证监会批文

　　证监会已于近日批准上海期货交易所开展铜期权交易，合约正式挂牌交易时间为2018年9月21日。

　　期权是国际衍生品市场成熟的基础性风险管理工具。2017年3月和4月，豆粕期权和白糖期权分别在大连商品交易所和郑州商品交易所上市交易。上市一年多来，市场运行平稳有序，市场功能逐步发挥，初步满足了相关农业企业个性化、精细化的风险管理需求，降低了套期保值的成本。与此同时，铜产业企业建议上市场内铜期权产品。铜产业在我国工业体系和大宗商品市场发挥着重要作用，开展铜期权交易有利于完善大宗商品衍生品市场体系，丰富铜企业风险管理手段，提高企业风险管理水平。

　　证监会将督促上海期货交易所继续做好各项准备工作，确保铜期权的平稳推出和稳健运行。

合约规则

1. 期权是什么？

2. 买方、卖方、交易所之间的关系

3. 合约单位是多少？

　　期权合约单位是指每手期权合约所对应的合约乘数，大多数期权合约单位与标的期货相同。铜期权的合约单位与1手铜期货的合约单位相同（5吨），因此在计算实际支付权利金的时候，都应该用盘面价格乘以5。

4. 合约代码能了解到什么？

　　我们能从合约代码中了解到标的物期货、期权类型（C-看涨期权；P-看跌期权）、行权价。以Cu1806-C-51000为例，我们通过合约代码就可以知道此合约的意义即为：买方向卖方支付权利金后，获得了在51000的价格买入标的Cu1806期货的权利。

5. 期权到期日与期货到期日的差别

　　铜期权到期日/最后交易日：标的期货合约交割月前第一月的倒数第五个交易日，交易所可以根据国家法定节假日调整最后交易日。

　　最后交易日是期权合约可以进行买卖的最后一天，也是铜期权（欧式期权）买方可提交行权申请的日期，过期买方的期权作废。

　　铜期权到期月份≠标的期货到期（交割）月份。例如，Cu1807的交割月为18年7月，于20180716到期摘牌，而Cu1807C51000的到期月份为6月，摘牌时间为20180625。期权行权结果是期货建仓，例如买看涨（跌）期权行权，期货上开多（空）头，则期权先于期货到期，是方便投资者有足够时间处理获得的期货头寸。

6. 行权间距

　　行权间距是指基于同一合约标的的期权合约相邻两个行权价格的价差。由于标的铜期货的绝对价格很大，所以铜期权的行权间距较已上市的豆粕期权和白糖期权要大很多。

7. 涨跌停板幅度

　　期权存在涨跌停板，但它跟期权本身价格涨跌幅度无关，而是跟标的涨跌数值有关。

　　涨停板价格= 期权合约上一交易日结算价+标的期货合约上一交易日结算价×标的期货合约涨停板的比例

 　 跌停板价格= Max（期权合约上一交易日结算价-标的期货合约上一交易日结算价×标的期货合约跌停板的比例，期权合约最小变动价位）

8. 行权方式

　　按买方行权时间规定划分下，期权分为欧式和美式。在已上市的商品期权，豆粕期权和白糖期权都是美式期权，然而预计在上海期货交易所上市的铜期权却是欧式期权。

　　从理论上讲，美式期权可以提前行权，而欧式期权只能在到期日行权，因此美式期权权利比欧式期权更大。然而在交易过程中，很少有人提前行权，原因是提前行权意味着损失掉所有的时间价值。如果投资者以平仓来了结期权头寸，交易美式和欧式期权在操作上并无太大差异。