主持人：所以总体来说许总是认为在我们这样的大时代背景下，未来原油和农产品机会可能比较大一些。

许枫：对，包括工业品，我们统称为商品吧，都是向上的走势大方向不会变，但是交易和大方向是两码事。

主持人：关注我们网站的投资者还是以期货交易为主。那我们话题回到期货市场上来，近几年来市场对于CTA策略关注颇多。CTA策略在2016年大放异彩，盆满钵盈后，却在2017年遭遇到了重大挫折，众多主打CTA策略的基金都出现了不同程度的亏损。您如何看待这个现象？您认为在2018年里，CTA策略会重新吸引市场的眼光吗？为什么？

许枫：CTA是一个趋势型跟踪指标的一个策略或者说是大商品指数策略，实际上大量CTA是一个自动化加半自动化的概念。很多人说我要做程序化做CTA，大量开投资报告会提到智能化交易如何智能，但是实际上智能化交易就是趋势化交易。从趋势化交易的指标性来看，2017年最耀眼的黑色系几个品种，经历的是一波过山车，过山车之后趋势没有形成，指标常常是滞后。很多操盘手平时不用管，软件自己会操作，比方说今天有什么行情计算机就已经帮忙操作了。回到今年，年初的这几波行情是完全可以预见的，从趋势指标看得到，比如苹果、棉花、镍、铜、白糖趋势非常明显。趋势说得再简单一点就是均线，简单的说就是看着均线做，人为看着均线做的问题是可能考虑其他指标，外界一些因素会产生干扰，但计算机不会受到干扰。今年很多私募基金做的并不理想，但是CTA策略基金走势曲线几乎都一样的，可能都是四月份有一个调整然后往上，所以怎么去辨别是不是CTA，通过曲线就能看出来。很多人说自己是CTA，但实际上根本不是，他可能就是用时下比较流行的一些词吸引投资者，看他的交易曲线图就能分辨。大家可以看文华指标，它就可以反映出CTA基金的一些走法，做的好和差之间最大的区别就是多品种的选择，你不可能是全品种，全品种一个是资金分配的问题，现在趋势明显的就几个品种，大量分配在其他品种上资金收益率就低了，如果选择的几个品种刚好是趋势非常明显的，那么收益率就高了，所以CTA是一个无方向者，不带个人主观意见，是一个市场跟踪器。

至少从昨天来看所有的CTA策略的基金都是非常漂亮的，我之前搞了一个公众账号叫鑫自在，现在我忙了就交给别人管理了。之前我是跟财哥在做鑫自在，因为我是期货从业人员不能做交易，财哥是可以带领一个团队做交易的，他当时一直在做CTA策略，他的团队从2016年开始做宁波持之投资，现在做的非常好，大家有兴趣可以在七禾网程序和实战排行榜搜索一下。

主持人：在您看来，怎么样的一个CTA策略算得上是一个合格的CTA策略？同质化严重也是业内比较公认的一个问题，那么您认为如果要在众多策略中脱颖而出，又可能需要具备哪些方面的条件？

许枫：比方说2008发生金融危机，道指暴跌时候，可能是程序化交易导致的大家同买同卖助涨助跌的情况。放到CTA策略上来说，有类似的情况发生，大家的策略有雷同，唯一不同的是会加入一些半自动化的交易，比方选择品种上不会选择全品种，会选择一些在基本面上或题材上比较优势，今年会有一些资金堆积的品种，这是品种的选择。还有一个是资金的分配问题，分配在不同品种上当它正好行情出现，不管你是做多也好做空也好，肯定是盈利的。也就是当形势走出来我们人为的对资金进行分配，那么利润效果可能更加好，如果从来不进行资金分配完全靠计算机操作，程序并没有智能到能进行资金分配。

主持人：近期苹果、棉花的上涨引爆了农产品板块，市场对着这两个品种的关注度也相当高，您是否有关注？您如何看待这两个品种的走红之路？（看走势，近期都出现不同程度下跌，甚至有人觉得是媒体、大佬把苹果价格炒高了，骗散户入场的阴谋论，您怎么看？）

许枫：这个我当然要关注，我记得4月20号的期货分析师大会，算是行业的一个盛会，之前七禾网也经常做活动，推出了很多机构认为苹果调研上发生重大的机会，奔走相告。那天之后行情走了出来，很多人当时还是非常犹豫的，当时的持仓量我记得很清楚是8万张，现在已经走到29万了。还有一个好玩的小细节，我最近一直在出差，亚太交易所开业我去新加坡捧了个场，旁边的陌生人之间都在交流苹果，突然之间感觉身边的人都在做期货，问了一下人家说是做股票的，股票行情不好，大家资金没地方去，这时候刚好有一个刺激的品种出现，于是大家的资金都过来了。一个是资金的上推，一个是基本面的情况，总结一下叫题材吧，一个有题材的且品种不大，主力资金又非常兴奋的品种变成全民都在关注的品种这就是苹果，而且上市的日子也非常好记，正好是平安夜，但是苹果是否会给大家带来平安，现在看来前期空头是很伤心的，而今天（6月8日）则是多头不平安。

大家以为是舆论把价格炒高，那么散户开始接盘，背后的大师们可能就离场了，今天很有幸跌停板来了，我可能是最大的空头，所以很笃定的坐在这里跟大家聊天。其实这都是玩笑话，今天的下跌一部分是因为很多CTA的策略，今天图形上到了平仓位置，计算机主动平仓或者开始下空单；第二点，其实投资者都明白，像传销一样，谁是最后一棒谁最倒霉，但没有人会认为自己是最后一棒。包括主力，主力也不是一拨人而是很多拨人，谁先走谁后走互相之间也是一个博弈的过程，而从技术上来说现在正好是四浪的一个大幅调整。再看棉花，如果从当年棉花上涨的角度来说，所有的调整都是为了未来更好的上涨。还有一种可能是怎么上来怎么跌回去，但是看现在的增仓情况，在这种大幅增仓的情况下游戏应该是没有结束的，这样没有结束的情况我觉得接下去政策因素还是会存在，而且大方向走出来了回是比较难回的，我个人对这苹果和棉花两个品种还是抱有比较大的希望。

主持人：之前在沟通的过程中，您还提到过一个“逢8必乱的魔咒”，88年海湾战争，98年亚洲金融危机，08年次贷危机，那您认为2018年这个魔咒是否还会延续？或者说可能会发生什么大事件？哪些标的可能在世界格局发生巨大的变化后，出现大的机会？

许枫：今年是2018年，逢8必有事。我去年开始文章也写，讲课的时候也想，2018可能会出现一个非常大的事件，可能会发生2008年一样的事情。如今我正好从业10年，2008年我也经历过，七八月份涨的还非常凶的情况下十月就开始持续暴跌，十月份节假日之前当时浙江帮资金大佬们都是一把多单，当年的一把空单扫掉了好几个大佬。如果历史会重演的话大家可以去思考一下这个问题，价格一般在什么样的情况下发生转折。多单一般会在9月之前，如果原本是上涨趋势，那么趋势会在九、十月发生比较大的趋势转换可能，十月份一般会有魔咒的概念。这苹果、棉花、橡胶这几个品种个人理解还是非常有望的，但是我知道很多做棉花的人的特点，由于没追上苹果行情，很多资金才去追的棉花，所以它的基础未必比苹果基础好。工业品的话，据说现在不少大佬在考察橡胶，不知道资金有没有分仓到其他品种上，毕竟有资金才有波动。

主持人：不少人认为今年的期货市场是个整体宽幅震荡，个别品种能走出独立行情的环境。您怎么看待这个观点？那么除苹果和棉花外，您认为今年在期货市场中可能还会有哪些机会？

许枫：我觉得后半年由于中美关系的不确定性，尤其是我觉得的有些擦枪走火的局部的事情可能会对行情产生比较大的影响，这些大的影响势必会对商品有大的共振，我觉得现在所谓的宽幅震荡未来会加剧，但加剧一定会有明确的波段方向，毕竟现在整个市场多方和空方各执一词，谁把谁先撂倒，整个的一波行情就能走出来。现在大量的资金很多是来源于圈外的资金，圈外的资金非常暴力，从前年开始这些资金不拉爆你就不收场，几乎已经到了最初的期货市场的没事情了就给你逼仓这样的游戏节奏。现在我知道的商品基本面的一些情况，有些主力认为某一个方向下的大逻辑，它会准备几百甚至上千篇文章在各个媒体上全媒体发送，说到你信为止，然后煽动资金加入自己的阵营。基本面我们做分析时可以说成多的，也可以说成空的，同样具有两面性，就看你如何理解，这个就是做交易的逻辑很有意思。

我个人还是比较看好原油，它是最直接最核心的品种，其他的我觉得都没有到那么核心的地位，原油是全球必将争抢的一个目标，这个品种也很难控盘，投资者可以根据自己的交易指标或出入场点的依据，比方说我今天看多并不代表马上去买，期货里有一个保证金制度，你能不能抗住这个是很重要的一点。所以资金管理和出入场的依据大家可以重点注意，自己的交易不要盯着行情的涨跌上，要盯着自己的交易账户资金的盈亏情况。其实盈亏也是一个资金曲线，你会发现当你盈到一定程度也会有瓶颈，要转向的时候自己也要想办法把仓位降下来。所以接下去的行情我个人大方向还是看多，但是中间的小方向我不知道，大家也不知道，假设我们有预言可以确定，但是预言中间发生了什么故事我们是不知道的。所以才会有这么多的私募，有这么多优秀的操盘手出现，如果人人都能做好交易也不能赚到谁的钱了，毕竟这是一个0和10的游戏，有人亏才有人赚，当多头发现大量的空头进来时，也应该欢喜雀跃，有人来亏钱给我了，以这样的视角看市场你的心态会更加平和。

主持人：在节目最后，也想请许总给广大投资者分享一些交易上的建议或忠告。

许枫：刚才已经提到了，当很多分析师在讲未来方向的时候，大家要注意的是眼光不是看到他有多高或有多低，你的眼光一定要放在自己的资金盈亏上面，资金盈亏才真正的代表自己现在的情况。你把期货看成一场游戏，或者说看成人生的一场赌局，那么是一定有输赢的，你想做赢家的时候，那么关注点不应该是你上的牌，而是你手上有多少筹码，因为筹码决定了你能冒多大的风险去博多大的赢面，这个大家可以重点的关注一下。

主持人：许总的建议非常中肯，今天的分享也是非常精彩，但是由于时间关系，今天的节目就到这里，如果错过了今天直播的朋友也没有关系，之后我们会将直播的视频放在七禾网微信公众号下方的交易者说栏目，可以点击回看。大家可以关注七禾网公众号的后续动态。非常感谢许总今天的精彩分享，谢谢大家收看，我们下期再见。

七禾网注：成绩代表过去，未来充满挑战！

七禾网研究中心合作、咨询电话：0571-88212938

更多精彩文章，请关注七禾网公众号！