上周，A股在连续大跌之后出现回购潮。昨日，A股全面大涨，回购股票的公司仍不少。那么，回购对于公司股价到底有多大的影响？

截至22日，今年有千余份回购公告，已花费逾800亿元用于回购。整体上看，回购出现的时间点和公司股价下跌有密切关系，但只能一时刺激股价上涨，多数宣布回购的上市公司都跌破回购价，这和美国市场回购驱动牛市的情况有很大不同。

同样是回购，根据回购比例，回购价格上限还有实施时间长短，对股价刺激程度明显不同。

比如华孚时尚和金发科技连续下跌之后，在21日晚间公告回购股份，前者计划3亿元到6亿元，而后者计划斥资10亿元到20亿元，华孚时尚只是微涨，开盘没多久还一度加速下跌。只看回购金额没有多大意义，还要看回购金额占市值的比例。

以回购使用资金的中间数为假设，华孚时尚4.5亿元，金发科技使用15亿元计算，前者占回购宣布时市值的5.6%，后者占15%。无疑是金发科技力度比较大一点。另外公告回购半年和一年完成的力度也不一样，半年完成明显要急迫一些，可以认为力度更大。

另外不仅要考虑总市值，还要考虑除了大股东之外的可流通市值，陕西煤业9月初公布50亿元回购，公司当时市值700亿元，占比并不大，但大股东持有超六成股权，扣除大股东持股之后，占比甚高，所以回购宣布后股价涨停，最近一段时间股价坚挺。

大多数公司回购比例不高，比如大北农是4月24日午间宣布回购，当时公司市值234亿元，以不超过3亿元回购，不超过总股本的1.28%。公司股价短暂上涨之后，就开始下调。网宿科技21日公告以2亿元-4亿元，预计股份回购数量约为4444.44万股，占比也不大，对股价刺激也不明显。

除了回购比例，还有一个是回购价格，网宿科技不超过9元，目前市场价就已将近8元，空间并不算大。金发科技计划回购价格是不超过6元，相比当时市场价高超过六成。计划以比市场价更高的价格回购，这就是给市场一种暗示：公司值这么多价格，给中小投资者的信心无疑会更大。

目前对市场有影响的增持方式有三种，一种是股东增持，一种是上市公司回购，一种是为员工兜底增持。员工兜底增持可以说动用资金最少，股东增持需要股东有资金实力，很多企业还需要国资搭救。所以可以看到，上市公司回购是最积极便利的一种方式，上市公司手中会有一定资金，一旦上市公司股价连续下跌，首先祭出来的是回购。

但也有不少公司会走组合拳，比如塞力斯近日公布回购，已是第二次，高管增持之外，还为员工增持兜底，显示出对公司股价的信心，或者急于稳定股价的努力，该公司公告当日收获一个涨停。

有一部分公司公告回购之后，并不回购，只是短暂影响股价而已。比如今年6月19日华业资本公告计划以5亿元-10亿元回购部分社会公众股份，股东也有增持计划，此后公司股价拉涨了三成。但后来债务黑幕爆出，股价大跌，不到回购宣布时价格的一半。公司回购和股东增持也没有实施。

不能否认的是，有些回购做做样子，想显示实力，又拿不出那么多钱，或者不愿意拿那么多钱出来。但大多数上市公司是像美的集团一样，宣布回购之后马上进行增持，但是公司股价并没有什么起色，随着市场下挫而下挫，这也是前一段时间令投资者对市场感到悲观的现象之一。

回购是这几年美股走牛的原因之一，美股公司比如苹果手中有大量现金，他们将公司股权回购注销之后，发行数量减少，每股盈利增加，这也是股价不停上涨的原因。回购注销的核心要诀在于，发行在外的股票盈利大于上市公司手中现金的盈利能力。

巴菲特不喜欢分红，是因为他持有现金能为投资者赚得更多；另一方面，如果有上市公司手中不需要那么多现金，或者股价被明显低估，回购股票也是划算买卖。

美股公司二季度宣布了4336亿美元的股票回购，几乎是一季度2421亿美元的两倍。除了用经营资金回购，美国债券利率进入长期下行通道，尤其是2011年以后，债券利率大幅下行，企业通过债券融资进行回购的比例上升。

但是A股和美股有很大不同，是因为A股的回购行为和股价大跌相关联在一起，目的是为了防止股价下跌，现金本身对上市公司就很重要，如果用于稳定股价，可能有一时之用，但可能会损害上市公司经营能力，使得经营环境恶化，反而不是一件好事，这估计也是市场并不对回购买账的主要原因。长期来看市场好转还要靠上市公司现金流好转，经营能力提升。