随着资本市场对外开放步骤加快、资本中介业务崛起，券商亟待补充资本抵御风险增厚收益。今年以来，券商发债融资热情不减，节奏明显加快。其中，发行公司债仍是主力，短期融资券则成重要发力点。

今年以来，截至10月16日，券商共计发行公司债175只（包含次级债，下同），同比下降12.5%；规模3904.9亿元，同比下降22.14%，涉及安信证券、广发证券、中金公司等55家券商。此外，券商共计发行短期融资券42只，同比增长223.08%；共计规模1060亿元，同比增长307.69%；涉及渤海证券、国泰君安等10家券商。目前，两项募资总额近4964.9亿元，其中公司债占比78.65%，但较上月有所下降。

具体来看，招商证券发债规模最高。今年以来，招商证券已完成发行429亿元公司债；紧随其后的是申万宏源和广发证券，分别完成发行283亿元和254亿元的公司债。发行面额超过200亿元的还有光大证券、中信证券，分别发行246亿元、220亿元。

目前，券商资本中介业务快速发展，券商资本需求显著，龙头券商实力凸显。中信建投分析师张芳认为，证券业分化逐步提速，龙头券商普遍拥有较强的资本实力、丰富的机构客户资源和完善的风险控制制度，在传统业务的转型升级及创新业务的牌照申请上均占得先机，长线价值投资机会逐步显现。龙头券商依托业内领先的净资本规模、客户资源和金融科技布局，在弱市中独善其身；同时，面对行业普遍通过降薪裁员来节约费用开支的局面，部分龙头券商逆势扩充员工团队，彰显对未来的发展信心。

申万宏源也表示，长期来看，无论从国家培育有竞争力的龙头券商还是由间接融资转向直接融资服务于实体经济，都需要以多层次资本市场体系作为基础，则证券公司做市交易和产品创设业务将快速成长龙头券商凭借资金、定价、风控和客户资源等方面的领先优势，将率先通过提高杠杆倍数来提升ROE水平；短期来看，测算即使在极端情况下（指数继续下跌30%、且融出资金仅收回1/4），龙头券商净资产依然不会受到侵蚀。

与此同时，今年以来券商发行短期融资券42只，共计规模1060亿元，发行规模为去年同期的3倍。年内仅有10家券商发行短期融资券，分别是渤海证券、财通证券、东北证券、光大证券、国泰君安、华龙证券、招商证券、中信证券、国信证券、国元证券。其中，中信证券发行规模为280亿元，占比26.52%；渤海证券紧随其后，发行规模200亿元。

虽然年内券商短期融资券发行规模的激增，但发行券商仅有10家。今年4月份，央行金融市场司发布《关于证券公司短期融资券管理有关事项的通知》（以下简称《通知》），新增证券公司发行短期融资券的四大要求，进一步加强对券商流动性风险管理。

中泰国际证券认为，由于短期融资券具备“发行门槛较低、周期短，能够快速补充公司运营资金流动性”等特点，自2012年以来，证券公司短期融资券累计发行1.22万亿元，央行新规意在“降杠杆”，将对资金流动性紧张且资管业务开展不规范的中小券商带来直接冲击，短期融资券这一债务融资工具大门“基本关闭”。