海通策略：中美关系牵动A股神经 短期反弹逻辑未变

核心结论：①美股下跌对A股的情绪影响已经明显减弱，美股估值盈利处于历史高位，A股估值处于历史底部，如果中期美股牛转熊，全球资产配置角度利于A股。②中美关系进展仍影响A股短期走势，市场缩量调整正是等待新信号，后续跟踪G20中美会谈、改革开放40周年庆祝活动以及改革措施推进情况。③政策偏暖推动的短期反弹逻辑未变，中期还需时间反复筑底。短期反弹期持有中小创类科技股和券商等，考虑中期反复筑底，重视高股息率股。

中泰证券：透过数据看A股上涨长期动因 好公司有好报

国内投资者通常对A股抱怨颇多，可能是因为“熊长牛短”，缺乏赚钱效应。与此同时，美国股市却经历了长达9年的牛市。但如果把历史拉长了看，会发现美国股市在过去147年历史中，有近三分之一的时间里，标普的实际收益率为负值。而A股（万得全A指数）从2005年第四季度至2018年第三季度期间的年化收益率为9.9%，回报率也不算太差。那么，A股上涨的动力分别来自哪里，与美国股市那样成熟市场相比又存在什么差异呢？

广发策略：估值底基本确立 建议关注高送转和5G

A股估值水平处于历史底部区域，10月下旬以来政策密集出台，我们判断A股的估值底基本确立，今年驱动ERP上行的三大因素去杠杆、中美贸易摩擦和对一些长期问题的担忧减轻或边际钝化，估值底确立后，估值扩张力度能否抵消未来盈利下滑（2019年A股非金融企业盈利大概率负增长）是市场底形成的条件。短期的交易围绕中美贸易走向进行（见三种不同假设），解决交易层面政策出台触发的反弹后需要观察信用扩张的实质效果，即中期需要解决基本面的问题，建议配置1）经济增长加速下行周期，景气度逆周期的行业（农业、军工）；2）政策逆周期对冲的行业（5G、电气设备）。主题投资建议关注高送转、5G等。

国君策略：风险偏好修复 首推“制造业中的TMT”

风险偏好弹性与基本面盈利支撑是配置主线，风险偏好修复首推“制造业中的TMT”。当前阶段股市所处的环境为：经济金融系统风险缓和较为明确，政策对冲力度加码预期升温，经济动能显著改善仍待观察，风险偏好修复进程反复。随着反弹展开进程，重点需逐渐从追逐风险偏好弹性转向寻找基本基本面盈利支撑。在市场风险偏好继续修复条件下，制造业中的TMT受益交易结构良好、风险偏好提振最为明显，盈利下修预期已较充分体现。其次，稳增长压力下的投融资需求增强，盈利稳定且规模扩张下的金融板块也具有较高的确定性收益。周期板块受对冲政策效果影响确定性次之，消费投资机会仍需等待。综合来看，风险修复进程中配置顺序为成长（制造业中的TMT）>金融>周期>消费。

中信证券：科创板的潜在标的供给分析

科创板所处的时机和市场背景与新三板和战兴板明显不同。前几年移动互联浪潮下的流量红利时代，优质的消费级互联网公司大都处于融资红海，在快速发展期对国内新三板等过渡性市场安排并没有直接需求，往往在行业格局稳定后直接在海外市场上市。但近两年一级市场中 To B 的优质企业供应明显增加。以腾讯投资、阿里资本、创新工场和深创投4家机构最近两年共421个投资案例为样本，To B 的公司数量占比分别已经达到20.2%/35.3%/40.0%/43.1%，其中工业互联、B2B 电子 商务、企业级云服务均是投资重点，大多数为行业垂直领域公司，涵盖制造业、金 融业、医药研发等众多细分领域。

兴证策略：2019年关注税改、军工、智能汽车及长三角

重构创新大时代，既是重构的大时代，又是创新的大时代。2019年是承前启后的一年，市场波动小于2018，机会多于2018，把握中国重构、全球重构提升风险偏好带来的机会。而中长期看，全球视角看，当前中国权益市场，却是难得的战略配置机遇期。主要配置方向，延续2018年《大创新时代》判断，未来2-3年，科技成长方向将是收益主要来源。