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刘明达:现在的股市,毫无疑问值得坚守!

最新高手视频! 七禾网 时间:2018-08-29 13:51:55 来源:七禾网

问47、您似乎对牛市和熊市都有较好的嗅觉,曾多次在市场转势之前“先知先觉”。您觉得这样的能力是天生的,还是后天通过某些努力获得的?


刘明达:这是因为长期的职业训练,对合理的定价和泡沫定价有客观的认识。所谓的牛市,人们理解是涨的多,在我理解,牛市就是人们趋之若鹜,形成泡沫定价。这种时候我们就要去卖股票,尽管很难在最高点卖出。



问48、就您的体会和总结来看,一波牛市到来之前,市场一般有何特征?一波熊市到来之前,市场又会有哪些表现?


刘明达:过去由于货币政策、经济增长等因素,特征会比较明显。而未来,经济增长从快速增长进入中速甚至偏低的增速,特征就不会那么明显。可能要通过一些优质股的长时间上涨之后,才能看到市场整体指数出现明显上涨,而那个时候估值就没那么便宜了,所以我们不会对牛市本身做觉察判断。


熊市我觉得应该快结束了,从2015年去杠杆到现在差不多3年了,未来12到18个月可能会冒出一个结构性牛市。



问49、以往的中国股市,是牛短熊长的循环,未来的中国股市,会延续这个循环,还是会变成牛长熊短的新格局?为什么?


刘明达:我觉得未来6到12个月后,去杠杆态势不发生逆转的话,也就是坚持去杠杆从量变到质变的话,各个行业库存去的比较彻底,是具备中长期的慢牛基础的。



问50、您非常擅长对国内宏观经济形势的研究,说到国内的宏观经济形势,有一个焦点,就是加大基础设施建设的投资。这条消息宣布的时候,股市的反映不明显,还是延续下跌的态势。对于这一点您怎么看?


刘明达:对于中国整个经济结构的看法要从长周期来看,三年以前经济的增长靠三驾马车,但是过去三年以来消费的增长对经济增长的贡献已经超过了60%,内需的强劲动力在未来很长时间是不会改变的。在去杠杆和贸易战的背景下,人们对经济的增长有了很多的忧虑,的确,去杠杆对企业的投资产生了不确定性的影响。在这一背景下面,政府增加基础设施投资来应对经济增长的不确定性。我认为经济增长的韧性,并不是靠基建,基建只是提供了一个经济稳定的支撑,核心还是靠消费。我相信未来在促进消费方面会有更多的举措。


问51、您在行业布局的时候也是关注消费领域吗?


刘明达:过去两到三年消费类公司看上去涨幅偏大,这些龙头公司市值偏大,市场对它们是用滤色镜来看的。我认为大公司其实估值比小公司便宜,因为大公司能获得持续稳定的市场份额,利润逐渐向头部集中。还有一点,我们这代人积累了比较多的财富,过去我们生活节奏、工作节奏太强,人们还没有时间去考虑更好更充分的进行消费,所以消费升级只是一个在长周期里面渐进式的过程。消费领域是我们的投资重点,三到五年都不会改变。



问52、您觉得对宏观经济形势的研究对股票投资有帮助吗?


刘明达:要更多去关注宏观对产业的影响,而不是由宏观决定具体的投资。如果每天都关心宏观变化的话,要想长期投资就会无所适从,更多的时间还是要集中在行业研究和个股研究上,尤其是对消费服务类的公司研究。当行业龙头公司已经获得比较稳定的市场地位的时候,股价的变化只是人心在动,其实它的价值还在那里。作为价值投资者,要做好充分的市场情绪和心理评估,向下大波动的时候,就是我们比较好的投资机会。




关于时代和事业


问53、目前,世界经济的发展模式和十年前有何不同?中国经济的发展模式和十年前有何不同?


刘明达:成熟的制造业已经向人口集中的以中国为代表的亚洲国家聚集,全球分工合作更充分。由于互联网提供信息和交流的便捷性,全球化的趋势是不可逆的。


中国从原始的初级工业阶段已经发展到制造升级阶段,在效率上有了明显提升,中国从制造大国变成制造强国是一个必然的结果。



问54、在当下国际国内经济发展特征和各国竞争博弈特征的环境下,哪些类型的企业会成为时代的受益者?哪些类型的投资者会成为时代的受益者?


刘明达:如果企业的产品具有很强的生命力和广泛性的话,那么它必然会受益于制造业的升级和全球化。


我认为大部分投资者都不会成为受益者,因为他们看不到长期性。想要成为时代的受益者,第一,要长期投资,第二,要类指数化投资。主动投资大部分都会输给指数,尽管大部分投资者都很自信,他们可能在过去三四十年积累了大量的财富,但他们的经验就是失败的根本原因。



问55、巴菲特的持续成功,和美国经济的发展息息相关。以中国目前的经济发展状况来看,未来十年、二十年或三十年内,中国有没有可能出现像巴菲特这样伟大的投资家?为什么?


刘明达:巴菲特我不敢去谈,但我觉得未来十年对于股票组合资产长期投资,可能是历史上最好的十年,也就是说具有很好的长期投资的环境。



问56、你怎么看待现在的互联网巨头企业不断挑战和取代其它各个行业?


刘明达:我觉得基于流量持续增长的需求,未来几年他们可能会变得审慎一些。互联网本身应该是一个工具,不能靠这个工具对绝大多数产业进行深度渗透,互联网不是万能的。



问57、您做投资时,善于把西方传统经济理论与中国国情结合起来。请问,西方传统经济理论的哪些层面用在中国市场是有效的,哪些层面是无效的?和西方发达国家相比,中国的经济发展模式和股市运行模式,有何独特之处?


刘明达:对于总供给和总需求的判断,东西方是没有差别的。西方自由经济理论强调的是被动接受,尽管如此,凯恩斯的经济思想也在很多时候发挥了作用。我认为在产业更成熟的背景下,基于总供给和总需求的客观分析,人为的调控变得更有价值,这跟市场经济的成熟度有关系。中国市场经济成熟度不够,更需要人为进行调控。


中国的股市,由于国有企业占有更多的金融资源,要素效率不高。一方面,需要更多金融资源的产业得不到充分竞争;另一方面,对于充分竞争的行业,它的产业更健康,因为它是在缺乏资源和资本支持的背景下实现充分竞争的。



问58、有人认为中国股市是典型的政策市。您是否认同?您如何看待国家相关经济政策对股市的影响?


刘明达:过去是这样的,但未来我觉得应该会改变。从2015年以来,与其说是去杠杆,不如说是集中的排除问题,给市场化提供更好的市场环境。



问59、贵公司“明达资产”是用您的名字命名的,这更多体现的是一份自信,还是一份责任?


刘明达:其实创立公司的时候,使用这个名字是被动选择,因为当时别人根本不知道这个公司是干什么的,更多是表达一种信用。而在今天,由于公司的名字和我联结在一起,我自然会承担更多的责任。



问60、业界把明达资产誉为私募界的“常青树”。就您看来,明达资产这些年主要做对了什么,从而实现了在市场中的“永不倒下”和“持续发展”?


刘明达:专注于自己的能力圈,不要做超越边界的事情,投资标的尽可能简单。事实上我们大部分投资标的都是非常简单的。



问61、某些私募机构突显个人投资能力,另一些私募机构则突显团队协作能力。就您看来,突显个人投资能力的私募机构,需要解决哪些问题,才能发展壮大?而突显团队协作能力的私募机构,又应该克服哪些问题,才能持续盈利?


刘明达:一个大规模的管理人绝对离不开团队的支持,但关键的决策其实是一两个人来做的。东方资管在2015年股灾中表现的非常好,我后来问他们,他们就一个人说了算,那时候还能做股指期货,他们就是进场卖空,因为一个大规模的资产管理公司,股票在短期内是卖不掉的。



问62、有人认为基金经理应当专心管好客户的资产,自己的钱最好不参与股票投资,以免盈亏影响自己的状态;也有人认为基金经理应当把自己的钱也买在产品中,和客户共同进退。您怎么看?


刘明达:毫无疑问,要把自己的钱放在基金里,不过确信的一点是不能使用杠杆。如果你自己投钱进去还加杠杆,这种时候是不可能保持平衡心态的。



问63、就您看来,对一位基金经理而言,“大格局观”更重要,还是“细节处理能力”更重要?


刘明达:一般来讲,大局观是很重要的,但是往往有时候重要的地方在于细节,不能简单的非此即彼。



问64、如果要给明达资产贴上几个标签,以此体现品牌特性。您会给出哪几个标签?


刘明达:做简单的自己,追求长期稳定的回报,追求职业成功而不是财富的膨胀。



问65、十年后,您希望明达资产发展成为一家怎样的公司?


刘明达:十年之后明达资产还在就好。



问66、请您谈谈百亿级私募的行业责任、社会责任。


刘明达:在中国当前的市场面前,守法是第一位的。私募是管理有钱人的钱,谈不上太多的社会责任。我跟我的太太达成了共识,过多的财富对个人没有太多意义,我已参与慈善事业多年。




关于人生和财富


问67、有个媒体对您的评价是“明心见性”,您觉得这个词用在您身上是否合适?为什么?


刘明达:这个词挺好的,看起来很透明,跟我的名字也有映射关系,感谢我的父母给我起了一个好的名字,这也是公司用这个名字的原因。



问68、2007年6月,您去西藏住了20多天,据说当时的理由是“需要冷静思考”。请问,您当时在西藏主要思考了哪些投资问题或人生问题、哲学问题?现在回头来看,当时面临的那些问题是否已经想通,是否真正得到了解决?


刘明达:我去西藏待那么久是因为不懂为什么股票那么贵,那一年我赚得很少。当时的疑问没有根本性解决。不过我庆幸在2007年我上了长江商学院,2008年由于在金融危机面前遭受了重挫,在全球发达国家的游学让我实现了全球化视野的思考。



问69、您如何评估或定义自己的性格?您觉得自己的性格在投资中有哪些优势,有哪些劣势?


刘明达:我的优点是乐观,缺点是太乐观。年轻时乐观是对的,但到我了这个年龄似乎应该不那么乐观才更好。乐观也会有一些劣势,因为我会比较早就把钱都买进股票。



问70、您觉得自己是一个偏理性的人,还是一个偏感性的人?或者说,您觉得自己在哪些方面、什么时候偏理性?在哪些方面、什么时候偏感性?


刘明达:更多的时候是感性的,但是做重大决策的时候我是很理性的,因为我会停下来思考。不是本身更理性或更感性,而是要停下来充分的思考,这是最重要的。



问71、您觉得自己算不算是工作狂?为什么?


刘明达:谈不上是工作狂,应该算是热爱。



问72、您本人经历的最失败的一次投资是哪一次?您觉得自己在成功中进步更快,还是在失败中进步更快?


刘明达:我没有认真的用数量统计过,只能按照对我的影响来说。最失败的是早年对香港凤凰卫视的投资,核心不是亏了多少赚了多少,而是对于边界的判断错误,就是完全搞错了。过去十几年了,凤凰卫视的市场边界都没有改变,可是那时候我认为是会必然改变的,错误就在这里。


成功和失败都有进步,失败让你更谨慎,成功让你更有信心。



问73、明达资产是阿拉善SEE生态协会最早的一批成员之一,您虽然工作繁忙,但对于阿拉善SEE生态协会的会议基本从不缺席。请问,贵公司参与阿拉善SEE生态协会的“发心”是什么?您在“给予”的过程中,自己“获得”了什么?


刘明达:阿拉善的规则是十年后成为终身会员,而我们可能会成为投资行业的第一个终身会员。我在这个领域其实没有做太多贡献,我们是致力于从中学习并做一些力所能及的事情。


在付出的过程学到了很多,包括对中国的了解,因为这是一个最大最广泛的企业家组织。



问74、您如何看待您拥有的财富和您管理的财富?


刘明达:财富本身只是职业的附属,在我们满足生活的需求之后,其他都是多余的。我跟我的太太达成共识,未来我们留给孩子的财富会很少,大部分会捐掉,这不是有多伟大,是为了减少负担,因为财富有时候会成为一种负担。我从来就没有真正的渴望过拥有很多财富。


七禾网注:成绩代表过去,未来充满挑战!



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2018年8月11日


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