七禾网11、您曾表示国内市场慢慢趋于成熟，需要更精细化的策略抓住机会。您指的策略需要更精细化，具体是哪些方面需要细化？

管大鹏：随着中国市场逐渐对海外对冲基金开放，我们也进入量化2.0的阶段。刚才说到量化交易是一种工程，由很多模块、流水线组成，需要把每一个细节做好。比如要把量化的各个模块都做到极致，这样才能在市场中保持自己的技术优势。打个比方说，考试考60分很容易，靠80分有一定难度，要考到99分就非常难了，量化交易也是一样，技术细节越到后面提升的难度就越大。

七禾网12、量化交易的基础是要有足够的数据来进行分析和定量，从而设计交易策略，但是今年国内商品市场有个特别的现象是，新上市的苹果期货成了商品期货中的“大热”品种。您在量化交易中是如何处理新上市的品种？

管大鹏：大家对于新上市的品种，在交易、交割方面都不是很熟悉，规则上可能存在一些漏洞。量化其实并不是对一两个品种做几次巨额的交易，而是分散的操作不同品种和策略，慢慢累积盈利。对于这种数据不是特别足的品种，我们更多的是会收集数据。

七禾网13、今年商品期货市场整体呈现宽幅震荡走势，但也不排除出现如苹果、白糖、橡胶、动力煤这样走出流畅行情的品种，贵公司在选择交易品种时有何依据？量化交易中要如何筛选出这些有独立走势的品种？

管大鹏：我们是全品种覆盖，其实对于我们来说，最主要的不是有几次大的行情，而是要有波动性。只要一个品种有足够的波动性，就会有合适的策略介入。

七禾网14、今年3月26日国内原油期货上市，7月16日燃料油重新上市，二者成交均相对活跃，行情波动也算比加大。贵公司有没有参与国内原油期货或者燃料油的交易？它们和外盘原油的联动性如何？有没有内外盘套利的机会？

管大鹏：国内原油上市不久，我们也还在观察中。我们海外的套利一直在做，股票、期货、债券、期权、外汇等等，因为都是可以全自动化交易。

七禾网15、在一般人的认知中，投机市场是高风险高收益的，但从贵公司的业绩来看，能够在做好风控的前提下，保持较稳定的收益，其中的主要原因是什么？风控在贵公司的投资体系中是处于怎样的位置？

管大鹏：首先，我们是从市场深度挖掘阿尔法收益的机会，其次，我们在发掘这些机会后有更好的算法、执行速度、风控等这些模块能让我们产生超额收益。比如发现同一个信号，我们买入的速度更快，风控时如果要止损，我们止损得也更及时。这些就跟市场行情没多大关系，当积累多了就能形成稳定的额外收益。

至于说投资市场的高风险高收益，像期货市场的杠杆完全是可以调整的，杠杆降低风险自然就低，杠杆高风险自然就高，这取决于不同的交易风格。

风控在我们投资体系中是非常核心的位置，风控模型、实时风控、极端行情的处理等等一直是我们的核心。

七禾网16、此外，您曾提到过获取稳健型收益，需要抓住统计性的市场机会。何为统计性的市场机会？

管大鹏：市场上只要价格有波动，就会出现各种各样的机会，这些都是随机波动的，但是如果量化系统能够分析得比较细致，就能观察到这些随机出现的市场机会，能够比市场上大部分人先一步抓住这些机会。就像下棋一样，如果你能多看到几步，就能发现一些潜在的机会。

七禾网17、在股票市场中，贵公司配置了哪些对冲策略？是否会配置纯多头的股票策略？

管大鹏：股票市场中我们以前做过一些指数增强型策略，但是现在主要是一些市场中性策略。

七禾网18、在选股方面，贵公司执行的是怎样的标准？偏好于哪些类型的股票？

管大鹏：我们和主观选股不一样，量化选股对于行业、板块不会有什么偏好，范围比较广，更多看重的是哪些股票处于短期的价值洼地，不太依赖基本面因素。对于分析基本面来说，人更有优势。不管计算机怎么调研，都不如一个有经验的调研员调研得好。计算机的优势是能够处理大量数据和信息。

七禾网19、某些价值投资的基金产品在2016年和2017年在A股市场表现较好。就您看来，价值投资能否模型化，做成量化策略？

管大鹏：2016、2017年大盘股表现比较好，从多因子角度来说，就是规模因子的转换，这是量化模型的一部分。但是从现在来看，因子又发生了转变，所以持续性有待验证。

七禾网20、有投资者表示，在国内的价值投资不宜长期持有，一些业绩报表不错的公司也可能是一颗隐藏的“地雷”，您如何看待这个观点？贵公司买入一个股票后，在什么情况下会止盈？在什么情况下会止损？一个股票通常会持有多长时间？

管大鹏：这是新兴市场的共同特点，很多公司的数据可信度低。今年“暴雷”事件频发，可以看出A股市场这个现象是很严重的。我们的量化策略一般比较偏短期，对潜在的业绩踩雷的股票会尽量避开。