等了那么多年股指期货，许多投资者已经按捺不住。不过，股指期货相比股票投资门槛要高许多，要完成开户并做好股指期货，就得及早做好准备。

《股指期货投资者适当性制度实施办法》在征求意见稿的基础上做了进一步细化，更加具有可操作性。比如，投资者申请开户时保证金账户可用资金余额不低于50万元，对仿真交易时间明确为累计10个交易日，明确人民银行征信中心作为个人信用报告的权威出具机关，并增加了投资者对所提供材料真实性负责的内容。显然，《办法》对投资者进入股指期货交易市场的要求更高了。

的确，以目前的标准衡量，现有证券期货市场的投资者能进入股指期货交易不算多。中国证券登记结算公司的数据显示，截至2009年最后一个交易日，投资者账户市值在50万元以下占比高达97.15%。在期货市场上，账户资金不足50万元的客户也不在少数。此前有报道称，仅“资金门槛”这一项就会将9成以上股市个人投资者阻挡在外。从这个角度看，股指期货交易的门槛有点高。

然而，换一个角度看，股指期货门槛并不是那么“高”——事实上，它只是结合交易特征和合约设计所必需满足的底线而已。以人们最为关注的资金额度来看，参与股指期货交易的资金账户包括两部分：保证金和可用金。由于实行的是杠杆交易和当日无负债结算制度，为避免因市场价格剧烈波动或可用金不足而导致的强行平仓风险，投资者账户中可用金的比例至少应维持在2/3以上。假设沪深300指数上涨至4000点，按照每点合约乘数300元、保证金比例12%的参数计算，一手股指期货合约的价值为120万元，投资者理论上至少需要14.4万元才能参与交易，资金杠杆为8.3倍。若实际保证金比例上调至15%，则需要18万元才能参与交易。因此，账户资金至少应保证在50万元以上，才能满足上述2/3的比例要求。由此看来，“50万元”的资金门槛不算高。

50万的门槛高不高 普通投资者如何参与

其实“高”与“不高”是相对的，前者是对普通散户投资而言，后者则是立足于市场平稳运行的起码要求。不可否认，相对于众多实力雄厚的机构投资者，广大散户投资者资金实力小、信息渠道少、技术水平低，难以直接参与股指期货，但这并不意味着他们不能分得一杯羹——门槛虽高，“借道”可矣。

首先，散户可以参与期货概念股票的投资。股指期货的推出，一方面为相关板块提供了炒作因素；另一方面，无论对于商品期货还是金融期货，期货经纪公司的利润都有望得到大幅增长。同时，期货公司的“壳资源”也面临升值，所以期货概念股将受益于股指期货。

其次，投资指数型基金和偏期货型基金。尽管后者在国内尚未出现，但其问世将是迟早的事情。目前已经有一些基金和期货公司等机构在积极筹建偏期型基金，一些券商也在积极筹划以集合资产管理的方式，代理散户开展股指期货的交易。

此外，散户还可以参与>私募基金的投资。未来证券私募基金将会通过各种渠道进入股指期货市场，成为一支举足轻重的机构投资者力量。

最后，从国际市场成熟的经验来看，很多市场都在大型股指期货合约推出一段时间后推出迷你型合约或期权产品，进而提高市场流动性和活跃程度。据了解，有关方面已经对推出“迷你型”股指期货有所考虑，这将是广大普通投资者参与股指期货的一个途径。

《股指期货投资者适当性制度实施办法(试行)》还规定，目前有两类交易经历可满足开户要求：投资者在过去3年有10笔以上的商品期货交易经历即可开户指数期货，在开户的时候以加盖相关期货公司结算专用章的成交记录作为凭证即可；或者投资者必须拥有具有累计10个交易日、20笔以上的股指期货仿真交易成交记录。

拥有真实的期货交易经历无疑大大有利于未来股指期货的交易，不过如果投资者为了股指期货开户而特地去开户进行商品期货交易，则实在无此必要，通过股指期货仿真交易来满足开户条件无疑是相对低成本而轻松的途径。

关于股指期货开户投资者必须有50万元以上的保证金余额的规定，业内人士表示，目前相关规定并未涉及开户后保证金账户余额的下限，这意味着投资者甚至可以暂时从股票账户转账部分资金至期货保证金账户以满足50万元的要求，待开户完成后再转回部分资金继续用于股票买卖。

按照目前股指期货300元/点，沪深300指数在3200点左右，保证金比例按照较高的20%计算，投资者持有一个合约的总价值在96万元左右，需要为此缴纳的保证金为19.2万元。若是考虑到短期波动造成的损失等因素，其实25万元保证金大体已经可以勉强支持一手合约的交易——尤其是对于抱定主意当日买当日卖不持有隔夜仓的交易者。

仿真交易大大提高可行性 综合考评须达70分

除了交易经历和资金外，投资者要进行指数期货开户，还需经过知识测试和综合考评两道关，其中又以综合考评最为复杂。

知识测试方面，大体是为了确认测试投资者是否具备参与股指期货交易必备的知识水平，测试必须达到80分才算合格。

至于综合考评则包括基本情况、相关投资经历、财务状况、诚信状况四大部分，对应的分值分别为15分、20分、50分、15分，总分70分以上才算合格。从分值便可看出，财务状况是整个综合考评的重中之重，要想拿满这50分，投资者必须拥有100万元以上的金融类资产或年收入在30万元以上。

要证明金融类资产的规模，则必须提交最近一个月的加盖证券营业部专用章的对账单、加盖基金公司专用章的基金份额证明、加盖期货公司结算专用章的交易结算单作为相关资产权益证明文件；而要证明年收入，则必须提交最近一年的税务机关出具的收入纳税证明、银行出具的工资流水单或者其他收入证明。显然，要准备齐这些证明文件，对于许多投资者而言便已经是相当麻烦的事情了。

除了财务状况这个重头考核外，年龄、学历和诚信状况亦是考核内容。其中学历同样需要提交复印件，至于诚信状况相对灵活，既可以由期货公司通过中国期货业协会的投资者信用风险信息数据库查询相关信息，也可以由开户人提供近两个月内的中国人民银行征信中心个人信用报告或者其他信用证明文件作为诚信记录的证明。

股指期货的结算

可以大致分为两个层次：首先是结算所或交易所的结算部门对会员结算，然后是会员对投资者结算。不管那个层次，都需要做三件事情： 1)交易处理和头寸管理，就是每天交易后要登记做了哪几笔交易，头寸是多少。2)财务管理，就是每天要对头寸进行盈亏结算，盈利部分退回保证金，亏损的部分追缴保证金。3)风险管理，对结算对象评估风险，计算保证金。

其中第二部分工作中，需要明确结算的基准价，即所谓的结算价，一般是指期货合约当天临收盘附近一段时间的均价(也有直接用收盘价作为结算价的)。持仓合约用其持有成本价与结算价比较来计算盈亏。而平仓合约则用平仓价与持有成本价比较计算盈亏。对于当天开仓的合约，持有成本价等于开仓价，对于当天以前开仓的历史合约，其持有成本价等于前一天的结算价。因为每天把账面盈亏都已经结算给投资者了，因此当天结算后的持仓合约的成本价就变成当天的结算价了，因此和股票的成本价计算不同，股指期货的持仓成本价每天都在变。

股指期货如何交割

股指期货合约到期的时候和其他期货一样，都需要进行交割，股指期货和短期利率期货等采用的是现金交割。所谓现金交割，就是不需要交割一揽子股票指数成分股，而是用到期日或第二天的现货指数作为最后结算价，通过与该最后结算价进行盈亏结算来了结头寸。

如2007年10月9日，某投资者以6560点的价格买入一份IF0710合约，10月19日该合约到期，该投资者没有卖出该合约。若到期时的最后结算价为6660点，则：该投资者的盈亏为(6660-6560)×300＝30000元。