本周A股沪、深主要股指下挫，北上资金成交活跃度走弱，周内成交金额创下11月份最低水平，南北双向净卖出。行业板块中，白酒股和电子股龙头获被北上资金活跃增持，另外，南方航空作为成交活跃股也获迅速加仓，成为航空股中外资重仓标的。

双向净卖出

继11月初首周创下史上最高净买入后，北上资金随后两周净买入缩量，金额退到百亿元以下，并在本周内出现首度净卖出，金额近22亿元。

其中，周内沪股通净卖出近15亿元，深股通净卖出近7亿元。相比，本周南下资金通过港股通净卖出约23亿港元，首次出现11月来南北双向同步净卖出。

而截至11月23日当天收盘，主要题材熄火，两市合计47家沪、深股通标的收涨，仅上海贝岭涨停，北京文化、飞马国际、云南白药涨幅超过5%，而超过千家标的股收跌。

对应到各个板块，除了中小板，本周北上资金持有沪市主板、深市主板以及创业板互通标的平均持股比例均有所提升，不过幅度有所减少。整体来看，内地监管层持续推进A股市场的国际化，推出一系列改革措施，海外机构依旧持续进场布局A股。

据MSCI方面透露统计，截至今年9月份，北向资金在港交所开设的特别独立户已达6363户，较去年6月份的1700户猛增274%。

对于当前A股投资观点，惠理投资董事兼中国业务主管余小波日前在出席活动时表示，随着中国金融市场的逐步开放，未来外资将逐步增加对中国股市的投资，目前外资持股的偏向性比较集中在大蓝筹或白马消费股里，不过当前看来，在A股市场里反而一些中小盘价值型公司的性价比或许更好。此外随着利率环境的宽松，稳定高息类股票也值得重视。

调仓航空股

交投趋弱背景下，北上资金继续全面加仓了白酒股，五粮液(50.02 -1.90%,诊股)连续5天获登榜成交活跃股，位居净买入之首，金额达到4.24亿元，洋河股份(95.50 -2.23%,诊股)和贵州茅台(556.90 -1.35%,诊股)也获净买入；电子龙头股海康威视(26.36 -1.57%,诊股)与大华股份(12.57 -3.97%,诊股)也重获加仓，周内净买入金额均超过2亿元，不过京东方A(2.71 -3.21%,诊股)被两度净卖出。

另外，北上资金近期密集关注航空股。从行业数据来看，国内线表现需求旺盛，带动行业客座率改善，10月份航空客运量增速回升。

个股中，南方航空在本周三次登榜成交活跃股，而据e公司统计，11月16日至11月22日，南方航空获北上资金增持力度最大，累计金额4.17亿元，最新持股比例达到4.86%，成为航空股中持股比例最高标的。

实际上，11月份以来北上资金就迅速增持南方航空，月内持股比例从不足1%迅速逼近5%，期间公司股价累计涨幅超过17%。

相比，北上资金对其他航空股并未进行类似的大幅加仓情形。统计期间，中国国航、春秋航空获增持，推算金额分别为2964万元、863万元，远远小于南方航空持股比例。

财报显示，南方航空今年前三季归属公司净利润为41.75亿元，同比下降四成，财务费用同比增长4倍，主要受到期间美元兑人民币升值影响，导致今年1-9 月发生汇兑损失20.08 亿元，相比上年同期实现汇兑收益12.48 亿元。

综合分析认为，除了汇率影响，三季度原油价格涨幅较大，燃油单价同比涨幅在 40%左右。另外，三季度南航销售费用率在三大航中保持最低，部分对冲短期外部成本压力。

东北证券分析师预计随着四季度油价基数效应变弱，短期成本压力缓解后净利润有望快速反弹，看好国内航线占比高，票价弹性高的南方航空；收益品质提升、航线资源优质的中国国航；以及上海航点供需格局良好，运力投放谨慎，票价提升幅度较大的东方航空。