沪伦通上线在即，券商筹备的怎么样？目前还有哪些不确定因素？

券商中国记者采访多家券商发现，目前实操层面最大的难题是在没有详细标的的情况下，如何去进行投资者教育，挖掘投资者的资产配置需求；此外，国内投资者对伦敦资本市场的不熟悉，沪伦通投资者门槛高企，以及当前市场环境共同作用下，有意向参与沪伦通业务的投资者未达到预期，则是券商面临的第二个难题。

记者了解到，12月8日沪伦通经纪业务将进行通关测试，测试完成后业务将准备上线。有券商经纪人士表示，12月1日或8日大概率会公布沪伦通标的，一解市场困惑。

虽然存在一些不确定因素，但有积极参与沪伦通业务测试的北方大型券商表示，境外配置是大势所趋。港股通已经先行一步，效果明显；伦敦等资本市场的交易量可能会小一些，但潜力还是有的，只是需要一个长期挖掘的过程。

做市商：跨境业务对风险管控能力要求更高

10月中旬，上交所联合中国结算进行了沪伦通全天候市场测试。当时有17家券商参与CDR跨境转换测试，也意味着，首批沪伦通做市商将从这17家券商中产生。

一位参与测试的北方大型券商做市部门人士对券商中国记者表示，从8月份开始，做市部门就在筹备沪伦通业务，目前正在按交易所的要求稳步推进。对于做市业务来说，承接沪伦通业务不存在实质性障碍，但跨境业务对券商的风险管控能力提出了更高的要求，是需要着力关注的点。

上述负责人对记者表示，由于大家都有50ETF期权做市、新三板做市的业务经验，并且前期大家已经对沪伦通的业务模式探讨得比较清晰，所以对于做市业务不会有实质性的障碍，估计都可以顺利承接。

目前不确定的地方就在于由于涉及跨境业务，而整个行业之前相对封闭，对国外的市场制度等还需要更加熟悉。“比如，涉及基础股票要从伦敦买过来，包括跟境外经纪商的沟通，两地交易制度，时差等，都对我们在跨境交易中的风险管控能力有较高的要求。”上述负责人表示。

对于如何提高券商在跨境交易中的风险管控能力？该负责人对记者表示，多和有经验的同行沟通调研，一块研究国外先进的产品、衍生品等成熟的工具，寻找更多可用的套保工具，以规避市场风险。

经纪业务：意向投资者数量并不可观

对于多家大型券商来说，参与沪伦通都是一个多部门齐上阵的事情。华东地区某大型券商的经纪、投行、自营和国际业务部都参与进来，各业务部门定期开例会，分管领导主持，针对现有制度变化等进行讨论。

北方一家大型券商经纪业务板块负责沪伦通业务的工作人员用“时间紧、任务重”来形容目前的筹备情况：首先，现场的投资者教育活动正按每周一场的频率推进；其次，技术系统要完成交易所的全天候测试；研报层面，必须对沪伦通业务进行一些研究。

华东某大型券商经纪业务人士对记者表示，他们公司自10月起至11月16日需进行全天候测试，通过全天候测试之后，券商可在本月30日前向上交所提交沪伦通CDR交易权限开通申请。

投资者教育之余，经纪条线还有一件重要的工作，就是要对符合条件并有意向开通沪伦通账户的投资者进行摸底。

不过，就目前营业部及券商反馈的情况来看，有意向开通沪伦通账户的投资者数量并不可观。

有北方大型券商位于南方发达省份的营业部负责人对券商中国记者坦言，“沪伦通是一个小众业务，参与条件很高，要满300万才能开通账户，符合条件的潜在客户不多；再加上对于中国人来说，比较熟悉的外围市场通常为港股和美股，国内关心伦敦股市的投资者偏少。就我们营业部的情况来看，预计有意向开户的投资者数量不会多。”

一个多月以来，各家券商都在初步摸排潜在投资者的情况。以华东一家大型券商为例，符合要求的客户有几万人，投资者大多希望深入了解沪论通业务后再逐步参与。

上述北方大型券商经纪条线沪伦通业务的员工则表示，由于门槛确实很高，符合条件的客户量其实不多，目前来看，有意向的个人投资者数量在预期之内，而机构客户层面观望情绪更重一些。

上述营业部负责人表示，即便没有投资者需要，营业部也会上报需求到总部。“估计沪伦通业务最初也会像两融业务一样确定试点营业部吧，我们要争取做试点营业部，要不然以后万一有投资者想要投资伦敦股票怎么办。”

最大的不确定因素：沪伦通标的有哪些

沪伦通标的都有哪些，是目前最为券商和投资者关心的问题。

上述北方券商经纪业务人士表示，除了投资门槛太高等因素导致意向投资者数量不多外，现在券商面临的另一个共同问题就是如何在没有详细标的的情况下，去进行投资者教育，挖掘投资者的资产配置需求。

该人士四处打听了一些标的方向，“据坊间说法，沪伦通部分标的可能为已经在港交所上市的标的，另外，还有一些金融股。”

“在投教过程中，我们自己梳理一些可能符合标准的标的，让潜在投资者选哪些是听过的，也看看大家感兴趣的点在哪里。大家比较感兴趣的是联合利华这种知名企业，还有一些人会对与A股不匹配的一些行业比如烟草、博彩感兴趣。” 上述经纪业务人士补充表示，如果巴宝莉要参加沪伦通为真，这对市场是一个好的导向。

上述做市人士对记者表示，就在交易所发布的管理办法中，对伦敦的上市公司是有资质要求的，包括200亿市值，在伦交所上市的年限等要求。“我们分析下来，认为英国的大看蓝筹可能会符合沪伦通标的，也可能就是我们以后要配置的股票。”该人士透露。

该说法得到了其他券商的佐证。华东大型券商经纪业务人士表示，CDR方向上，境外基础证券发行人应为伦交所高级上市公司，上市年限和市值规模应符合一定标准，其目的是选取在英国市场流动性较好，有较为广泛投资者基础的发行人参与东向业务，实现项目平稳起步。