PTA：供需去库放缓  现货表现偏软

现货：11月6日PTA现货在6940元/吨附近、较前一交易日微跌10元/吨，现货加工费在600元/吨偏内、主流工厂盈亏平衡附近；11月6日PTA现货成交有所回升，日内现货报盘维持在升水01合约220-240元/吨附近、递盘较01合约升水200附近、成交多在6900-7000元/吨附近，近日主力供应商有少量买盘。11月6日外盘原料市场休市，中期PX供需由偏紧局面逐步转向平衡、PX-原油价差价格或趋于收窄。

供需：近日PTA去库幅度收窄，整体供需去库状态或持续到11月下旬附近。供给方面，TA行业开工率预估在76%附近；装置方面，海南200万吨TA装置上周末按计划重启、其于10月下旬检修，恒力220万吨装置、宁波65万吨、江阴70万吨、南京35万吨装置以及BP110万吨目前处于停车中，后期关注已停车装置重启进度，另外华南约225万吨装置计划11月中旬检修、亚东75万吨中下旬计划检修。需求方面，近日两套短纤装置重启恢复、同时60万吨瓶片装置开始检修，11月6日聚酯整体开工率预估在89%附近，近期仍有部分减停产装置恢复重启、新增检修计划较少，短期整体负荷预计围绕89-90%附近波动；11月6日聚酯利润维持结构分化状态，其中DTY及短纤利润仍有一定利润、其余主流产品多在盈亏平衡或微利水平；6日聚酯产销仍处偏低水平、在6-7成附近，聚酯库存整体近日小幅攀升，关注聚酯利润及织造需求演变路径。

观点：上一日TA主力01再度走低。随着PTA加工费近期修复至盈亏平衡附近、供应开始从低位回升，终端需求预期依然偏弱、聚酯产销及库存均未得到改善，短期整体供需去库幅度已开始收窄、近期TA加工费或难有持续扩张动力；成本端近期下移主要体现原油端持续走弱和PX价差收缩的双重影响，但在原料价格显著回落之后、继续下行空间不大。PTA价格走势来看，目前01、05合约对原料远期走弱预期已有较大程度反应，后期可跌空间或较为有限，对期货价格暂持中性观点、震荡盘整为主，操作上观望等待机会为主。

策略：暂持中性观点，观望等待；跨期，暂观望为主；套保，下游企业可考虑远期合约锁定加工价差利润的买保策略。

风险：需求显著恶化；原油价格继续大幅下跌。

PE：矛盾不突出，塑料窄幅震荡为主

11月6日中油华北出厂较上个交易日持平下降100元至9500元/吨；华北低端市场价格较上个交易日持平仍为9400元/吨（煤化工）；11月5日，CFR中国价格为1091美金/吨，折合完税价9447元/吨左右，进口利润-47元/吨；相关品价差来看，LL-HD注塑和LD-LLD价差分别为-200和20元/吨。

供给方面，11月6日LL比例29.05%，生产比例和开工率较昨日基本持稳。存量装置方面，本周或近期新增检修：暂无；本周新增复产：暂无。今日开工较上周末小幅下滑，但标品比例较上周末有小幅上升。回料方面，自2017年7月18日中国知会世贸组织2017年底起限制接受废旧塑料和废纸等污可能对环境造成严重污染的洋垃圾之后，2018年中国PE回料进口呈现断崖式下滑。上周公布了2018年第23批批文乙烯回料核定量为0吨，1~23批文总计乙烯回料核定量仅20154吨。需求端，农膜逐步进入季节性旺季，需求逐步回升。

观点：昨日LL01小幅震荡下行，现货方面，石化下调，价格部分小跌，下游购货意愿一般，刚需补库为主。近日开工因福建联合AD和神华包头AD临停降幅明显，同时全密度回转LL不多，标品比例不高，不过后期计划内新增检修不多，无论是非标与标品，供给依然有较充足预期；外盘方面，9、10月检修较多，进口本月有所缩量，导致印度、伊朗等货源不多，港口库存继续下降，新到港货源将收紧，加之仍民币走强导致进口利润好转，港口库存有望进一步去化；需求端，棚膜开工继续季节性走强，且增速较前期有所回升，目前农膜开工已达年内最好水平，且时间上的持续性略好于预期。今日期价小跌，因为昨日美对伊朗制裁，中国处于原油出口豁免国家，场内玩家担心价格传导，加之青海盐湖顺利投料，甲醇供给增量预期，市场情绪略显悲观。不过综合来看，当前外盘检修导致进口量偏少，叠加进口利润倒挂，使得进口方面对内盘有一定支撑，虽然随着近日人民币的走强，进口利润在逐步恢复至平水附近，这种支撑在减弱，但外盘的拉动依然存在；此外上周PE库存去化较好、福建联合AD检修导致的线性比例偏低和农膜需求好于去年同期等因素均对价格进一步下行形成了抑制；不过目前随着农膜旺季将于11月中逐步转淡，而新增检修不多的情况下，大幅反弹的行情可能不大，周初消息面情绪释放后，近期主要以震荡行情为主。

策略：中性震荡；空单减持

风险：原油的大幅摆动；伊朗问题；中美贸易摩擦；MA大幅波动；

PP：贸易商库存中低，市场心态较好，期现价格受到支撑

11月6日国内中石化华东出厂价较上个交易日持平仍为10800元/吨；华东低端市场价较昨日持平，仍为10370元/吨；丙烯单体价格9200元/吨，较上个交易日持平；山东粉料价格较上个交易日持平仍为9950元/吨；外盘方面，11月5日CFR远东1211美金/吨，折合人民币完税价格为10469元/吨，进口利润-99元/吨。

从供需面来看，今日PP装置开工率86.27%，拉丝比31.73%。存量装置方面，本周新增或近期检修：暂无；本周预计或新增复产：蒲城清洁能源2日恢复、中景石化。今日开工较昨日持平，标品比例小降。

观点：昨日PP震荡行情，现货报价企稳，受买涨不买涝心态影响，中下游采购心态好转，但尚未放量，刚需补库为主。供给方面，PP今日转产拉丝较多，标品比例近期回升显著，后期供给有进一步充足预期。共聚-拉丝价差止跌，价差方面支撑增强，此外目前丙烯、粉料等止跌，成本端和替代品的支撑增强。PP需求端季节性弱于PE，近期BOPP利润小幅好转，当前处于小幅升水阶段。综合来看，美国对伊朗制裁，在短期内对油价下跌将会起到抑制效果，不过预期兑现后，仍存下行风险，此外甲醇偏弱行情对PP偏空影响依旧存在，不过丙烯、粉料等对利空情绪得以一定程度缓冲。短期来看，伊朗制裁事件的发酵或许使得PP在明日获得短暂的反弹，不过周内后半程，如若中下游趁此情绪好转契机，借当前贸易商库存较低情况下迎来一波阶段性补库，PP或会在大基差带动下迎来一波小幅反弹；如果不能趁此继续发酵引发补库，周内PP将在甲醇偏空情绪、PP上游的累库、以及拉丝高开工等利空下，周内难见起色，震荡偏弱行情为主；不过目前来看，贸易商中低库存导致现货心态较好，昨日甲醇下行但PP仍然维稳，故发生情况1概率相对较大。中期来看，甲醇限产力度、上游库存是否进一步积压以及下游共聚制品在国内经济下行的背景下的表现，或会很大程度影响盘面走势，目前来看略显偏空。

策略：中性震荡

风险：原油大幅波动；贸易摩擦；MA大幅波动；PP基差由期货而向上修复

甲醇：内地价格补跌，现货重心整体下移

现货：11月6日，内地甲醇价格下行，港口现货价格下滑。具体来看，其中太仓3020（-120）元/吨，山东南部、河北、内蒙和西南的现货价格分别为2920（-50）、2900（-50）、2580（-40）和3100（0）元/吨；可交割地价格为3020~3300元/吨。华东基差为125，最低交割地基差125。

内外价差：11月5日CFR中国价格为403美元/吨。现货人民币理论进口盈亏为-465元/吨（含50港杂费），加点完税价盈利为-555元/吨附近。

新兴需求：盘面加工费来看，PP-3*MA盘面01和华东现货加工费分别为1169和1310元/吨，MTO利润较昨日小升。

库存方面，港口库存76.08吨，较上周上升3.34万吨；港口流通库存23.6万吨，较上周上涨1.45吨。

观点：西北地区价格进一步走低，成交表现一般；鲁北地区重心继续下移，多刚需采购为主，鲁南地区受外部货源冲击，价格走低；河北、河南等地成交平淡，市场信心较弱，价格重心有所走低。港口地区报盘屡次大幅下调，主流成交在3020~3040一线，买盘情绪仍未见明显好转。此轮甲醇的大幅下行，我们认为更多地是我们之前在季报中提到的“预期差”行情，价格运行至此，从价差角度去看，不论是内外盘倒挂加大还是下游利润明显改善，价差上的支撑已经初步体现，但从供需层面来看，供需边际上的好转暂时并未有出现，在MTO开车、提负或西南天然气大面积限产发生之前，甲醇并无明显的向上驱动，暂时依旧维持偏弱震荡的看法。虽然当前价格下，部分货源可转口东南亚，但马油装置和文莱装置正常，东南亚预计对转口量的承载力度有限，且有压价行为发生，谨慎抄底。

策略：震荡偏弱，谨慎看空；PP-3*MA扩大逐步止盈；MA 1-5观望。

风险：意外检修发生；伊朗问题；兴兴MTO开车时间