宏观

1、央行旗下《金融时报》：业内专家表示，去杠杆要有一个过程。积极稳妥推动经济去杠杆，需要打出标本兼治、疏堵结合的“组合拳”。既要从宏观上控总量，把好货币闸门，优化融资结构，又要严控地方政府隐性债务，深化国有企业改革。

2、经济参考报：央行近日发布货币政策执行报告透露，明年一季度将资产规模超5000亿元银行发行的一年内同业存单，纳入宏观审慎评估体系（MPA）考核。这将有效抑制金融市场同业套利乱象，降低金融市场整体运行风险。

3、安信《上游缓归，中游制造还会好么？》一般而言，中游制造业的成本转移能力较差，利润主要靠需求端拉动。一般而言，我们认为中游制造业囿于行业集中度、定价权以及规模经济等因素，相对于上中游资源品以及下游消费行业并不占优势。具体来说，中游制造业中民企占比较高，市场进入门槛较低，大多数属于低集中度行业，中游制造业在供需两端不具备占优的定价权。因此，在面对下游买方市场的环境中，大多数中游制造业提升收入通常依靠产品销量，即需求端拉动。此外，大多数中游制造业生产规模较为分散，缺乏规模经济效应，也导致边际生产成本居高不下。

制造业进入产能扩张周期，下半年需求环比上半年稳中趋弱。制造业或进入产能扩张的小周期，因此下半年中游制造业景气很大程度上在于需求是否能够匹配。

有色

1、无锡仓储公司启用备用库应对铝库存激增。全球最大Escondida铜矿已恢复正常产量水平。

2、沪铜正向，现货升贴（+5）-120，库存（-3687）204090；LME铜正向，现货升贴（+2）-32.75，库存（-6175）249525；现货进口盈亏（-14）-213，沪伦比（-0.01）7.85。

3、沪铝正向，现货升贴（+0）-145，库存（+13431）486792；LME铝正向，现货升贴（+3.25）11.5，库存（+5750）1314475；现货进口盈亏（+145）-988，沪伦比（+0.25）8.05。

4、沪锌反向，现货升贴（+10）385，库存（+1199）73243；LME锌5月后反向，现货升贴（-2.5）-9，库存（-500）246650；现货进口盈亏（+157）-214，沪伦比（+0.04）8.33。

5、沪铅反向，现货升贴（-80）0，库存（-5008）44113；LME铅18月后反向，现货升贴（+0.5）-26.25，库存（-200）147250；沪伦比（-0.4）8.04。

6、沪镍正向，现货升贴（-1130）-740，库存（-1469）65743；LME镍正向，现货升贴（+0）-51.5，库存（+438）385974；沪伦比（+0.13）8.26。

7、持仓方面，沪铜多头建投减仓，空头华泰加仓；沪铝多头华泰加仓，海通、国泰减仓，空头国贸、银河减仓；沪锌多头华兴证加仓，永安、一德减仓，空头鲁证加仓，五矿减仓；沪铅多头银河、大越、新湖、永安加仓，金瑞减仓，空头中粮加仓，安信减仓；沪镍多头永安加仓，中原减仓，空头建信加仓。

钢材

1、夜盘：Rb1801减仓上行，收3814，涨0.5%，持仓319万手，减仓31万手，Hc1801减仓上行，收3911，跌0.72%，持仓58万手，减仓1.8万手。

2、现货：昨唐山普方坯跌50至3740；螺纹普跌，杭州4000（-100），北京3910（-80），广州4540（0）；热卷普跌，上海4040（-110），天津4010（-80），乐从4100（-130）；冷轧走弱，上海4650（-60），天津4550（-50），乐从4600（-100）。

3、总结：供给到顶，旺季需求待观察，整体低库存，近期主要变化仍来自库存端增加、交易政策施压和冬季环保限产政策的预期影响，交易所政策调整对盘面的影响已经体现，冬季环保限产政策力度无法证伪，对于盘面影响有望持续，预期乐观下市场对库存变化的敏感性减弱，目前现货无趋势，更多跟随盘面波动，多空暂时均无压倒性优势，新矛盾仍在酝酿过程中，整体仍震荡偏强对待，但螺纹高估状态下，单边确定性不强，高利润及成材库存端累积下继续关注买原料抛成材。

矿石

1、夜盘：I1801减仓上行，收585，涨0.52%，持仓154万手，减仓12万手。

2、现货：国产矿稳中有涨，唐山66%干基含税现金出厂725-735元/吨；港口矿走弱，美元成交活跃，普氏降4.05至75.3＄，月均值74.9＄，曹妃甸港Pb粉590；废钢持稳，成交一般。

3、总结：外矿到货一般，内矿开工回升，港存及内矿库存下降反映钢厂需求强劲，贸易商挺价意愿增强，钢厂高利润及冬季环保限产预期下保产是首要目标，对于矿价接受度提升，需求仍是影响矿石变化的核心，高估驱动向上状态，跟随钢材变化，关注钢厂利润及库存变化。

焦煤焦炭

现货成交：国内炼焦煤市场暂稳运行。煤企整体销售相对顺畅，煤企心态比较乐观；国内焦炭现货市场偏强运行，华东代表钢厂采购价上调100，华北地区暂未实行，仍处于观望态势。

利润：吨精煤利润200~400元左右，吨焦炭利润150~200元。

基差：澳洲二线焦煤184.25美元，折盘面1436；内煤折仓单价格1350左右，蒙煤1450元；焦炭出口价320.5美元，折盘面2075元，最便宜焦化厂焦炭出厂价折盘面2170元左右，主流价格在2250元左右。

开工：焦化企业平均产能利用率82.66%，较上周上升0.97个百分点。

库存：炼焦煤上游库存降5.54万吨，目前库存187.3万吨，炼焦煤中游库存降23.15万吨，目前库存250.48万吨，炼焦煤下游库存降1.21万吨，目前库存1459.06万吨；焦炭上游库存降2.45万吨，目前库存39.05万吨，焦炭中游库存升9万吨，目前库存193万吨，焦炭下游库存可用天数升0.5天，目前库存可用天数10.5天。

总结：钢厂开工见顶，煤焦需求高位，短期内钢厂高利润对煤焦价格有较大支撑，尤其是近期山西焦煤主产地矿难，以及蒙古进口焦煤通关量锐减，短期内有继续大涨的动力；但煤焦补库步入末端，驱动衰竭，焦煤焦炭估值修复后，盘面高估，盘面大涨之后存在大幅回撤的风险。