植棉意向减少4.9％，3月意向继续减少，其中黄河和西北减幅有所缩小，长江增幅持平。从棉种销售来看，去冬今春各地市场复苏缓慢，时值播种季节各地仍较疲软，销售进度缓慢。

而下游棉纱消费保持坚挺，稳步增长态势基本确立。2009年，全国棉纱产量2405.6万吨，同比增12.0％，高于8.7％的GDP 增速。实际上，本轮棉花上涨的一个重要因素，就是棉纱价格率先走强。这种情况下，郑州棉花期货长期易涨难跌，要坚持做多思维不动摇。

国际市场上，尽管美元回升，商品趋弱。但隔夜ICE市场上5月棉花继续上涨，收高104个点或1.3%，至每磅82.21美分。未来有望升向3月1日所触及的两年高位冲击。

现货市场上，棉花价格持续上涨一周。3月19日，全国棉花交易市场商品棉电子撮合交易成交27620吨，与上一交易日相比增加460吨，订货量大增3040吨，累计订货量为123380吨。 多个MA合同涨幅接近涨停，主力MA1005合同收于16950元，涨265元。3月19日中国棉花价格指数涨31元，为15704元。

交易策略上，考虑到近期市场一致看多，若出现超预期上涨，多单可部分平仓，兑现部分赢利。

希腊危机再度催升美指，黄金短期难言乐观

行情回顾：

虽然昨日黄金与美指又出现了同涨局面，但我们认为在希腊问题再度让市场担忧情绪升温之际，美指可能仍会保持阶段性走强态势，黄金上冲空间有限，短期难言乐观。昨日伦敦金收于一根小阳线，全天收于 1127.01 美元，美国公布 CPI 等经济数据对市场影响有限，金价维持横盘整理态势。国内方面，沪金主力合约 1006 今日仍收于阴十字星，继续盘整格局，收盘价为 248.71 元，较上一交易日微涨 0.15 元，成交量和持仓量均有所减少。

基本面分析：

美国方面，美国经济咨商局宣布 2 月份先行经济指标指数增长 0.1% ，与分析师预期相符，已连续 11 个月实现增长。在截至 3 月 12 日的一周中，首次申领失业救济人数环比下降 5000 至 45.7 万。劳工部的另一份报告表明， 2 月的消费者价格指数 (CPI) 环比持平。市场对此的平均预期为增 0.1% 。 2 月核心 CPI 增 0.1% ，与市场预期持平。美国经济咨商局表示，这表明美国经济在今年夏季将缓慢复苏，近期经济形势将温和改善。市场传闻美联储周四上调贴现率，令美元进一步走高，尽管美元走强不利黄金，但希腊主权债务问题再起波澜引发避险买盘，推动金价走高。

欧洲方面，希腊问题再度成为市场担忧的焦点。德国总理默克尔 3 月 17 日再次重申了德国无意出资援助希腊的立场，并表示欧元区应设置“驱逐”机制，将威胁欧元区统一稳定性的国家剔除出去。希腊总理帕潘德里欧同日表示，希腊不可能退出欧元区。如果无法及时得到欧盟的内部援助，仍将向国际货币基金组织 (IMF) 求援。有希腊官员表示，希腊不寄希望于 3 月 25 日通过欧盟峰会获得救助，可能会在 4 月 2-4 日复活节周末期间寻求国际货币基金组织 (IMF) 的救 助。该官员还表示，希腊与德国有关债务问题的分歧加深。希腊官员言论导致市场对希腊债务问题能否获得救援的担忧重被点燃，市场风险情绪急剧恶化，打压欧元走低，令欧元 / 美元跌破 1.3600 整数关口，而美元则全盘上涨，再度站稳 80 关口。

后市展望：

尽管金价受避险需求提振小幅走高，但由于美指重返强势，黄金上冲空间仍较为有限。从 1 小时图上看， MACD 指标显示均线在零轴上方死叉，预示着可能仍会下探。 3 小时图上金价走势也相对较弱，上冲动能并不十分充足，预计短期内将以震荡休整为主，可逢高布置空单入场。

期铜震荡格局延续

隔夜 LME 铜价在美股走强以及原油下跌的拖累下承压下行，当日下跌 55 美元至 7495 美元 / 吨。今日沪铜小幅高开，盘中震荡上行，主力 1006 合约以 59690 元 / 吨开盘，全天收于 60230 元 / 吨，较前一交易日上涨 690 元 / 吨。

美国方面发布的经济数据偏于乐观。美国芝加哥联邦储备银行公布 1 月经季节调整的中西部制造业指数出现增长，主要受汽车生产增加带动。 1 月经季节调整的中西部制造业指数增长 1.9% 至 83.1 。美国经济谘商会公布 2 月领先指标增长 0.1% 与预估增加 0.1% 持平。良好的经济数据助推美股进一步走强。近期有关美国对人民币升值施压问题，由于中国官方坚决的言辞回击，一定程度上令市场对人民币升值给金属可能带来的影响有所缓和。

由于对解决希腊债务问题解决的不确定上升，使得欧元兑美元下跌引导美元上涨，美元的走强令金属市场承压。同时，市场仍然充斥着对中国可能进一步收紧信贷的担忧情绪。西方分析师认为，除中国以外的市场目前的需求在上升，而这种好转与担心中国进一步收紧货币政策以及经济增长可能放慢之间带来的利空作用禅城拉锯。

今日现货市场上，沪铜现货报贴水 350- 贴水 250 ，平水铜 59100-59200 元 / 吨，升水铜 59200-59300 元 / 吨，周末买盘支撑，消费尚可，但现货因库存消化压力较大，下游仍多以按需采购为主。

隔夜 LME 铜库存减少 1400 吨至 524175 吨，库存再度延续了下降的态势。令市场对欧美消费充满想象。本周 LME 期铜仅仅经过周一的短暂下跌后重归前期震荡区间。美联储在周二发布继续保持联邦基金利率在接近零的水平不变并再度重申在较长时间内保持利率在异常低水平的言论令市场感到乐观。而中国方面对维持汇率稳定的言论也是维护了市场信心。虽然全球铜依然处在供过于求的状态中，世界金属统计局 (WBMS)17 日公布的数据显示，全球铜市 1 月供应过剩 86,900 吨。但是近期 LME 库存出现持续减小，让市场对欧美消费充满想象。技术层面上， LME 铜价仍然处在高位震荡，近期走势并不明朗，建议关注向上突破带来的做多机会。