公募老将转战私募江湖

今天笔者要谈的这家公司，名为“清和泉资本”，成立于2015年5月，在这个时间点成立，我想业内人士都知道这意味着什么。2015年6月中旬，A股从5000多点狂泻到2800点，这期间大部分私募产品被清盘，甚至有的私募就此倒下。但清和泉在巨大的压力下没有倒下，旗下产品无一清盘，甚至连预警线都从未触及。

清和泉资本能在股灾中打出一场漂亮战，就不得不提公司的掌舵人刘青山。谈起刘青山，业内人士想必都不会陌生，他是中国第一代明星基金经理，参与筹建了华夏基金、湘财合丰基金（泰达宏利前身），曾任泰达宏利基金总经理。在他管理期间，泰达宏利投研成为业内获奖最多的公募基金团队。

“人一辈子很短暂，有想法就要去实践，别等老了后悔。”2015年，在导师的一席话下，刘青山毅然决然离开公募，到私募江湖闯荡。从公募老将转变为私募新兵，一切都要从零开始，需要的不仅仅是勇气，更要有壮士断腕的决心。刘青山，这个在股海里沉浮多年的老将，早已修炼了一颗不惧风浪，敢于挑战的内心，于是，2015年5月20日，清和泉资本成立了。

清和泉资本专注于二级市场股票投资研究，打造顶尖的股票多头策略投研团队，致力于成为融合中西方投资理念的领先资产管理公司。成立3年以来，清和泉资本取得了不少成绩，获得了业内多项大奖，如金牛奖、金刺猬奖、金长江奖等等。当前，清和泉资本的研究团队已扩充到近20人，管理规模也增长至50亿元左右。

清和泉董事长刘青山

奔私遇上5000点 打了一场漂亮仗

2015年6月5日，清和泉取得了《私募投资仅仅管理人登记证明》，并于6月18日发行量第一支证券投资基金。然而没想到的是，清和泉的首只私募产品，正好踏在5000点之后一泻千里的市场。在A股从5000点狂泻到2800点期间，私募产品出现了清盘潮，清和泉在巨大的压力下没有倒下，掌舵人刘青山凭借近20年的经验和对投资本质的理解，力顶压力、从容应对，在股灾1.0、2.0、3.0的过程中，旗下产品无一清盘，甚至连预警线都从未触及。在这轮股灾中，刘青山无疑打了一场漂亮仗，也证明了清和泉的实力。

清和泉资本能在股灾中安然无恙，就不得不提他们的风险控制。股灾时，清和泉对风险控制和仓位设置很严格，一方面给产品设置“双层缓冲机制”与“两档回撤预警”，一旦触发需严格执行降仓止损。另一方面当个股累计损失超过内部规定时，风控专员及时预警，并且基金经理与研究员执行损失回顾流程。

投资风格从偏成长过渡到了价值成长

从公募到私募的游泳池，刘青山和他的团队越来越适应和摸准私募的水性，刘青山曾称，私募和公募不一样，客户只给你一次机会，只相信你一次，因此风险控制私募比公募更重要。

除了严格控制风险，清和泉资本还有一套独特的投资方法。这套方法比较偏向于价值投资，但和市场上的价值投资又并不相同。他们不像巴菲特一样，倾向于投资可口可乐这样几乎永续存在的消费企业，在他们看来，寻找价值和成长性兼具的企业才能获得高额、稳健的回报。

清和泉资本的这套方法经过了漫长的演练，例如在公募时，掌舵人刘青山以投资成长股见长，提出的策略是看企业业绩增长的加速度，不太关心估值是否已经过高。但是在创立私募以后，他意识到私募客户要求业绩波动低、收益更稳健。所以建立了一套“价值成长”的投资体系，寻找那些价格合理、成长性兼具的个股。刘青山坦言，其实研究方法没有太大变化，只是在价值与成长的均衡上，将价值的重要程度提升、而对于成长的要求有所放低。也就是说，清和泉资本的投资风格从偏成长过渡到了价值成长，更加注重以合理的价格买入持续成长的股票，追求个股的安全边际，降低对成长性要求。

清和泉资本投资决策过程

掌舵人研究员出身 集中火力建设投研团队

现在清和泉资本将投资聚焦在二级市场，专注股票多头策略、精耕细作。为了猛攻二级市场股票多头策略，研究员出身的掌舵人刘青山集中火力建设投研团队，打造了一支具有强悍实力的投研团队，并且投研力量还在不断扩充。在这支投研团队中，投资总监吴俊峰、研究总监赵群翊，均具备15年以上的投资经验，均为前期离开泰达宏利的老同事，和刘青山一起组成了清和泉的3人投研领导团队。同时，清和泉拥有2个策略分析师，负责自上而下做宏观研究，看板块轮动，做投资时钟；非常重要的是，清和泉的行业研究员队伍现在已扩充到近20人，分为消费服务组、价值稳定组、高端制造组、TMT组，分别负责旅游、家电、传媒、医药、金融、地产、电子、环保、汽车等行业，做深度的行业研究和个股挖掘。

据了解，清和泉的研究员每天都要工作到11点，周日下午还要到公司开会，如果有紧急的事件，还会通宵。清和泉有一套完整的研究行业、公司的方法，每一个研究员都按照研究框架做好基本功。先做好功课，按照清和泉特有的研究框架，寻找所需的资料、分析并形成深度报告，然后带着问题去调研，这样才能更高效。

同时，清和泉在研究员的成长上有一套标准动作，包括如何理解行业、观察企业等。据清和泉的研究员介绍，一开始是“行业文档”，就像一本指导手册，教会你如何去理解这个行业最根本的几个问题，把握方向；然后到个股研究、推荐股票，研究员要写一个深度报告，从公司本身到行业、竞争格局、产业发展趋势、财务模型等内容，还需要跟卖方去聊，紧跟上市公司，密切关注上下游、竞争对手，进行多方面的验证。

清和泉资本投研架构

客户只给你一次机会，只相信你一次

从研究员到公司总经理，从公募到私募，刘青山不仅懂投资，他还懂管理。清和泉资本能成长为今天的样子，完全离不开他的带领。在刘青山的掌舵之下，清和泉资本得到了众多投资者的认可。2018年6月30日，刘青山凭借旗下产品优秀的业绩表现再次荣获金牛奖股票策略投资经理。但他谦虚的表示，要清醒认识自己的投资成绩来自何方，不要认为全是自己的功劳，还要看到公司平台、股东和同事的支持信任，切莫贪天功为己有。

从2015年5月成立至今，清和泉资本不断壮大，他们一直致力于打造具有私募市场化机制和公募专业化投资功能的资产管理平台，致力于实现客户、合作方、员工、股东的多方共赢，为投资者带来长期稳定的投资回报。

但在私募林立的今天，市场上不会缺乏成立时间长品牌响亮的优秀私募，一家私募只有更加专注，才能长期从市场中走出来。刘青山也清醒认识到，客户只给你一次机会，只相信你一次。这个在股市里沉浮多年的老将，未来将带领清和泉资本走向何方，我们拭目以待。

以上文字由基金研究第三方七禾网唐正璐根据网络综合整理

www.7hcn.com  2018-8-31