铜市逻辑：

中期逻辑：全球铜精矿供应未来5年刚性增量比较小，而弹性增量主要取决于价格，而精炼产能虽然投放较多，但是受限于铜精矿供应，实际供应增量不足以使得铜价格再度下跌，因此中期铜价格筑底预期明显。

短期逻辑：在中国新增冶炼产能未投放之前，现货市场仍然以偏紧为主，另外，由于国外精炼铜产能的干扰，中国周边精炼铜短期供应依然偏紧；另外，随着智利铜冶炼企业环保升级停产的兑现，现货基本面到达高峰；但未来展望来看，印度冶炼厂恢复已经扫除法律障碍，国内中铝东南等冶炼厂已经逐步进入达产通道，此外，矿山依然能够接受当前铜价格，因此，铜价格短期预期偏空，仍然以冲高做空为主。

走势分析：

3日，现货市场升贴水较上个交易日有所好转，主要是铜价格回落，现货商普遍上调升水；另外，下游企业补货意愿依然比较强，因此现货市场整体成交继续活跃。

上期所仓单3日整体持平，由于当前现货市场升水格局依然维持，因此，仓单转现货动力仍在。

3日，精炼铜现货进口亏微幅盈利，现货进口窗口打开，预估现货进口或增多，洋山铜升水小幅走高。另外一方面，12月初以来，现货进口的亏损就比较小了，基本上不鼓励精炼铜的出口，因此，产量主要留存在国内。

3日，LME库存整体小幅增加，主要集中在亚洲仓库，由于绝对库存比较低，以及增量有限，因此，并不改变LME库存的格局，另外，COMEX库存继续延续下降格局。

此外，此前消息显示，矿山依然能够接受当前价格，而加工费依然比较好，因此，精炼铜供应预期仍然比较宽松。

但下游需求方面，据证券日报1月4日报道：日前，国家发改委批复同意江苏省沿江城市群城际铁路建设规划（2019-2025年），近一个月来，国家发改委共批复八个城市及地区的城市轨道与铁路建设规划（包含新增），包括重庆、济南、杭州、上海、长春五个城市轨道交通，广西北部湾经济区、新建西安至延安、江苏省沿江城市群三个区域铁路建设，总投资约为8600亿元。其中，上海和江苏相关规划投资分别约为2983.48亿元和2180亿元。

目前的支撑力量依然不足以改变铜市场的预期，因此，观点不变。

整体上，当前铜市场存在冶炼产能干扰的现状和预期缓解之间的矛盾，由于印度冶炼厂受到上诉的阻碍，复产预期要晚于智利冶炼厂，因此，干扰因素依然作用于现货以及近期合约，因此买近抛远的套利机会仍然可以延续。

另外，绝对价格方向上，看法不变，在中国新增冶炼产能未投放之前，现货市场仍然以偏紧为主，另外，由于国外精炼铜产能的干扰，中国周边精炼铜短期供应依然偏紧；另外，随着智利铜冶炼企业环保升级停产的兑现，现货基本面到达高峰；但未来展望来看，印度冶炼厂恢复已经扫除法律障碍，国内中铝东南等冶炼厂已经逐步进入达产通道，此外，矿山依然能够接受当前铜价格，因此，铜价格短期预期偏空，仍然以冲高做空为主。