主持人：我们是做程序化交易的，您预期明年哪些程序化交易策略可能会有比较好的表现？

郑林：今年中线策略不太好做，就是一到三天这种持仓周期的策略不好做，我觉得明年可能这种策略就会变得好一点，因为它是一个博弈的过程，有些人离场以后，这种类型的策略就会表现得更加优异。

主持人：也有投资者说稳定性比较高的策略，不管是在好做的行情中或者是在难做的行情中，都会有一个比较好的表现，您认同这样的观点吗？

郑林：比如我们手上有上百个策略，这上百个策略肯定有优有劣，有些策略相对来说比其他策略要优秀一点，但是你组合以后，比如几十个策略一起组合，此时的盈亏比肯定比某个最好的策略要好一些。而且单一策略存在稳定性问题，万一这个策略失效了，你可能整个产品都会受影响，所以我的建议是，相对来说分散一点，当然优秀的策略可以相对权重放大一点。

主持人：有些交易者可能只针对单品种去开发策略，实盘中他们也可能是单品种、单策略交易，最常见的是只针对螺纹钢交易，但是有些交易者更看重策略的普适性。对于这两种观点和做法，您是怎么看的？

郑林：我觉得单品种交易跟普适性没有必然的矛盾，我的建议是，如果你要单品种交易，我也不是特别反对个人交易者用这种做法，但是你在单品种上交易，比如你只交易螺纹钢，这个策略必须要事先检测过，它在其他品种上也是表现不错的，那么你选一个效率相对高的品种来交易，这个做法也是可以的。不过这样的话，可能会面临一个问题，整个资产曲线的波动会大一点，比如说螺纹钢，之前有较长一段时间表现都比较好，那么你可能优于其他的投资者很多，最近你可能又会比其他投资者差一些，因为最近的螺纹钢行情其实是非常难做的。所以我个人偏向铺开来做，就是多策略、多品种来做，这样的话，长期来说资产曲线会稳一点。

主持人：很多程序化策略在螺纹钢上历史测试往往都是比较好的，但是最近有很多程序化策略在螺纹钢上的表现其实不太好，有些策略甚至在螺纹钢上创出了历史最大回撤，如果只针对螺纹钢交易的话，受伤还是比较严重的。您认为，近期多数程序化交易策略在螺纹钢上表现不好，主要原因是什么？

郑林：可能是因为市场太拥挤了，大家都觉得螺纹钢好做，都来到螺纹钢这个品种上，造成了市场拥挤。举个例子，焦炭刚上市的时候是很好做的，大概2014、2015年的时候，焦炭其实是很难做的，基本上资金曲线两年时间的回撤跟横盘，然后去年又变得很好做。所以这其实是很难讲的，你要选择单一品种，就是要冒点风险，螺纹钢有可能接下来马上变好了，也有可能接下来一年多时间都是震荡。但长期表现好的这几个品种，确实相对来说会好一些，比如橡胶，也曾有一年多时间很难做，然后去年年底开始又变得还可以了。我觉得这可能跟赛道真的有关系，就是一个品种大量的人涌入了以后，它就变得没那么好做了，就没那么容易赚钱了。

主持人：也就是说，策略和品种都有一定的周期性。那您认为，应该如何减少因为单个品种的行情难做，而造成的损失？

郑林：因为单个品种难做造成损失，就把单品种的头寸降低，每个品种放一点，把它平摊开来，比如说做十几个品种，每个品种只占总保证金的5%，那么影响就不大了，就是多品种、多策略来做会好很多。

主持人：您有7年以上的CTA研究及资产管理经验，您也研究了很多不同类型的策略，就您看来，一个经过市场检验为优秀的程序化交易策略，它们都有哪些共同的特点？

郑林：这个问题我也跟很多同行交流过，我们得出了一些共识。一个是普适性，你必须要用大量的数据、大量的品种去检测。第二点，逻辑上要说得通，就是逻辑要有一个可验证性，逻辑即使是自己想的，至少也要有一个来源。思路和框架也应该是比较简单的。比如我平常基本上看完行情，不看账户，我也知道今天大概哪些策略是怎么做的，今天能不能赚钱。

主持人：目前人人宽客和七禾网联合推出了策略源码分享服务。我们知道，一个交易策略，从研发到测试以及后期还要优化，可能会花费很多时间和精力，而您将这些策略以相对低的价格分享给大家，这样做的原因是什么？

郑林：这来源于我的一个故事，2015年的时候，大家都知道那年是波动很剧烈的一年，股指涨上去然后又一路垮下来，那一年我有在做程序化管理产品，然后同时自己在手工做股票。当年的情况是，我股票上亏了很多钱，然后我做程序化，又把这个钱全部赚回来了，所以就更加坚信了我对程序化的认同。既然是这么好的东西，我想把这个东西分享给大家。同时我们大部分是分享一到三天的持仓周期的这种策略，这种策略分享出去，是没什么大关系的，不会因为你用了，我就不能赚钱，因为策略交易周期比较长。另外，对于策略失效，我的定义是，它的冲击成本大于盈利点位。我们分享的这一类策略其实是不太容易失效的，因为它单笔盈利的点位其实是很大的，所以我愿意把这个东西分享给大家，然后普及一下程序化。

主持人：您这些对外分享的程序化交易策略当中，主要可以分为哪些类型，每种类型的最大特点是什么？

郑林：一个是期货的CTA策略，这个是主体的类型，主要捕捉趋势，行情大涨大跌比较容易赚钱。还有股票的阿尔法策略，它如果可以每年跑赢大盘10%，我觉得也很不错了。然后还有一些期货的短线策略，这种策略是要限量供应的，因为它一旦公开源码，大量的人知道以后，是很容易失效的。

主持人：目前策略源码对外分享的策略当中，有二十余套期货策略、八套股票策略，您对于这些对外分享的交易策略，有哪些审核标准，需要达到哪些条件和要求才可以上线？

郑林：我们的审核标准也很明确，一方面是逻辑上要说得通，以期货来举例，期货策略10个品种以上都比较通用，普适性是最重要的一点，然后策略的平均年度收益是历史最大亏损的两倍以上，年度的保证金收益率要在100%以上。

主持人：您认为哪些类型的交易者，适合用你们分享的这些策略？

郑林：一类是本身是量化类的对冲基金，有一些特别大的公司，很多是金牛奖的得主，他们也在购买我们的策略，因为他们的资金管理规模特别大，要不断地有新的策略进行扩充，所以这其实是一个很好的补充。然后有些研究员自身水平比较高，他可能拿了我们的策略还要进行第二次的修改，改出符合他自己性格的策略来。还有一类，他可能是手工的操盘手，想用程序化做补充或者想转行做程序化，这批人用得也比较多。此外，有些人自己嫌麻烦，觉得自己交易太累，然后弄个策略，反正可以自动交易。应该说各种类型的交易者都有，我希望通过这种模式，能够帮助到大家。但是大家用的时候，还要注意一些细节，大家千万不要在冲高的时候去用，因为策略也有它的周期。有些人看到策略一直在赚钱，然后忍不住了，马上用进去，那有可能接下去会亏钱；比如这个策略亏钱了，然后长期来看这个策略又是赚钱的，策略亏钱的时候用，反而是比较好的。

主持人：也就是说等到资金曲线回调的时候再介入。

郑林：你也可以把资产曲线当成一条K线图，等回撤到10日均线、20日均线的时候进场，相对来说会好一些。

主持人：您这些分享的策略，是否有一些是可以直接用于实盘交易的，还是作为一个参考或者是开发的一个素材？

郑林：我刚才也说了，有些金牛奖得主的公司，也在用我们的策略进行实盘，然后我们的策略很多是经过了五六年的样本外数据检测，很多策略是我们在2011年、2012年就开发出来的，所以它本身是可以实盘的。另外，如果是作为参考也可以，因为有些人他可能觉得这个思路不错，有一些细节上受到这个思路的启发，从而想到了另外一种方法。当然同时你也可以当成一个开发的素材。还有一些可能自己交易嫌麻烦，我们直接给他远程加载策略，帮助他节省时间，他也不用盯盘，这样也挺好。

主持人：刚刚您也提到了策略失效的问题，您是否会担心使用同一个策略过多，策略有可能会失效这样的问题？

郑林：我们一开始就对这个问题进行了评估，所以我们是不分享频率很高的策略的，比如高频策略是不能分享的，因为分享了必定很快就失效，如果是日内策略，应该限量分享，用的人不能太多，这个我们会严格地把控。如果是中长线周期的策略，分享给大家其实是没有关系的。关于策略失效的问题，大家可以有自己评判的方式，比如你拿到一个策略，你看它的交易信号的点位，跟你实际成交的点位相比，如果经常相差两跳滑点以上的话，这可能就有点问题了，说明这个策略冲击成本过大了，正常的情况下是一跳滑点左右。

主持人：比如趋势策略，使用这个策略的人多了，反而有可能是自我加强的一个效果。

郑林：这个观点是我提出来的，我也问了很多同行，包括好几个金牛奖得主的投资总监，他们也都同意我这个看法。比如均线策略，在均线交叉的时候，很多人都会买入，它有时候也有一个自我加强的作用。所以如果是中长线的策略，用的人多了，也会有一个自我加强的作用在里面，反而让它变得更有效。但如果是高频策略，用的人多了肯定是坏事，可能马上就失效了。

主持人：有些策略有一定的时效性，特别是短线策略。您分享的策略时效性如何？部分策略是否存在一定时间后失效的可能？

郑林：短线策略我们有严格控制，是限量分享的，目前基本上是加密分享，即使是提供源码，我们也是提供给少部分人。所以我们也要评估客户的个人资产，如果个人用于交易的资产过多，我们也不太愿意提供给他。我觉得一个短线策略大概能够容纳5000万的资金，如果按每人50万算的话，也只能提供给100个人，再多的话，可能冲击成本就过大了。所以我们这块还是比较谨慎的，中长期策略的话就没太大关系。

主持人：据我们了解，您也做程序化交易，您今年的程序化实盘表现如何？

郑林：我今年接近15%的收益，3%的回撤，我的实盘业绩一直以来都还比较稳定。

主持人：您当前的实盘交易中，总共有多少个交易策略？每个策略的最大特点是什么？

郑林：我们是铺开来做的，用几十个策略分散开来，每个策略同时应用在十来个品种上，特点是足够分散，长、中、短周期都有分布。在夜盘推出之前，短线是挺好做的，短线策略还是能够开发出来的，夜盘推出以后，短线策略相对来说就比较难做了。我们在夜盘推出之前，基本上是3:6:1的比例，3份的短线策略，6份的中线策略，1份的长线策略；目前变成1:6:3，长线占3份，6份的中线，短线只有1份，因为短线策略目前实在是太难开发了。

主持人：您有没有研究过，为什么夜盘推出以后，短线策略变得难做？

郑林：从物理学的角度来看，夜盘推出后，把时间拉长了，要实现同样的行情幅度，分成了两段去实现，那么波动率肯定是变小了。

主持人：您的实盘交易中组合了这么多的策略，请问组合不同的策略有什么技巧？是否只是将不同的策略直接简单地叠加？

郑林：不是的，我觉得策略有个投票理论，比如A策略适应20个品种，B策略适应15个品种，C策略适应10个品种，可能它们3个策略在8个品种上都适应，所以自然地策略就投票了。比如50个策略里面，每个策略中都有这8个品种比较好做，那这8个品种的体量、资金量就会相应增加，用策略自己投票的方式去决定，每个策略可以是等额分配的。

主持人：目前国内程序化交易发展迅速，有越来越多的人参与到程序化交易中来，您认为，如何才能成为一名优秀的程序化交易者？

郑林：我觉得如果要入门的话，至少应该有些理工科的基础，要有些计算机语言的基础，然后刻苦程度也是很重要的，因为有很多思路可能是借鉴国外的一些论文的思想，它是一个不断尝试、不断迭代的过程。程序化交易者有点像IT行业里的产品经理，他要不断地推陈更新，要颠覆自己原来的思维，要不断地用新的思维去尝试。如果想成为一名优秀的程序化交易者，我觉得必须要走过坑，就是说你要知道什么事情是不能做的，比如过度优化的这个问题，很多人都不理解，很多人愿意去不断地改参数，这个小陷阱，即使你跟很多人说，他短期内也不一定能走得出来，可能一定要自己踩过坑以后才知道怎么回事，才能走出来。我觉得优秀的程序化交易者，还是需要时间的培养，这个周期应该至少要3到5年。

主持人：在程序化交易里，一方面是策略，还有一方面是编程能力，您觉得这两方面的重要程度是怎么样的？

郑林：编程能力是基础，策略是一个思维能力，思维能力当然也很重要，我觉得这两个要结合起来才能成为一个比较好的量化交易者。