好多人跟我说，看不懂最近的油脂市场和油脂的强弱转换，也有些纷纷来私信我。其实，油脂方面并没有什么新的东西了，绝大多数的东西，在过去几个月里都被反复的谈及了。

从7月份我公开写文说油的后面的行情会更好开始，到现在仅仅两个月时间，便又涨了10%。这个幅度已经可以让资金翻倍了，我做到了，你做到了吗？

大多数人在油脂上面的交易很犹豫，相当一部分投资者是没有改变过去4、5年油脂熊市趋势的思维，这其中尤其以恰好在油脂熊市的这几年才接触农产品的投资者居多。他们没有接触过油脂的整个涨跌的周期循环，因而分析逻辑上并不完整。

另一部分投资者，则是不清楚农产品的定价体系，尤其不清楚油脂的定价体系，总会有各种担心和忧虑。最近连续有人问我：“美国飓风会影响美豆产量吧？”、“国际大豆丰收不会压制油脂走低吗？”

其实在我来看，这些都是农产品中的最基础的基础知识。我通常不会进行回答，而却会甩回几个问题，让他自己思考：“美国大豆产区在哪？飓风区域在哪？”、“福建广东台风会影响我们东北华北大豆产量吗？”；“大豆压榨产量容易形成压力的是油还是粕？”、“油和粕谁更容易胀库？胀库的话油厂会如何？”

最近两个多月，尤其最近几天，好多人看不懂棕榈油的上涨，都问我：“马来和印尼棕榈油产量在升高啊、冬天棕油消费要变淡啊、国内豆油棕榈油价差这么低啊，为什么棕榈油却涨的这么快？”

其实之前我都反复提到过这个问题。从今年年初，所有人就都知道今年棕榈油是要恢复产量的，毕竟去年厄尔尼诺减产，今年没有天灾，因而市场早早将产量恢复的因素埋在了价格里，走出了上半年的顺利下跌。到了后半年，产量真正的出现了，但是从数据上看，也并没有比想象的增加多少，甚至马来西亚8月份没有7月产量多，9月前10天也没有8月同期多，要知道到了11月份以后，马来就进入棕榈油减产雨季了！产量增幅低于预期的声音越来越大，行情自然出现了。

我们国家在过去几年去除融资贸易之后，棕榈油走上了市场化，基本全进口，因而国内棕榈油跟随国外价格走的更紧。一个全进口的品种，实际是成本定价型商品，不论需求多么差，都是如此。因而翻回历史价格走势去看，马来西亚棕榈油在12月前后雨季时期，我们的棕榈油上涨的概率几乎是100%，过去十多年只有1、2年由于进口政策变化导致进口节奏变化，出现了轻微的下滑。

至于豆棕价差，其实并没有完全的依据可循，说简单一点，豆棕价差仅仅是豆油和棕榈油的供需面差异的比较而已。在供需季节性差异、消费替代性差异下，形成的理论价差里，豆棕价差可以出现豆油比棕榈油高2000元，也可以出现棕榈油油比豆油高500元。因而用传统的统计套利思维去交易豆棕价差的所谓回归，在有些时候是很难实现收益的。

以上实际是对近期一些疑问的一些回答。

至于油脂的大势，我依旧是几个月前所说的那句话，油脂已经结束了过去持续4、5年的熊市运行格局，转为良好走势。之前所说的B5带来的生物柴油需求、二胎带来的人口增速等等因素，都是产生新增消费方面的更长周期的因子。当然，这是影响未来几年的长周期因素，并不是单纯的影响当下市场运行的短周期因素。

当下的植物油、棕榈油主要是在大需求背景下，供应端没有预期增加之外，一些细微细节的变化和支持。比如货币端的变化，比如棕榈仁油、工业棕榈油供需面的变化，比如中美欧重新审视生物柴油等态度的变化……都在使油脂行情继续发酵。

这就跟豆类一样，像我前段在文章里说的一样。对于行情的判断，首先是要找对核心因素，一段流畅的行情里，核心因素是唯一的。就像美豆的天气周期，只看天气就可以了，不用管其他的。棕榈油也在从目前的增产向减产季节变化，国内的节日消费向成本定价变化，抓住了这个变化，后面需要做的，只是把握好操作节奏这一个问题罢了。

其实很清晰，仅此而已，并不复杂。