七禾网6、您当前在期货上有多少个交易策略？每个策略的特点分别是什么？

孙剑峰：我们期货市场上采用的是多品种、多周期、多策略的混合配置。主要是两大类策略：趋势跟踪型策略和对冲、套利型策略。趋势跟踪策略在市场有长期单边趋势的时候表现比较好，而对冲、套利策略相对更稳健，在供需基本矛盾不大时也可以获取一定的收益。

七禾网7、您在期货交易中，选品种上有什么讲究？是根据策略的回测数据，还是活跃的品种都可以交易？

孙剑峰：选择品种我们不考虑回测数据，主要基于两方面考虑，一个是对基本面供需平衡的研究，这是上海中期投研团队的专业优势，公司有比较成熟的研究体系给予支撑，最近供需矛盾比较大的像PTA，趋势就比较好。另一个是考虑活跃度与资金流动、沉淀资金。历史数据不代表未来，简单基于回测来交易是不可靠的，所以回测的时候可能做一些统计分析，但是选择品种的时候我们基本上是不看历史的情况。

七禾网8、对于不同的期货品种，您的仓位和资金是如何分配的？今年苹果、PTA、原油等品种的行情波动很大，您有没有重点配置这些品种？

孙剑峰：仓位和资金分配是按照风控的原则进行配置，保证在极端行情下不会出现过大回撤，这个我们有系统的风控方案。资金分配方面首先考虑的是流动性能够得到保证，确保流动性的前提下，选择品种平均分配也是可行的。今年苹果、PTA按照我们的系统都有配置，原油上市时间较短，供需矛盾复杂，还需要更多的观察。

七禾网9、近一两年大部分期货量化交易者表现普遍不好，就您看来，这一两年期货市场的行情有哪些变化和特点，使得量化交易普遍不好做？

孙剑峰：经过了2016年的大幅波动，这两年期货市场行情总体回归震荡较多的常态，仅个别供求矛盾突出、市场分歧较大的品种最后呈现出明显的趋势行情。随着市场的有效性、复杂性的逐年增加，一些简单的同质化策略会逐渐失效，不具备信息或者技术优势的投资者会逐步退出投机市场，从世界范围来看，这也是正常的发展过程。所以我们也在不断开发新的策略，关注更多的新的品种。

七禾网10、面对当前的期货市场行情，您认为量化交易者应该如何调整和改变自己的投资策略？

孙剑峰：提升自己的差异性优势，要么在基本面上更深入挖掘，理解和把握趋势背后真正的推动因素，要么就在策略的研发上、IT系统的配套上进一步提高，同质化的东西没有太多提升空间。

七禾网11、最近几个月不少商品期货都走出了一波相对流畅的上涨行情，比如焦炭、PTA等，量化交易近两个月也都普遍收益不错。您认为今年下半年商品是否会延续这样流畅的上涨行情？量化交易在今年下半年是否会持续有好的表现？

孙剑峰：一般来说，量化交易并不基于对市场的预测，趋势发生时介入就是了。不过考虑最近股市低沉，从资金轮动的角度考虑，下半年以及明年可能商品市场会有比较多的趋势机会。

七禾网12、贵团队商品期货、股票、债券和期权都有涉及，在不同的市场中，您用的投资策略和理念有何不同？您认为这样多市场配置的优势主要体现在哪些方面？

孙剑峰：专业投资机构需要在不同的市场进行资产配置、分散风险，实现以风险管理为导向的“全天候”投资理念。通过多类资产的配置,进行风险管理与回撤控制，争取给投资者实现长期的、稳健的绝对收益。“全天候”投资理念融合了宏观经济研究、资产类别配置以及组合风险管理三大领域，以此进行一级资产配置，同时通过提供完善的二级“核心-卫星”策略体系及充足的投资策略库，来应对包括牛市、熊市、震荡市等不同市场行情的挑战。

商品期货方面，我们主要涉足于套利、对冲和CTA策略，在股票方面我们主要是多因子阿尔法策略及众多的的卫星策略，而债券方面主要是作为一个固收的工具，这其中的每个策略都各司其职，理念各有不同。期货套利策略着眼于市场上由于对冲交易者的大额交易所产生的定价偏差；CTA策略则依存于市场上各投资者操作所产生的走势规律；多因子阿尔法股票策略是在研究较优的选股组合的基础上对冲系统性风险而形成的策略。多个策略着眼于市场上不同的盈利机会，才能够做到全天候，同时在这一过程中分散风险。

七禾网13、我们了解到，您现在主要研究的是如何通过50ETF期权对冲股票风险，和用股指对冲股票风险相比，用50ETF期权对冲股票风险有哪些优势？

孙剑峰：在中国市场，能够用来对冲多头风险的工具很少，在股票市场上，通常采用的对冲工具就是上证50、沪深300、中证500的期货以及上证50的期权。我们之所以采用期权，是因为在对冲工具匮乏的阶段，期货会存在较大的基差，作为对冲工具，基差就相当于策略需要承担的损失，这点在50ETF期权上得到了很好的解决。同时，由于期权合约众多，我们可以更灵活的根据所需要对冲的标的价值和数量，以及对市场的研判，精确地选择用来对冲的期权合约。

七禾网14、近期有消息称可能会开放股指交易，您认为股指期货松绑对商品期货和股市会产生哪些影响？您是否会考虑加大股指的资金投入？

孙剑峰：股指期货是证券的重要风险管理工具，随着更多专业投资机构的参与，随着整个投资者结构、投资者认识的提升，相信股指期货会有更大的运用和发展空间。2015年股灾的时候，曾经被很多机构恶意地使用，所以管理层对股指期货进行了限制，但是近两年我们清理整顿得已经差不多，然后资本市场也有了一个很好的发展，那么股指期货放开肯定是一个大的趋势。我相信，股指期货与商品期货之间并不会是简单的跷跷板关系，股指期货市场的繁荣也必将带动商品期货市场的活跃，两个市场将会呈现健康的相互促进的关系。我相信在合理的监管政策下，放开股指期货的市场，能够促进中国的股票市场更健康地发展。至于是否加大股指期货市场的投放，则取决于具体产品以及我们策略的配置需求了。