PTA：成本重心上移，PTA偏强运行

期现货：5.7日PTA 09合约+8至5668，9-5价差平水附近波动。主流现货和09合约商谈成交在贴水20至平水左右，仓单贴水10，日内5650-5690自提成交。

成本：亚洲隔夜CFR报998（+7），现货加工费缩窄至650附近，6月CFR报1001，7月CFR报996。石脑油较强且PX检修响度比较多，PX-石脑油的加工差可能小幅扩大。

装置：西南一套90万吨/年的PTA装置于5月5日开始停车检修，检修时间在两个月左右。华东一220万吨/年的PTA装置5月份检修计划取消。

下游：江浙涤丝产销依旧较好，至下午3点半附近平均估算在200%偏上；直纺涤短工厂走货顺畅，大多产销在100-200%。

观点：周一PTA期货上涨，主流供应商采购现货，仓单成交较少，原油大涨带动，终端补货积极，聚酯产销明显放量。基本面方面，5月终端织造旺季收尾，聚酯高开工下扩产动能较足，不过PTA自身两大装置检修的取消及推迟令5月去库存在较大不确定性。对期货盘面来说，短期成本上移接替了基本面利好对盘面的提振，09合约或将继续偏强运行，关注国际油价上涨的持续性、终端开工变化及聚酯产销情况。

策略：多单谨慎持有

风险：国际油价高位回落，商品市场整体氛围转弱

PE：LL结构性短缺使得期现价格短期偏强运行

5月7日中油华北出厂9700元/吨；华北低端市场价格9580元/吨（煤化工），较上个交易日持平；5月4日，CFR中国价格为1180美金/吨，折合完税价9490元/吨左右，进口利润90元/吨；相关品价差来看，LL-HD注塑和LD-LLD价差分别为-170和120元/吨。

供给方面，新装置一季度主要为中海壳惠州二期70万吨PE装置，已于上上周产料，开工率现在维持在八成左右；存量装置方面，独子山石化全密度30万吨装置、燕山石化HDPE8万吨装置、中天合创25万吨LDPE装置、神华榆林LDPE30万吨装置已于上周恢复开车，上海石化10万吨2PE装置将于本月上旬开车，四川石化30万吨HDPE装置和30万吨全密度装置将于六月上旬开车，其余检修装置开车时间待定。外盘方面，美国部分新装置推迟，伊数家炼化企业检修，部分低压装置停车至月底甚至五月，故将影响对国内市场低压产品供应，预计在05合约前难以形成有效供给增量，外盘整体压力不大。回料方面，自2017年7月18日中国知会世贸组织2017年底起限制接受废旧塑料和废纸等污可能对环境造成严重污染的洋垃圾之后，2018年中国PE回料进口呈现断崖式下滑。上周公布了2018年第11批批文乙烯回料核定量为0吨，1~11批文总计乙烯回料核定量仅19413吨，不足往年1批批文的核定量，PE回料进口量的不足，将会拉低PE端的总供给。需求端，随着5月的到来，春季地膜所带动的农膜季节性生产旺季结束，农膜开工上周较前一周下降了3%，后期仍有继续下降风险。

宏观：本周六5月12日是美国给欧洲设立的“修改”2015年国际与伊朗达成的核协议的最后期限，届时美国将决定是否单方面退出核协议并重新恢复对伊朗的制裁。如果一旦退出协议并恢复制裁，这将很可能导致伊朗石油出口减少，继而全球市场总供应量将会随之减少1%左右，虽然减少幅度并不是很大，但由于现在原油供应本身就有每天近70万桶的短缺，伊朗出口量的下降，无异于雪上加霜，使得市场看多情绪更为浓重。

观点：因装置的集中检修，PE在4月底~5月初迎来了第二波的显性库存加速去化，加上部分HD表现良好，全密度装置转产低压明显，线性生产比例偏低。一定程度上使得可交割的流通货源并不多，交割原因也使得部分的流通货源锁在了交割库，加剧了现货端的紧张，但我们需要注意的是，这波流通货源的紧张亦是结构性的，缺的是煤化工，而非油化工和港口，港口库存一直并未去化，线性的总量上并不缺，我们需要警惕煤化-油化价格拉近后，油化对煤化工的补充，和煤化-进口价差扩大后，下游开始转用进口料的情况发生。短期来看，检修和流通库存偏紧导致期现价格震荡偏强，但中期角度下，我们需要注意油化工、进口料在使用上对煤化工的替代以及煤化工LL装置的复产节点。

策略：谨慎观望；L-PP价差观望

风险：原油大幅波动；宏观风险；中美贸易摩擦

PP：关注拉丝生产比例

5月7日国内中石化华东出厂价9400元/吨，华东低端市场价9130元/吨，较昨日持平；丙烯单体价格8200元/吨，较昨日持平，山东粉料价格下降50元/吨至8850元/吨；外盘方面，5月4日CFR远东1210美金/吨，折合人民币完税价格为9727元/吨，现货倒挂597元/吨。外盘波动不大，价格走势更多取决于内盘强弱。

从供需面来看，昨日PP装置检修率小幅提升至12.01 %，拉丝比例为33.88 %，随着装置的陆续检修完毕，开工率重新回到高位。一季度新装置中海壳惠州二期PP40万吨装置已正常产料，负荷维持在7成左右。存量装置方面，大庆炼化30万吨装置、中天合创35万吨装置、中沙天津45万吨装置已于四月下旬恢复开车，而四月中上旬停车的镇海炼化30万吨装置以及停车的大唐多伦46万吨装置已于分别将于4月中下旬和4月中旬恢复生产，4月初停车的四川石化45万吨装置将于6月中上旬恢复生产，其余开车时间待定。总的来看当前市场供给较前期有所增加，下游需求平稳。

观点：和LL类似，PP的检修和交割也是这波期现价格反弹的主因，这波反弹过程中，因拉丝比例一直未能在低位维持，所以拉丝的反弹高度并不如其非标的共聚反弹力度更大，当前共聚-拉丝价差已经拉至比较大的区间，后续重点关注是否有比较多的装置会由共聚向拉丝切换。PP中短期矛盾并不突出，预计高位震荡为主。

策略：观望；L-PP价差观望

风险：原油大幅下跌；贸易摩擦；

甲醇：区域套利打开，关注第二波做空机会

现货：5月7日，全国地区除太仓价格仍然上行外，其余地区因高价受下游抵触，价格略有下调。具体来看，其中太仓3385（+55）元/吨，山东南部、河北、内蒙和西南的现货价格分别为2825（-25）、2700（-25）、2500（-60）和2910（-90）元/吨；可交割地价格为2960~3385元/吨。西北-华东，鲁南-华东套利窗口均已打开，关注物流打开后对港口价格的影响。华东基差为622，最低交割地基差197。

内外价差：5月4日CFR中国价格为400美元/吨。现货人民币理论进口盈亏为196元/吨（含50港杂费），加点完税价盈利为106元/吨附近。

新兴需求：盘面加工费来看，PP-3*MA盘面09和华东现货加工费分别为988和-1025元/吨，MTO利润因甲醇价格的大幅上涨而受到较大影响。

库存方面，港口库存44.09万吨，较上周降低10.38万吨；港口流通库存10.0万吨，较上周回落2.9万吨。

观点：甲醇内外盘的集中检修是此波行情上涨的主要推手，但4月底开始部分甲醇装置即在逐步的恢复过程当中，5月中旬左右，内外盘的春季检修将会结束。而需求端MTO装置近日开始有明显的检修发生，中原乙烯和禾元已开始检修，减少对甲醇的外采；阳煤恒通和南京惠生亦会在近日开始检修，将大量减少对甲醇的需求。短期港口因进口货源偏少报价坚挺，但我们注意到随着内陆装置的重启，内地价格相对偏弱，且内地-港口的套利空间打开，后期港口不仅面临MTO装置检修减量的影响，更会面临套利价差打开后，内地货源增多的情况。再加上当前产业链利润分布不合理，我们认为华东现货或将开始逐步转弱。09合约虽和港口现货的名义基差较大，但按照最低交割地的基差来看，基差值目前已修复至200左右，期货的估值已经相对中等，因此，我们建议考虑介入第二波空单。

策略：考虑再次介入空单；PP-3*MA关注扩大；MA 9-1关注反套

风险：MA装置延后开车，MTO装置意外