最近一个月，大部分商品期货都出现了一波较流畅、幅度较大的趋势行情，文华商品指数近一个月跌幅超过6%，有色金属中的沪铜下跌幅度也将近10%。近两天沪铜略有反弹，截止下午收盘，沪铜1805合约下跌0.4%，报收49260元/吨，成交26万余手，持仓减少6千余手至26万余手。那么，是什么原因推动了沪铜近期的下跌？后续又该如何操作？

沪铜1805合约日线走势图

    三大因素，导致铜价下跌

农历春节后，国内外铜价呈单边下跌走势，尽管3月初有所小幅反弹，但国际铜价仍从春节前最高7200美元跌至6500美元一线，跌幅近10%。从历史走势规律来看，农历春节后的三四月份是有色金属，特别是铜消费的传统旺季，历史上同期时间段，铜价多数走上涨行情，今年的铜价走势却表现出“反季节”性。南证期货常州营业部总经理程启军认为主要原因在于以下几点：

一、市场在消化前期铜价过快的上涨行情。去年12月份，国际铜价一路飙升，连续拉出15根阳线，上涨达到12%。节前铜价过快的上涨在一定程度上提前透支了多头力量，延缓和阻碍了铜价的季节性上涨行情，春节后下跌可以理解为是对前期上涨行情的消化。

二、LME铜库存节节攀高。截止2018年3月27日，伦敦铜库存飙升至38万吨以上，较去年12月份初18万吨，铜库存上涨了一倍多。库存重压下，铜价也随之回落。

三、中美贸易战阴霾使铜价走势雪上加霜。中美贸易战引发市场担忧情绪，市场不确定性导致资金纷纷离场，据交易所数据统计，有色金属板块资金流出达到10亿元。

铜价跌幅有限

近2天铜价开始有所反弹，程启军认为，外部原因不外乎中美贸易战有所缓解，中美双方正在积极沟通解决方案。其他原因还包括：1、从时间角度看，目前仍处于铜消费传统旺季之中，季节性因素决定着铜价跌幅相对有限，很难出现单边暴跌行情；2、观察如RSI等技术指标值，表明铜价已经处于超卖区，进一步下跌空间有限；3、技术图形上，LME铜日K线图下方支撑线，预期对铜价也可能起到一定支撑。见下图

4、前文提到的，LME铜在去年12月份的上涨行情的起始点是6500美元，本轮铜价也下跌至6500美元一线，技术角度来看，前期的低点对铜价也起到一点支撑力度。

综合来看，程启军认为，铜价有反弹的需要，得到了基本面和技术面的支持，但反弹力度和空间仍有待观察。

依然看好铜价未来走势

程启军认为，短期内看，铜价跌幅相对有限，有反弹的需要，特别是沪铜5万以下的价格不适宜过度看空。中长线来看，市场预期今年的铜市供求关系相较于往年有所紧张，“反季节”的铜价走势不会一直“反常”的，大的格局上，铜价依旧遵循供求关系，遵循历史价格走势规律，依然看好铜价未来的走势。

   （分析师：南证期货常州营业部总经理程启军，七禾网研究中心研究员傅旭鹏综合整理）

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