铝价高开低走，兑现节日内外盘行情

主要金融市场延续上扬，伦铝相对滞涨， 2150 美元处压力沉重，周四 FED 调升银行贴现率至 0.75% ，市场对此反应较为平静，并未引起货币紧缩预期上升恐慌。短期内，铝价仍寻求突破，库存的大笔增长以及美元反弹影响情绪，对涨势形成较强压制。 LME 库存减少 7025 吨至 4598650 吨，注销仓单增加 12300 吨至 301725 吨。

新年开始第一日，上海铝现货成交价为 16480-16500 元，贴水 200 至贴水 150 元；无锡现货成交价 16450-16480 元。由于开市呈高开低走态势，股市及外盘同步回落前期涨幅，挫伤市场多头人气。外加下游消费厂家多未开工，今日市场观望气氛浓郁，成交寡淡。

操作上面保持短线震荡反弹的思路。

PTA 高开低走，重心不断提高

原油春节期间原油期货持续反弹， WTI 至 79.81 （周五 +0.75 ）；石脑油及 MX 小幅跟涨。亚洲 PX 小幅升至 988 美元，折合 PTA 成本 6512.64 元。现货市场上仍然延续节日期间的清淡气氛，询盘少、少有成交。下游萧绍涤丝春节后成交重心有 100-200 元上涨。

今天是节后第一天，开盘价格反映了节日期间外盘的表现，大幅高开之后，价格单边下跌，伴随的是增仓的不断持续。价格一方面达到了前期高点的时候遇到了压力，一方面，较节前而言，重心还在提高，因此近期保持一个强势震荡格局的概率大。宽幅震荡的情况下，建议短线参与。

连豆粕减仓收阳，酝酿涨势

市场回顾

国内休假的一周国际豆类市场冲高回落主要是受到美元指数走强的压力，但是在上周五小幅收阳，截止上周五收盘 CBOT03 月大豆期货收低 3 美分或 0.32% 至每蒲式耳 945 美分， 05 月大豆期货收低 3 美分或 0.31% 至每蒲式耳 954-1/2 美分。 0 3 月豆粕期货收高 0.80 美元或 0.29% ，至每短吨 276.40 美元， 05 月合约下跌 0.20 美元或 0.07% 至每短吨 270.00 美元。 03 月豆油期货下跌 18 点或 0.47% 至每磅 38.52 美分， 05 月合约收低 18 点或 0.46% 至每磅 39.00 美分。 美联储周四上调贴现利率后美元走高令市场在电子盘中下滑。但是美国盘面时间在周边品种的企稳下，豆类的下档空间得到了限制。

今日国内连豆粕市场探底回升， M1009 合约勉强收出小阳线，开盘于 2810 元 / 吨，最高冲至 2820 元 / 吨，最低下探 2792 元 / 吨，尾盘报收于 2813 元 / 吨，较前一交易日结算价格上涨 36 元 / 吨，减仓增量，成交量增加至 54.9 万手，持仓量继续减少 22662 手至 90.9 万手。

政策导向

2 月 12 日，央行宣布：从 2010 年 2 月 2 5 日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率 0.5 个百分点至 16.5% 。这是央行今年第二次上调存款准备金率，此次上调的主要目的在控制流动性，之前央行公布了一月的新增贷款 1.39 万亿虽较去年 1.62 万亿有所减少，但是仍处于历史高位。提高商业银行存款准备金率的目的还在于抑制商业银行的贷款能力和管理通胀预期的目的，但是此前央行也表示今年广义货币供应量 M2 预期增长目标在 17% 左右，欲达到此目标，货币政策仍将倚重数量型工具和信贷额度管理。再此情况下，国内加息的预期已明显减弱。

美联储 (FED) 周四 (18 日 ) 表示，由于金融市场状况改善，将从上周五起将贴现率从之前的 0.5% 上调至 0.75% 。这一举措令市场担忧美联储将解除宽松的货币政策，但是随后而来的数据令市场解除了这一忧虑，由于美国 1 月的消费者物价指数 (CPI) 较前月升 0.2%, 预期为上升 0.3% ，核心 CPI 较前月下滑 0.1% ，预期也为上涨，且为 1982 年 12 月以来首见下滑。美元指数下滑，商品市场企稳，美豆得以喘息，出现调整。

供需基本面

2 月 21 日 消息：据美国农业部称， 2010/11 年度美国大豆产量预计为 32.6 亿蒲式耳，播种面积为 7700 万英亩。播种面积将减少 0.6% ，产量将减少 3% 。今年大豆播种面积减少的一个原因是农户利用化肥价格下跌，多种玉米。美国农业部预计今年玉米播种面积将达到 8900 万英亩，年比增长 3% 。播种面积下降，加上单产可能减少，这将会导致大豆减产。

2月21日 消息，阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所发布的最新周报显示，上周（2月14日至20日）阿根廷农业产区出现了大范围的降雨过程，再次提振了农作物生长。交易所预计2010年大豆产量将达到创纪录的5,200万吨，远远高于2009年因干旱而减产的水平，当时产量为3,200万吨。虽然天气良好，但是市场担心收获期间的降雨可能导致病虫害发生。早播大豆收割工作有望于三月份开始。

2 月 22 日 ，国内部分港口进口大豆分销价格稳定。其中，辽宁大连港报 3,780 元 / 吨，天津港 3,800 元 / 吨，山东青岛港 3,750 元 / 吨，浙江宁波港 3,800 元 / 吨，江苏张家港 3,780 元 / 吨，广东黄埔港 3,800 元 / 吨。

现货方面，节后国内豆粕价格小幅上涨，东北大豆产区豆粕价格与节前基本持平，只有大连 地区有油厂42%蛋白豆粕报价3080元/吨，较节前提高50元/吨；华北秦皇岛地区油厂43%蛋白豆粕报价上涨100元/吨至3,220元/吨；山东地区豆粕价格普遍上涨10-20元/吨不等，目前3月交货报价在3180-3250元/吨之间。 广东广州局部地区豆粕价格 3,160 元 / 吨，较 21 日价格略跌 10 元 / 吨，东莞地区经销商豆粕现货价格 3,150 元 / 吨，当地有油厂价格在 3,160-3,180 元 / 吨，仍有油厂处于停机之中，

市场分析

从目前的宏观经济形式来看，流动性的控制对金融市场仍然有较强的压力，但是随着经济复苏脚步的加快，以及各国在“后危机”时代的谨慎政治经济态度，将缓解市场的看空氛围，商品市场整体还将保持稳步前行的态势。全球大豆的高产对于目前的豆类市场始终是最大的压力，然而这种压力已经在市场上慢慢消化，目前市场更多关注的是今年美豆的种植情况以及全球大豆的消费情况，美国农业部的最新报告预期 10/11 年度大豆产量将有所下滑对市场来说有所提振，同时，国内节后养殖业复苏将对未来的豆粕市场产生强有力的支撑。另外，值得关注的是目前多数油厂仍然面临压榨利润为负的境地，节后部分小油厂暂时可能难以开工，限制了豆粕的供给量，油厂在库存消耗殆尽后将再次出现挺价意愿，料将推动豆粕走强。

技术上豆粕 1009 合约今日收出小阳线，早盘冲高回落，在 2790-2804 之间震荡，午后前期空头大幅减仓，价格出现小幅反弹，从盘面看，减仓放量，上行力度不足。 K 线已经站稳 20 日均线，并且 10 日均线也掉头向上，反弹走势还将持续。节前多单可以继续谨慎持有，中期多单选择低位谨慎进场。压力位 2850 元 / 吨。

节日气氛犹在，连玉米震荡收阴

上周 CBOT 玉米期货震荡，周初的上涨受惠于周边市场小麦和大豆涨势以及现货紧俏，农民惜售的提振，但是随后美联储公布了提高贴现率的政策使得美元指数走强打压了大宗商品，玉米随之回落，截止上周五收盘，玉米期货才走出美元反弹的阴影，小幅收涨， 03 月玉米期货收高 2-3/4 美分至每蒲式耳 360 美分。 05 月玉米期货收高 2-3/4 美分至每蒲式耳 371-3/4 美分。

美联储将其 贴现率从之前的 0.5% 上调至 0.75% ，这一举措使市场担忧美联储将解除宽松的货币政策，美元指数走强。然而随后公布的宏观经济数据令市场担忧解除，美国 1 月消费者物价指数 (CPI) 较前月升 0.2%, 预期为上升 0.3% ，核心 CPI 较前月下滑 0.1%, 预期也为上涨，且为 1982 年 12 月以来首见下滑。这一数据暗示美国经济复苏之路漫长，美联储加息预期减弱。

国内市场方面，今日是节后第一个交易日连玉米市场明显处在节日氛围中，虽然较节前市场有所恢复，但全天交易清淡。早盘跟随周边市场高开而跳空高开，主力 C1009 合约早盘开于 1866 元 / 吨，虽然高开但是没有摆脱低走命运，在 20 日均线附近受到支持，尾盘收于 1865 元 / 吨。较前一交易日结算价上涨 8 元 / 吨，增仓放量，持仓量增加 3038 手至 15.7 万手，成交量增加至 32018 手。

国内玉米现货方面，节后北方港口报价较为平稳，今日，大连港口玉米平舱价稳定在 1820 元 / 吨，广东蛇口港口 15% 以内水分玉米价格在 1900-1910 元 / 吨左右，港口库存在 20 万吨左右，北方港口有船出海。产区深加工企业方面，据了解各企业从初七已经开始已有部分企业恢复收购玉米，收购价格与节前基本一致。

国内养殖业方面，随着国内春节假期的结束，养殖业有望回暖，节前各地养殖户跃跃欲试，节后补栏欲望较强，这将对养殖业产生较强提振。虽然节后猪肉价格有所回落，这种回落也是季节性回落，后期价格将保持稳定态势。节后养殖户补栏尚未开始。随着养殖业的好转，玉米交易情况将进一步回升，玉米价格将在需求的支撑下，有望出现反弹。

总体来看，未来基本面对市场的支撑是玉米走强的重要依据，随着节后国内养殖业的复苏对玉米需求量将会有所增加。今日因是节前第一个交易日，连玉米市场气氛尚未恢复，期价虽出现小幅反弹，投资者进场意愿并不强烈，盘面高开低走，但是已经上档，并且在 1860 一线已经形成支撑，特别是在尾盘最后 5 分钟出现了增仓，对市场来说或许预示着未来的涨势。节前多单可以继续持有，中期投资者可以延支撑线谨慎进场多单。