长信科技(300088)

事件： 2017 年 8 月 30 日，长信科技发布半年报， 营业收入 66.8 亿，同比增长 122.77%；实现主营业务收入 66.8 亿元，同比增长 122.8%；实现营业利润 3.6 亿元，同比增长 137%；实现归属于上市公司普通股股东的净利润 3.0 亿元，同比增长 119.42%。 公司收入增长超预期，主要系 17 年 6 月以来全面屏新趋势普及，子公司德普特深度受益，但 16 年以来子公司处于扩产期，毛利率走低，因此公司整体净利润符合此前预期，

显示业务客户拓展顺利，母子公司双增长。 母公司减薄业务已进入 A 客户供应链，报告期内收入 7.2 亿，同比增长 55.4%，毛利率 44%，营业利润同比增长 207.4%，净利润 1.9 亿，增长 180.3%。主要子公司德普特电子已经成为华为、 Oppo、小米、 Sharp 等一线品牌手机的主要供应商，销售规模快速放量，报告期内实现收入 58 亿，净利润 1.15 亿。目前公司全面屏产能是 2.5KK，九月底达到 4KK，年底可达到 8KK。由于深圳德普特电子厂房将在 2017年到期，东莞德普特电子承接了深圳德普特电子的产能转移，目前产能已经爬坡到 8KK，年底将达到目标 12KK。

Q2 综合毛利同比上升 0.8pct，期间费用率下降 0.2pct。 Q2 公司综合毛利率 9.5%，同比上升 0.8pct，环比上升 2.6pct。公司财务费用率下降 0.6pct，销售费用率上升 0.1pct，管理费用率上升 0.3pct，三费整体同比下降 0.2pct。上半年母公司毛利率 44%，同比上升 8pct，子公司合计毛利率从 5.8%降至 3.9%，综合毛利率从 8.9%降至 8.2%。三项费用合计 1.88亿元，同比上升 68.16%，费用率从 3.7%下降至 2.8%。? 汽车电子业务布局高端。 1）动力锂电池领域， 2016 年 3 月公司增资 8 亿元取得了有深圳市比克动力 9%股权，今年拟收购另外 20%股权 2）车载屏幕：开发了 T 公司、 BYD 等客户，通过收购台湾承洺入局 T 客户仪表盘供应链 3）深耕车载智能网联领域，重点建设中控系统、智能后视镜、疲劳驾驶视频监控。

上调盈利预测，维持“买入”评级。 由于母公司减薄业务、子公司德普特全面屏业务发展超预期， 将 2017/2018 年预期收入从 83/108 亿元提升至 130 亿/157 亿， 新增 2019 年收入预测为 183 亿元， 由于产品结构变化引发综合毛利率下降，将 2017/18 净利润预测从6.7/8.9 亿调整至 6.6/9.6 亿， 新增 19 年净利预测 12.9 亿元， 当前股价对应的 2018 年市盈率 21 倍。

注：根据中报， 公司将以 11.5 亿股为基数，以资本公积金向全体股东每 10 股转增 10 股新增 11.5 亿股， 由于未执行， 报告中使用的 eps 未考虑本次转增股本摊薄。