主持人：现在市场上的钱相对我们口袋里的钱来说是相对无限的，每一种方式也都只能赚到属于自己的钱。有些人做T+0，有些人长期持有，有些人买个3、5天，您觉得您在这个市场中赚的是哪一部分的钱？

徐达：我是赚公司估值修复的钱，盈利的预期。如果大环境非常低迷，但是只要交易的东西人类还需要用，还在生产，那么这个公司早晚会起来，这是周期股的概念，就像煤炭股，从高点到低点，再从低点到高点，整体没有涨也没有跌，但是周期会带来利润。还有种是成长股，像巴菲特的公司，通过不停并购来实现成长，还有腾讯、吉利汽车，A股中的茅台等等。还有是困境反转，比如有家公司前几年说不行了，但是后来生意又慢慢好起来。像这几天比较火的美股里的迅雷，当时上传和下载的业务不行，后来获得了区块链的技术形成了成本低廉的CDN流量，这种相当于零成本，业务就发展得非常快，所以股价在一个月内就暴涨了六倍。另一个像马云收购了银泰，大家以前都觉得电商对实体冲击很大，都说逛街是女人的天性，吃饭之类是不能在网络上完成的，总之还有很多需求。所以真正消失的行业非常少，真正飞到云端的行业也非常少，很多产品在不停更新换代，肯定会体现出周期性。

主持人：能否这样理解，比如我们喝的茶杯，是人类一定会用的，价值也相对稳定，所以在价格跌到成本线以下后总会上涨。成长股是有一类商品用的人越来越多，所以股价增长了。

徐达：我有一个印象比较深刻的例子，在2008年金融危机的时候，我在香港买了好几个股票，一个是奥普浴霸，另一个舜宇光学。两个股票都是差不多5毛钱买的，奥普浴霸我当时是2元钱抛掉的。后者涨得很快，马上涨到8毛钱，我就抛掉了，目前的价格是130多元。为什么舜宇光学会到130多元，因为奥普浴霸是做取暖器的，一个家庭通常只需要一个浴霸，而且质量比较好，用十年二十年都不会坏。而舜宇光学做的是照相机上的摄像头，现在手机上前后都要装，小区的安防监控都要装，汽车的倒车雷达也需要用到，更新的速度又非常快。所以一个行业就发展得非常快，这家公司发展也是有原因的。

主持人：据我们了解，您是以做港股为主，A股和美股市场为辅，为什么会以港股为主？

徐达：因为港股便宜，我刚才讲到第一个买的股票，三年里分红都超过股价了，在这样的市场里只要能避免老千股，只要时间足够长，想不发财都难。

主持人：我听说一些香港的老奶奶会把退休金用来买一些股票，每年分红有10%左右。

徐达：但其实在遇到金融危机的时候，很多公司都会跌得很惨。所以很多好公司也是相对的，当危机来临的时候，大家都看到很大的公司也遭遇到了很大的困境，所以每家公司在不同时代，需求是不一样的，这就需要不断提高自己的能力，不停接受新鲜事物。当买入一个股票后，要对这家公司的业务进行不停检查，到底是不是未来最好的行业，能否抵御金融危机。就像台风来之前要提前避开一下，等到台风走后再次进入。这都要靠自己对股票、公司、行业、经济等多方面微观、宏观的把控，股票难就难在这里。背后体现的都是综合的结果，不是一点两点的事情。

主持人：那会不会做股票的人会越来越理性，关注的面可能会越来越多？

徐达：这跟每个人的性格相关，有些人就是理性，有些人感性。股票是个感性和理性的综合艺术，有时候一个公司的基本面没有任何变化，股票到底涨到什么位置就是个情绪的变化。这个公司的基本面没有任何变化，这就是一个情绪的变化。很多时候，等时间长了以后，好的公司都会变贵，而差的公司则肯定会变便宜。在A股市场，可能还会有人赌重组，实际上这本身就是一个不太市场化的行为，就如同一个人的学习成绩不好，我们却希望他考清华北大一样，本身就不是非常正确的。

主持人：自股灾以后港股的表现是远远好于A股的，就您看来，这是什么原因导致的？您觉得港股好于A股的总体格局会不会延续下去？

徐达：主要原因还是在于港股便宜，价格低了以后大家都会冲进去，冲进去的人多了港股自然也就会涨，反之，港股涨得越多冲进去的人也就越多，两者之间就会形成一个正向的自我反馈，港股自然也就水涨船高。

现在港股A股化和A股港股化的现象已经非常明显。在沪港通、深港通开通以后，A股的资金就已经开始慢慢取代外资，比较典型的就是前两天盘面上外资逼空中国恒大和融创的事件。外资做空中国，中国对自己有信心，就自己做多中国，这实际上就是资金的博弈，也是中国强大的一个标志，即所谓的定价权。什么是A股的港股化呢？很多资金出去以后接触到港股、美股，在不同的市场看到了不同的情况，大家的视野也因此慢慢变得开阔，会知道哪些公司好，哪些公司不好，时间长了以后，大家最后的理念会趋于一致。

主持人：A股的港股化会不会使得A股的平均市盈率下降？

徐达：不一定会市盈率下降，因为美国的一些股票市盈率也非常高，比中国要疯狂的多，港股有些股票也很疯狂，相比较起来可能A股的表现还不算什么。公司的好坏会通过股价体现出来，未来什么类型的公司比较好，资金就会对这种公司做出反应。当然这个反应是对还是错就需要经过市场的检验了。

主持人：下面我们说一下美股，美国股市从2009年开始总体上已经上涨近9年时间，您觉得成就美国这一轮牛市的核心动力是什么？美国股市的上涨能否延续？

徐达：我个人认为，美国是一个能让有才能的人可以自由发挥的国家，中国也有这样的地方，那就是深圳。深圳是一个充满活力的城市，除了深圳外，杭州、上海等城市也都有着非常不错的发展，这些城市里的年轻人也都充满了朝气。年轻人是中国的未来，年轻人充满活力就是中国的未来充满活力。

除了对人才的重视，美国还有着自由淘汰的机制。我特别喜欢特朗普主办的一个节目叫《The apprentice》，也看过很多集。我觉得特朗普是一个非常聪明的人，个人也比较崇拜他。这种体制下，公司的优胜劣汰机制也会很完善。比如说美国的一家公司不行，那么这家公司就会破产，被自然淘汰掉，这样淘汰的结果就是剩下的公司都是充满活力的公司。美国就是一边淘汰，一边让优秀的企业不停扩大，资本也就自然而然向着优秀的企业集中。中国因为在体制上相对国外还比较薄弱，所以在这方面就比较理性。但是经过这么短短几年，中国资本市场能发展到现今这个程度，我还是非常佩服几任领导人的，能做出这样的业绩确实非常不容易。我以前是一个设计人员，也是国家建设的一个参与者，我对此感到十分自豪，我觉得非常荣幸能够在这个时代与国家一起成长。我们刚好生在这样一个好的时代，而这个好的时代刚好可以让我们跟随国家的发展赚点钱。有时候赚钱不是一个人的功劳，而是一个时代带来的机会，这也是为什么我们要去尊重和理解我们政府和国家领袖的一些做法，毕竟是他们给了我们发财致富的机会。

美国股市的延续性如何我说不好，但涨多了以后都会回调，只是我们不知道什么时候会回调，我想还是尊重市场比较好。美国现在也在进行缩表，想从根本上改变资产负债率的情况，我觉得这对股市的根基也有着一定的稳固作用。具体的宏观层面我也没有进行深入研究，有些东西尚且不能轻易下结论，但还是要告诉大家，涨多了肯定要跌，跌多了肯定会涨。

主持人：我们再回过头来说A股，有人说现在A股是结构性牛市，即优质大盘股的牛市，并且认为这样的牛市会持续下去，您是否认同？您觉得现在A股市场的最大特征是什么？

徐达：这个问题确实非常难回答，因为股市的调整是经常性的事情，当价格过高的时候大家都会有一种本能的恐惧，不是觉得公司不好，而是认为价格太高，买不起。

在股市中，有四类股票是可以关注的。首先，成长股是最好的。比如我们前面提到的腾讯、舜宇光学，在他们股价一路上涨的过程中肯定也会有人亏钱，但更多的人还是赚钱的，这就是一个公司给大家带来的财富效应。不过，就目前来说，这类公司在A股还不是非常普遍，而且投资向来也是需要眼光的。不过需要注意，虽然蓝筹股是根基，但它涨多了以后也会受到情绪、政策等各方面因素的影响而下跌。其次，在低迷的时候可以买周期股。第三就是困境反转股。这个要求比较高，因为它万一没有反转就会直接爆掉。美国当时给苹果做蓝宝石的那家公司第一天股价是10块钱，第二天直接跳空变成五毛钱，第三天iphone5出来以后，没有用蓝宝石做HOME键，这家公司就直接申请破产了。第四类就是事件股。今年雄安有几个历史性的大事件，这种事件可能会从本质上给一家公司带来翻天覆地的变化。总的来说，上述四种方式都会比较好赚钱。从长线来看，无非就是买的位置有高有低，水平好的人也许还可以在短线上再多赚一点。

主持人：我总结一下，成长股是第一选择，这个不用费任何心思，一直拿着就可以了。其次是周期股，如果一家公司的商品在市场上肯定被需要，可以在其股价的低位去买入。第三是困境反转股，这是要凭本事的，看能否分析出其反转。第四是事件股，公司、国家或者国际上的一些大事件可能会对一些股票的价格带来一定的影响。是这样吗？

徐达：是的。

主持人：您觉得现在这个A股市场有没有一个比较明显的特征？

徐达：我最近一直在关注港股，所以对A股倒还没有非常仔细的研究。但是前两天我一直空仓，这两天可能会尝试着去建仓。我觉得跌多了肯定会有一些机会，但如果买进以后发现不行就得马上止损。现在这个阶段属于短期回调，有可能会有个反弹。

主持人：就您关注的股票来看，在美股、港股、A股中您最看好哪些板块？

徐达：最近比较明确的有大周期里面的5G，从光纤到基站，基站一般分为天线、射频和蓄电池，再到下面就是硬件和软件，再到5G的应用，比如说物联网等等。另外，现在老龄化现象比较突出，老龄化会带来医疗、医药、养老等各个产业的一些变化，但这个周期会比较长。当然，爆发性的行业就很难说，比如说迅雷短短两个月时间就可以翻一倍，所以最好可以找到一个爆发性非常好的公司，比如说像途牛。我今天还在看它，这家公司也是从亏损转为盈利的，这是一个转折点。我们可以再去深入分析看它这种转折是长期的还是暂时的。当然机会都是动态性的，不是就等在这里，看到有机会就马上去做，而是我们看到这个机会的时候会去思考这背后的逻辑。做预判这种行为对于做长线品种来说是可以的，但是这样会让你忽略掉市场中的一些机会。

主持人：也就是说看好哪些板块只是主观的一个想法，客观上还是要根据大盘的走势，等待趋势的出现。

徐达：对，近期的红黄蓝事件对公司股价的影响非常大，股价几乎对折，如果你持有这个股票就会非常惨。现在开放二胎，幼儿教育确实是一个非常好的行业，但这个行业里面不会全都是好公司，一旦你选择的公司出现问题，还是要马上离场。所以这些都是相对，并没有什么绝对的事情。

主持人：您一般从哪些角度分析整体股市（大盘）的涨跌？

徐达：我前两天空仓并不是因为大盘涨得很高，而是我觉得它有点涨不动，出现亏损以后可能会不大好做，我就先出来了。这些东西有时候确实也非常难量化，可能这对做技术分析的人来说又相对好一点。当然指标也有指标的一些限制，像香港就比较明显，如果大盘要热起来，新股的发行量就会增加，如果大盘不好那么就会很长时间没有新股。A股在这方面就和港股有一定的区别。