上方压力较大

周二，沪深300指数跳空低开之后全天窄幅整理，以缩量十字星收盘。目前看，国内经济复苏动能有减弱迹象，但整体仍处在扩张区间，监管加强，货币政策收紧则对股市有一定压制，期指后市将振荡偏空运行。

经济复苏动能减弱  但整体仍较平稳

从较为前瞻的制造业PMI数据来看，国内经济复苏动能有减弱的倾向，不过经济结构内部调整仍在继续，消费对经济的贡献扩大，经济整体维持在扩张当中。中国4月官方制造业PMI为51.2%，由上月高位回落0.6个百分点，但仍处于扩张区间，小型企业PMI连续两个月上升到50临界点上，显示仍有部分企业处境转好。中国非制造业PMI为54.0%，比上月回落1.1个百分点，非制造业延续扩张态势，增速有所放缓。其中，无论是制造业还是非制造业，新订单分项指数均出现下滑，表明国内外的需求都有所回落。

一季度宏观数据表现均较为亮丽，一季度GDP同比增长6.9%，创下2015年三季度以来最高增速。此前政府工作报告指出，今年国内生产总值目标增长6.5%左右，目前增速远高于目标。1—3月城镇固定资产投资同比名义增长9.2%，为去年5月以来最高，制造业单月投资大幅回升5.3个百分点，说明实体经济近期融资环境好转，企业投资意愿增强。3月规模以上工业增加值为两年半以来新高，社会消费品零售总额同比增速低位跳升，远好于市场预期。一季度最终消费支出对国内生产总值增长的贡献率为77.2%，比上年同期提高了2.2个百分点。我们认为，二季度增速回落仅仅是扩张力度减弱，不会出现下行风险。整体经济基本面近期保持平稳，留意结构性机会。

流动性趋紧对股市形成压制

从近期政策意图上看，监管层高度重视防控金融风险，延续强监管态势。证监会打击高送转、次新股等过度投机，对于涨幅异常股票实行停牌核查，保监会强调风险防控，要求险企避免激进投资策略。前期民生银行“假理财”案以及银监会连续发文严控银行委外资金叠加月末因素，导致银行间资金面一直处于趋紧状态。未来美联储紧缩预期不减，国内金融降杠杆，房地产调控压力仍在，在种种因素影响下，货币政策大方向还收紧，资金面将会对股指形成压制。市场受到证监会监管影响分化非常明显，绩差股等出现大跌，白马股则出现资金抱团取暖现象走势较强。目前很多价值股已经有较大涨幅不适合再去追高，可以关注一季报业绩同比涨幅超预期或者半年报预喜的相关个股，比如消费电子、生物医药和智能制造等相关板块的龙头股。

技术上看，沪深300指数上周连续两日日内探底回升，短期有止跌企稳迹象，但是指数在4月下旬已跌破30日线，显示中期走势转弱，上方3480附近压力较大，建议振荡偏空思路对待。