PTA：油价高位反复，PTA震荡整理

期现货：4.25日PTA 09合约-26至5588，9-5价差维持-4。主流现货与05合约报盘在升水10-20，商谈成交在平水左右；仓单报盘在05合约升水20，日内5560-5608自提成交。

成本：亚洲隔夜CFR报983（-2），现货加工费维持750附近，5月CFR报984，6月CFR报981。沙特新的134万吨/年PX装置因故停车，据悉计划4月底5月初附近重启。

装置：华东一套年产70万吨的PTA装置目前计划6月底检修18天左右。据悉东北一套660万吨PTA装置中年产220万吨的PTA三号线预计近两天将会提前开车，此前计划4月30日左右开车重启。

下游：下游节前补货，江浙涤丝产销局部提升，至下午3点附近平均估算在9成左右；直纺涤短销售一般，维持小幅让利走货。

观点：隔夜油价高位反复，昨日PTA期货偏弱运行，现货及仓单成交偏低，终端节前有所补货，聚酯产销局部提升。基本面方面，5月终端织造旺季持续，聚酯维持高开工及新增产能动力较足，而PTA自身装置检修计划集中，供需面有望进一步去库。对期货盘面来说，基本面依旧良性，警惕国际油价高位反复对盘面情绪影响，关注自身装置检修及聚酯产销情况。

策略：多单谨慎持有

风险：国际油价高位回落，商品市场整体氛围转弱

PE：暂无大矛盾，期现价格偏震荡

4月25日中油华北出厂9600元/吨；华北低端市场价格9420元/吨（煤化工），较上个交易日上涨40元/吨；4月24日，CFR中国价格为1175美金/吨，折合完税价9407元/吨左右，进口利润-7元/吨；相关品价差来看，LL-HD注塑和LD-LLD价差分别为-160和180元/吨。

供给方面，新装置一季度主要为中海壳惠州二期PP40万吨装置，原预计至4月中开车，但上游裂解装置的原因，开车推迟，听闻将于下周打通全流程；存量装置方面，中天合创25万吨LDPE装置今日开车。大庆石化新LDPE、扬子石化LLDPE装置分别于昨日和今日临时停车，恢复时间不详。外盘方面，美国部分新装置推迟，伊数家炼化企业检修，部分低压装置停车至月底甚至五月，故将影响对国内市场低压产品供应，预计在05合约前难以形成有效供给增量，外盘除因春节前后集中到港这波，整体压力不大。回料方面，自2017年7月18日中国知会世贸组织2017年底起限制接受废旧塑料和废纸等污可能对环境造成严重污染的洋垃圾之后，2018年中国PE回料进口呈现断崖式下滑。周内公布了2018年第10批批文乙烯回料核定量仅790吨，1~10批文总计乙烯回料核定量仅19413吨，不足往年1批批文的核定量，PE回料进口量的不足，将会拉低PE端的总供给。需求端，随着4月末的到来，春季地膜所带动的农膜季节性生产旺季渐渐结束，之后农膜开工下降风险较强。

宏观：央行17日宣布将于本月25日降准1个百分点，届时将释放增量资金约4000亿元，小微企业将会获得更多低成本资金来源，对PE价格形成些许支撑。近日，美国同意就301征税措施与中国进行WTODSB项下磋商，中美贸易摩擦缓和的曙光初现。

观点：PE需求端季节性走弱，供给端集中检修维持，5月面临供需双减的局面，但因检修装置多于需求损失量，供需格局上，4~5月仍将会维持去库。绝对价格上，当前价格处于中等水平，并无较大矛盾。价格的涨跌，或将受库存的摆动节奏和事件冲击影响为主。短期下游并无再库存动力，被动消化已有库存为主，上游库存去化或将趋缓，不利于价格的顺利传导，短期价格承压。中期来看，4月中旬开始，检修逐步增多，按照检修计划，集中性的检修可维持至5月下旬，会对价格产生一定的托底作用，整体维持震荡思路，可结合库存情况去做阶段性多空配置。因检修缘故，4月底~5月初有望开始第二轮的库存加速去化，届时或出现阶段性多配机会。

策略：观望；L-PP价差收窄轻仓介入

风险：原油大幅波动；宏观风险；中美贸易摩擦

PP：矛盾暂不突出，期价震荡为主

4月25日国内中石化华东出厂价9250元/吨，华东低端市场价8840元/吨，较昨日上涨60元/吨；丙烯单体价格7950元/吨，较昨日持平，山东粉料价格下降20元/吨至8530元/吨；外盘方面，4月24日CFR远东1210美金/吨，折合人民币完税价格为9683元/吨，现货倒挂903元/吨。外盘波动不大，价格走势更多取决于内盘强弱。

从供需面来看，昨日PP装置检修率9.66 %，拉丝比例为33.58 %，随着装置的陆续检修完毕，开工率重新回到高位。新装置一季度主要为中海壳惠州二期PP40万吨装置，原预计至4月中开车，但上游裂解装置的原因，开车推迟，听闻将于下周打通全流程。存量装置方面，锦西石化15万吨装置、中天合创35万吨装置、宁夏宝丰30万吨装置、神华榆林30万吨装置将于本周开车，镇海炼化计划4月26日停车检修大约45天。总的来看当前市场供给较前期有所增加，下游需求平稳。

观点：前期在检修预期下，PP因价低以及增税需求，显性库存去化明显，但值得注意的是，这波是库存的转移而非库存的去化，短期中下游库存充足，暂无再库诉求，加上近日神华榆林，神华包头等装置短期回归，开工重新提升，价格短期承压。中期角度来看，4~5月检修偏多，4月底~5月初因检修集中，有望迎来产业链库存的第二轮去化，届时或出现阶段性多配机会。

策略：观望；L-PP价差收窄轻仓介入

风险：原油大幅下跌；贸易摩擦；中美贸易摩擦

甲醇：夜盘小幅回落，建议空单滚动操作

现货：4月25日，西北等地库存低位压力不大，山东因高价受下游抵触，价格略有下调，其他地区来看，成交氛围亦相对欠佳。具体来看，其中太仓3170（+20）元/吨，山东南部、河北、内蒙和西南的现货价格分别为2915（+15）、2835（+15）、2560（+10）和3160（+10）元/吨；可交割地价格为3095~3200元/吨。华东基差为276，最低交割地基差201。

内外价差：4月24日CFR中国价格为386美元/吨。现货人民币理论进口盈亏为115元/吨（含50港杂费），加点完税价盈利为25元/吨附近。

新兴需求：盘面加工费来看，PP-3*MA盘面05和现货加工费分别为120和-670元/吨，MTO利润因甲醇价格的大幅上涨而受到较大影响。

库存方面，港口库存57.18万吨，较上周降低0.46万吨；港口流通库存14.9万吨，较上周上涨0.1万吨。

观点：4月开始，甲醇内外盘进入春季检修旺季，库存去化明显，持续低位徘徊。部分焦化企业和禾元检修延后，引爆了下游的补库，现货流通性迅速收紧，期现价格轮番上涨。然而，4月下旬开始，部分装置将会检修结束，加上新装置的投产，供给端将会看到环比提升；需求方面，反而因华东几套大型MTO装置的检修将会有明显的缩量，4月甲醇的供需格局将由强转弱。上周随着安徽昊源80万吨甲醇装置的点火和禾元、阳煤恒通检修时间明确后，我们认为甲醇端存在利好出尽的可能。但近日荣信90万吨装置意外停车，可能停车至5.10日左右，当前09合约基差较大，港口库存偏低，市场炒作情绪依旧在，难以走出顺畅的下跌行情，但供需开始逐步转弱相对确定，建议空单滚动操作。

策略：空单滚动操作；PP-3*MA重点关注扩大

风险：纸货逼仓，MTO装置意外变化