PTA：现货高位分歧加大，后期等待01基差修复行情

现货：9月10日PTA现货在9320元/吨附近，较上一日略涨10元/吨，PTA现货加工费在2250元/吨附近；市场货源较少，主力供应商仍采购现货、价格在9300元/吨附近偏上，卖盘以贸易商为主；9月底之前交割货源商谈在9200元/吨附近、成交不多，有部分聚酯工厂报盘卖出。9月10日原料PX微升5美元/吨至1330美元/吨附近，9月亚洲PX检修较多、货源偏紧为主，而四季度检修规模下降且新旧装置投复产带来的增量趋于提升、供需缺口或明显收窄。

供需：PTA库存低位趋稳，库存后期或有所下降。其中供给端，目前PTA行业开工预计处在82%附近；装置方面，宁波220万吨PTA装置近日停车检修、计划两周左右，BP125万吨装置计划近期检修一周左右；后期关注福建60万吨装置的重启进度，和华东150万吨PTA装置的检修执行时间，另外华南110万吨装置目前计划10月中旬检修一个月左右。需求方面，9月10日聚酯整体开工率预计在89.5%附近；聚酯产销水平仍处低位，库存低位继续小升；近期江苏瓶片大厂40万吨检修、计划一个月左右，另外部分长丝工厂有降负减产意向。总体而言，聚酯产出水平仍趋回落，整体聚酯利润近期整盘持稳为主，其中长丝尚可、其余多在盈亏平衡附近偏内，接下来下游利润演变路径仍是阶段性焦点，9月中下旬后聚酯前期停车装置将陆续重启、部分装置负荷后期或趋于回升，另外仍有几套新旧聚酯装置处在逐步投复产过程中，预计聚酯产出继续回落空间已经很小，9月月均负荷或在90%偏上。

观点：上一日，TA主力合约01震荡整理为主、近月11合约震荡调整为主，PTA库存近日趋于低位持稳、后期或有所回落，总体来看年底前供需偏紧局面难以扭转、不过四季度PTA供需潜在的紧缺程度也已经明显下降。价格走势而言，现货持续维持在高位对TA下游需求抑制明显，短期我们对现货价格持中性观点；而期货主力01价格贴水高达1550元/吨附近，未来主要机会或在于基差修复行情，我们对01合约持谨慎乐观观点、未来或在震荡调整后走高。总体操作上，关注主力合约01基差修复行情，在显著调整后可考虑介入多单、调整前少量参与为宜。

策略：现货中性观点，期货01谨慎乐观、调整前少量参与为宜；跨期，等待正套机会为主，关注100元/吨以内的正套机会

风险：宏观整体系统性风险；原油价格及汇率大幅偏离预期

PE：供需两增，库存去化加速叠加旺季背景，PE小幅上行

9月10日中油华北出厂较昨日持平仍为9600元/吨；华北低端市场价格较昨日上涨20元至9370元/吨（煤化工）；9月7日，CFR中国价格为1094美金/吨，折合完税价9369元/吨左右，进口利润71元/吨；相关品价差来看，LL-HD注塑和LD-LLD价差分别为-730和100元/吨。

供给方面，9月10日PE开工率88.50%，LL比例33.78%。存量装置方面，本周或近期新增检修：暂无；本周或近期新增复产：大庆石化LD和AD、茂名石化高压、四川石化HD。今日开工总体较上周末显著上升，且全密度回转LL比例较上升。回料方面，自2017年7月18日中国知会世贸组织2017年底起限制接受废旧塑料和废纸等污可能对环境造成严重污染的洋垃圾之后，2018年中国PE回料进口呈现断崖式下滑。本周公布了2018年第19批批文乙烯回料核定量为0吨，1~19批文总计乙烯回料核定量仅19675吨。需求端，农膜逐步进入季节性旺季，需求逐步回升。

观点：昨日LL期货震荡上行，尾盘高收，现货价格涨跌互现，整体表现较为坚挺，下游刚需补库为主。今日开工因周日茂名石化、四川石化的复产而显著抬升，标品比例亦有提升，后期计划内新增检修不多，且前期检修的大庆石化等各装置也将于近期陆续复产，后期供给有显著增多预期；外盘方面，上周末印度低价线型集中到港，CFR远东货源小幅下调，非美货源进口窗口再度打开，而美货源因贸易战关税加征问题多取消订单或转口，进口目前仍存缩量预期；需求端，棚膜开工继续季节性走强，且增速较前期有所回升，目前农膜开工已达往年同期水平，LL环比有供需两增的预期。综合而言，从上周公布的PE库存来看，虽然对比往年同期较高，但上周库存去化较好，PE暂无进一步累库迹象，同时需求跟进改善，加之当前标品比例依旧偏低，旺季预期下，短期有进一步上升空间。

策略：谨慎偏多；上行空间易受拖累

风险：原油的大幅摆动；伊朗问题；中美贸易摩擦；MA大幅波动；

PP：甲醇高位支撑，下游利润好转，PP走势偏强

9月10日国内中石化华东出厂价较昨日持平仍为9900元/吨；华东低端市场价9970元/吨，较上个交易日上涨70元；丙烯单体价格9250元/吨，较上个交易日下降50元；山东粉料价格较上个交易日上涨50元至9800元/吨；外盘方面，9月7日CFR远东1216美金/吨，折合人民币完税价格为10397元/吨，现货倒挂497元/吨。

从供需面来看，今日PP装置开工率87.22%，拉丝比33.20%。存量装置方面，本周新增或近期检修：暂无；本周预计新增复产：大庆石化。PP开工、拉丝比例今日小升。

观点：昨日PP期价震荡上行尾盘高收，现货方面因部分石化价格上调形成支撑，低价货成交显著好于高价货。今日PP开工、拉丝比例较上周小幅上涨，当前标品供应已恢复正常。共聚-拉丝价差较前期有所减弱，丙烯再度走弱、粉料开始止跌，PP价差方面支撑一般，价格重心略微下移。PP需求端季节性弱于PE，近期BOPP利润有所回升，市场情绪略有好转；而从近日公布的汽车、家电的产销数据来看，PP共聚端需求或有小幅下滑，同时塑料制品出口增速不及去年，后期关注PP共聚价格以及PP共聚-PP拉丝价差的传导。综合来看，短期随着旺季背景下，以及甲醇高位支撑，和中秋国庆中下游的一波阶段性补库，PP仍有小幅上行空间；而中期根据排产计划来看，随着中期东华、神华包头、神华宁煤等装置的重新开车以及共聚需求的转弱，PP上方依旧承压。

策略：谨慎偏多；

风险：原油大幅波动；贸易摩擦；MA大幅波动；

甲醇：上冲动力趋弱，多单逢高减仓

现货：9月10日，内地甲醇价格普涨，港口现货价格较昨日小幅上涨。具体来看，其中太仓3430（+30）元/吨，山东南部、河北、内蒙和西南的现货价格分别为3150（0）、3020（+50）、2800（+70）和3000（0）元/吨；可交割地价格为3200~3430元/吨。华东基差为36，最低交割地基差-194。

内外价差：9月7日CFR中国价格为399美元/吨。现货人民币理论进口盈亏为11.1元/吨（含50港杂费），加点完税价盈利为-70元/吨附近。

新兴需求：盘面加工费来看，PP-3*MA盘面01和华东现货加工费分别为-226和-320元/吨，MTO利润下滑。

库存方面，港口库存87.41万吨，较上周上涨6.57万吨；港口流通库存27.85万吨，较上周上涨3.01万吨。

观点：周初西北新单价格上调，指导价上调至2800一线，西北当前低库存仍然维持低位，但港口和盘面套利窗口收窄，西北预计后期有累库预期。山东等地消化库存为主，区域内部分供应恢复，买气略有转弱。港口地区现货报盘推涨，但成交高位僵持，午后略有转弱。甲醇在9月中上旬表现出一定供减需增，加上近日西北-华东套利窗口开始关闭，港口库存有望逐步去化，在四季度天然气、焦炉气依然有减量的情况下，有资金愿意主动去交易偏好的预期。但当前绝对价格和绝对库存不低，加上9月套保的甲醇现货有望逐步流出，中下旬复产较为集中，向上的动力亦在趋弱，昨日听闻焦炉气限产有放松可能，偏好预期虽存，但尚未开始兑现，边际变化短期对多头不利，高库存下建议多单逢高减仓。

策略：中性；高位震荡；MA 1-5正套滚动操作；PP-3*MA观望；

风险：MA秋季检修；伊朗问题；仓单变化