PTA：油价高位坚挺，PTA偏强运行

期现货：5.14日PTA 09合约+30至5830，9-5价差扩大至24。主流现货和09合约报盘在升水10，日内5760-5832自提成交，5810仓单成交。

成本：亚洲隔夜CFR报1033（-1），现货加工费扩大至688，6月CFR报1041，7月CFR报1030。5月下旬至6月检修进入集中期，6月PX供应有缺口，加工差压缩概率不大。

装置：逸盛大化PTA装置1线、2线计划5月下旬各检修15天。西南一套90万吨/年的PTA装置于5月5日开始停车检修，检修时间在两个月左右。华东一220万吨/年的PTA装置5月份检修计划取消。

下游：周初维持观望消化，成交清淡。江浙涤丝产销整体一般，至下午3点半附近平均估算在6-7成；直纺涤短工厂产销大多在3-6成附近。

观点：周一PTA期价日内高位盘整，夜盘随着国际油价走高继续上行，现货市场成交整体尚可，不过周初终端维持观望消化，聚酯产销一般。基本面方面，5月终端织造旺季收尾，聚酯高开工下扩产动能较足，加之PTA自身大装置检修，5月基本面去库明确。对期货盘面来说，成本重心持续上移、基本面相对良性，09合约或继续偏强运行，关注国际油价上涨的持续性、终端开工变化及聚酯产销情况。

策略：多单谨慎参与

风险：国际油价高位动荡、终端季节性走弱

PE：LL冲高遇阻回落

5月14日中油华北出厂9800元/吨；华北低端市场价格9580元/吨（煤化工），较上个交易日下跌20元/吨；5月11日，CFR中国价格为1185美金/吨，折合完税价9530元/吨左右，进口利润70元/吨；相关品价差来看，LL-HD注塑和LD-LLD价差分别为-220和20元/吨。

供给方面，上周周内新增吉林石化30万吨HDPE装置和27.5万吨LLDPE装置、蒲城清洁能源30万吨全密度装置、中天合创25万吨LDPE装置、茂名石化11万吨高压装置、中原石化12万吨全密度装置和8万吨LLDPE装置以及6万吨MTO全密度装置检修，检修时间10-40天不等；上周上海石化10万吨2PE装置恢复开车。本周燕山石化老高压一线今日检修，预计检修13天左右；本周暂无更多新增检修计划。外盘方面，美国部分新装置推迟，伊数家炼化企业检修，部分低压装置停车至月底甚至五月，故将影响对国内市场低压产品供应，预计在05合约前难以形成有效供给增量，外盘整体压力不大。回料方面，自2017年7月18日中国知会世贸组织2017年底起限制接受废旧塑料和废纸等污可能对环境造成严重污染的洋垃圾之后，2018年中国PE回料进口呈现断崖式下滑。上周公布了2018年第11批批文乙烯回料核定量为0吨，1~11批文总计乙烯回料核定量仅19413吨，不足往年1批批文的核定量，PE回料进口量的不足，将会拉低PE端的总供给。需求端，随着5月中旬的到来，春季地膜所带动的农膜季节性生产旺季结束，农膜开工上周较前一周下降了5%，后期仍有继续下降风险。

宏观：美国已将决定单方面退出核协议并称将对伊朗实施最高等级的制裁。这将很可能导致伊朗石油出口减少，继而全球市场总供应量将会随之减少1%左右，虽然减少幅度并不是很大，但由于现在原油供应本身就有每天近70万桶的短缺，伊朗出口量的下降，无异于雪上加霜，使得市场看多情绪更为浓重。

观点：供给端检修仍相对集中，库存小幅去化，产业链目前相对健康，并无较大矛盾。环比来看，检修装置复产和新增基本持平，供给暂且仍将维持低位，交割品产量短期偏低支撑价格，但中期供给存在增加的可能。需求而言，农膜开工继续下行，5月需求相对偏淡。5月中下旬开始，复产的全密度装置生产LL增多，加之当前进口盈利，LL上行开始面临一定的阻力。随着检修装置的逐步复产，LL开始存在一定的回调压力。

策略：谨慎观望；L-PP价差观望

风险：原油大幅波动；宏观风险；中美贸易摩擦

PP：成交遇阻，小幅回落

5月14日国内中石化华东出厂价9400元/吨，华东低端市场价9100元/吨，较上个交易日下降50元/吨；丙烯单体价格8325元/吨，较昨日上涨10元/吨，山东粉料价格较上个交易日上涨10元/吨至9000元/吨；外盘方面，5月11日CFR远东1220美金/吨，折合人民币完税价格为9807元/吨，现货倒挂657元/吨。外盘波动不大，价格走势更多取决于内盘强弱。

从供需面来看，今日PP装置检修率小幅上升至13.82%，拉丝比例为25.20%。一季度新装置中海壳惠州二期PP40万吨装置已正常产料，负荷维持在7成左右。存量装置方面，上周周内新增宁波富德40万吨装置、蒲城清洁40万吨装置停车检修，检修时间分别为30天和10天；呼和浩特15万吨装置、兰州石化新线30万吨装置周初临时停车，并分别于周末恢复开车。本周大庆炼化于11日临时停车的新装置预计18日恢复开车；本周各大炼厂暂无新增停车计划。总的来看当前市场供给较前期有所下滑，下游需求平稳。

观点：和LL类似，PP的检修和交割也是这波期现价格反弹的主因，这波反弹过程中，因拉丝比例一直未能在低位维持，所以拉丝的反弹高度并不如其非标的共聚反弹力度更大，当前共聚-拉丝价差已经拉至比较大的区间，后续重点关注是否有比较多的装置会由共聚向拉丝切换。PP中短期矛盾并不突出，预计高位震荡为主。

策略：观望；L-PP价差观望

风险：原油大幅下跌；贸易摩擦；

甲醇：产区库存下降明显，内地价格小幅上扬

现货：5月14日，全国甲醇价格整体来看小幅上涨。具体来看，其中太仓3278（-27）元/吨，山东南部、河北、内蒙和西南的现货价格分别为2930（+95）、2850（+55）、2700（+175）和2835（+0）元/吨；可交割地价格为3035~3300元/吨。西北-华东，鲁南-华东套利窗口均已打开，关注物流打开后对港口价格的影响。华东基差为507，最低交割地基差264。

内外价差：5月11日CFR中国价格为412美元/吨。现货人民币理论进口盈亏为-24元/吨（含50港杂费），加点完税价盈利为-114元/吨附近。

新兴需求：盘面加工费来看，PP-3*MA盘面09和华东现货加工费分别为875和-734元/吨，MTO利润因甲醇价格的大幅上涨而受到较大影响。

库存方面，港口库存39.4万吨，较上周降低4.69万吨；港口流通库存7.5万吨，较上周回落2.5万吨。

观点：昨日甲醇港口现货小幅回落，内地因到港口套利空间打开，且部分检修尚未完全恢复，库存去化良好，价格出现了小幅上涨。港口甲醇库存进一步去化，略超市场预期，低库存对现货的支撑仍然明显。供给方面来说，甲醇的春季检修基本结束，内外盘装置均在逐步复产当中，本周内盘大约有550多万吨的独立甲醇装置复产，供给增量恢复迅速，周内传出关中地区将会在6.1日起对当地煤化、石油化工、焦化等企业限产20%，从实际影响到的产量来说，月产或不足10万吨，我们认为其在低库存、现货偏紧的情况下，对市场情绪的影响大于对现货市场的实际影响，且实际实施的时间亦是在6月开始，不建议短期对此过度解读，仍以后续的跟踪为主。需求端传统需求弱稳，几套大型MTO装置逐步开始了其检修计划，中原石化（5.5日停40天）、阳煤恒通（5.2日开始检修）、宁波禾元（5.5检修40天）、南京惠生延后（5.25检修2周），随着装置的检修，甲醇需求减量明显。我们预计甲醇的库存低点已现，后期甲醇库存将会面临低位回升的境地，结合产业链估值来看，产业链利润主要流向生产端，其主要下游烯烃亏损明显、进口大幅盈利；现货端因货源少、货权集中等因素，价格存在虚高的可能，整体来看，我们认为甲醇供需中期略偏空。西北装置复产，套利窗口打开是港口现货下行的主要动力，建议重点关注。由于09合约基差较大，期货估值相对偏低、商品整体氛围偏好的缘故，09目前多空争夺激烈，我们建议短线投资者宜观望为主，中期投资者则重点关注中期的做空机会，现货的回落幅度和速度影响着期货的回调空间。

策略：考虑再次介入空单；PP-3*MA关注扩大；MA 9-1关注反套

风险：MA装置延后开车，MTO装置意外