沪铜高位震荡走势延续

隔夜美元指数的走软以及美股的走强令金属市场做多人气有所高涨， LME 期铜在创出七个交易日低点后走强，全天收于 7465 美元 / 吨，较前一交易日上涨 28 个点。今日沪铜小幅高开，盘中窄幅震荡并小幅收低。主力 1006 合约以 59800 元 / 吨开盘，全天收于 59590 元 / 吨，较前一交易日上涨 280 元 / 吨。

隔夜美国发布的经济数据令投资者不敢过于乐观。商务部公布美国 1 月贸易逆差为 372.9 亿美元，该数值低于预估的逆差 410 亿。 12 月修正后为逆差 399.0 亿美元，前值为逆差 401.8 亿。

智利方面消息。在遭受记录以来最大规模之一的地震袭击后，昨日出现了一连串的强烈余震。智利国营铜矿 Codelco 铜公司和全球矿商英美资源集团表示，旗下所有的矿场均为遭到最新发生的七起余震破坏，但未造成新的灾难或严重破坏。今日现货市场上，沪铜现货报平水 - 贴水 50 ，平水铜 58650-58700 元 / 吨，升水铜 58700-58750 元 / 吨，铜价走势不明，贴水缩小，下游采购谨慎，市场成交胶着。

隔夜 LME 铜库存继续减少 2525 吨至 535650 吨，该数值为 1 月底以来最低水准。近期， LME 库存的持续减少令市场感到乐观，倘若这种趋势能延续下去，将对铜价构成较强支撑。隔夜 LME 取消仓单达到 27100 吨，占总库存的 5.06% 。

本周，中国海关发布的 2 月份铜材进口数据一定程度上减轻了市场对西欧国家债务危机担忧而导致的铜价下跌。然国内发布的高达 2.7% 的 CPI 数据再度激发市场对流动性收紧的担忧。一般而言，当 CPI 数据高于基本利率会引起央行的高度重视，接下来央行极有可能采取升息动作。但处在经济复苏的大背景下，料央行对 CPI 的“忍受力”可能超过正常状态。因此，升息的真正到来还有一段时间。经过了 1 月份的恐慌性下跌，市场对流动性收紧的认识已经变得更加理性，短期内铜市出现大幅回调的可能性较小。目前的期价更多是在遭遇 1 月初高点的技术压力位打压。现阶段，恫下游加工企业的订单情况较好，且进入春季这一消费旺季，期价的回落对现货企业有着很强的吸引力。因此，春季铜价的底部也比较明显。整体看来，铜价仍未走出宽幅震荡的格局。稳妥操作者，静观期价回落后的重新做多机会，激进者可以 1 月初高点为止损位短线做空。

沪胶高位震荡格局未改

隔夜商品市场的涨跌互现给胶市带来的影响有限，今日沪胶小幅高开后震荡走低。主力 1009 合约以 24210 元 / 吨小幅高开，尾盘收于 23730 元 / 吨，较前一交易日下跌 380 元 / 吨。

现货市场上，泰国 USS3 橡胶现货价格周四高位持稳，报每公斤 100.05-100.89 泰铢。因受冬季因素影响，泰国橡胶供应缩减。有泰国贸易商称， 10 日其试图在每公斤 100 泰铢下方进行采购，但未能成功，所以 11 日只能提高报价。泰国三个中心市场的橡胶供应量预计在 162.3 吨， 10 日为 134.7 吨，其中 Hat Yai 市场 54.3 吨， Surat Thani 市场 40 吨， Chandee 市场 68 吨。

天胶的供给方面，由于当前正处在停割期间，产胶国的供给较小。越南最新消息，今年 2 月份越南橡胶出口 2 万吨，出口额 5200 万美元，环比分别下降 58% 和 56% 。然而，在需求方面，随着世界经济的逐步好转，需求量正在逐渐增加。美国商务部周四公布的数据显示，美国 1 月进口天然橡胶标胶 50564710 千克，较去年 12 月的 44767670 千克增加 12.9% ，较 2009 年 1 月则减少了 16.6% 。

偏紧的供求关系使得橡胶持续高位震荡，而近期国内橡胶产区的干旱天气更是加重了市场的担忧情绪。中国气象报 3 月 11 日报道，云南大部、贵州中部和西南部等地维持气象干旱重旱等级。料这种供求格局仍将在未来一段时间内支撑胶价高位运行。

本周国内发布的高达 2.7% 的 CPI 数据再度激发市场对流动性收紧的担忧。一般而言，当 CPI 数据高于基本利率会引起央行的高度重视，接下来央行极有可能采取升息动作。但处在经济复苏的大背景下，料央行对 CPI 的“忍受力”可能超过正常状态。因此，升息的真正到来还有一段时间。经过了 1 月份的恐慌性下跌，市场对流动性收紧的认识已经变得更加理性，短期内出现大幅回调的可能性较小。技术图形上，沪胶三角收敛形态已经形成且有下破迹象，激进者可适当参与做空。

连豆在弱势震荡中亦有操盘良机

今日盘面：

今天大豆主力合约 1009 的基本交易情况是：开盘于 3814 元 / 吨，最高价： 3840 元 / 吨，最低价 3804 元 / 吨，收盘价 3835 元 / 吨，全天按照结算价，大豆 -26 元 / 吨，合约大豆 1009 持仓量约为 26.3 万张，成交量约 21.3 万张 . 盘面受到昨日美盘大幅下挫影响，低开后下冲，一度跌幅达到 60 余点，但是在没有卖盘跟进的情况下，连豆再次缓慢上移，截止到收盘，下跌 26 点报收。

近期盘面：

由于年度全球大豆丰产，南美大豆上市在即，现货压力自然不容小觑，盘面当然以弱势震荡为主。但是大涨和大跌的情况都难以出现，笔者预计盘面应该在 3750 —— 3950 一线震荡，美盘的大变化，是连豆买进或卖出的契机。关于这一点我们下文会有进一步解释。

举例说明：

3 月 4 日连豆下挫 60 点， 3 月 4 日的隔夜美盘再次下挫 20 美分，这种大幅度下挫可能会引起连豆散户盘面恐慌，造成跟风下挫的态势，故而笔者在开盘之前，做早盘分析的时候特别指出，如果连豆今天再次下挫 60 点左右，则是买入良机，但是也不可恋战。

因为，目前的连豆市场是丰收和国储保护价格的博弈，导致的结果是上下两难。依据目前的量价分析，阶段性维持 200 点上下的波动比较合理，故而假设连续 2 天均下挫 60 点，共计 120 点，这样的行情，难以延续，故而主张买进。反之，急涨根据相同思路也可放空。

小提示：

如此，我们根据以上的操盘思路，我们会发现假如，隔夜美盘如果出现 20 美分左右较大的动作，就可能会给投资者能带来在连豆市场上高位做空，或趁恐慌性下挫而买进的契机。

长期的看，目前大豆市场，在 3750 一下可以长线做多，根据国家收储价格进行期货盘面操作，比较有利。因为按照国家收储价格 3740 元 / 吨测算， 连豆 9 月合约的成本应该在 4000 元 / 吨左右。如果盘面大幅度的下挫当然应该积极买入，然而不宜追涨，受到南北美大豆丰产的影响，大豆大幅度的上扬，目前暂时可能性也不大。