一、行情回顾

数据来源：弘业期货文华财经

清明节后首个交易日由于节日期间伦铜大幅下跌，沪铜主力跳空以472500元/吨低开，随即高走，夜盘继续高开一度冲击48500元/吨，周五随着整天盘面集体下挫，有色系独木难支跟随盘面有所下跌，靠近47500元/吨，周五夜盘继续延续低开，一度触及47000元/吨，晚间低开后再度高走。

清明节后的首周只有3个交易日，却由于不停的消息刺激，不断出现跳空走势，行情跌宕起伏。由于交易日少的关系，成交量减少124万手至144万手，持仓量增加34475手至56.2万手，持仓量方面达到近几个月来的新高位。

二、宏观形势分析

1.雄安新区热度升级政策影响深远

4月1日，中共中央、国务院印发通知，决定设立河北雄安新区；新区地处京津冀腹地，规划范围涉及河北省雄县、容城、安新3县及周边部分区域。新华社发文表示，设立雄安新区是“是继深圳经济特区和上海浦东新区之后又一具有全国意义的新区，是千年大计、国家大事”。

设立雄安新区，是以习近平同志为核心的党中央深入推进京津冀协同发展作出的一项重大决策部署，对于集中疏解北京非首都功能，探索人口经济密集地区优化开发新模式，调整优化京津冀城市布局和空间结构，培育创新驱动发展新引擎，具有重大现实意义和深远历史意义。

雄安新区在本届政府的大力支持下将得到众多的资源支持。将推动大量基建需求，市场对雄安持有极大的信心，不过从政策效应到实际经济效应尚需时日。

2.美国3月“小非农”远超预期，美国大非农数据引震惊失望

具体来看，美国3月ADP就业人数增长26.3万，预期增长18.5万，前值+29.8万修正为+24.5万，创2014年12月以来新高，制造业领域新增就业延续高速增长。

美国劳工部4月7日晚间公布3月非农就业报告：1)3月美国新增非农就业人数9.8万，大幅低于预期(18万)，创16年6月以来最低点；前值由23.5万修正为21.9万。2)失业率4.5%，预期4.7%，前值4.7%。劳动力参与率63%，前值63%。3)平均小时工资同比增速2.7%，与预期一致，前值2.8%。平均周工时维持在34.3，与前值一致。而官方非农数据与此前发布的ADP“小非农”数据(26.3万)形成较大反差，原因在于ADP数据存在滞后。

3月非农新增就业减少的一大原因是受暴风雪天气影响——中旬美国核心地区之一东北部遭遇罕见暴风雪天气，对当月建筑、零售等多个行业造成负面影响。相反，之前的暖冬天气抬高了2月份就业，于是导致3月份非农数据环比降幅更为显著。

3.美国自作主张空袭叙利亚，地缘政治危机起伏不定

4月7日，美国对叙利亚发动军事打击，发射59枚战斧导弹袭击叙利亚。此次空袭的直接导火索是叙利亚巴沙尔政府在上周军事行动中对反对派和平民使用了化学武器，特朗普称这是美国无法容忍的。美国空袭叙利亚标志着特朗普团队的中东政策开始成形落地，美国中东战略正式转向。

于此同时，据俄罗斯日报社消息,俄罗斯黑海舰队新闻发言人称,4月7日启程驶向地中海地区的俄罗斯黑海舰队护卫舰“格里戈罗维奇海军上将”号目前已正式划编进入俄罗斯在叙利亚作战海军编制,准备执行军事任务。美俄双方在中东地缘政治上博弈不断，军事威胁不断提升。市场对于避险资产的需求也在不断提升。

三、基本面分析

数据来源：弘业期货Wind资讯

一季度是中国有色金属行业传统淡季，尤其年后沪铜的一波上涨导致现货企业接货意愿再度降低，近期现货市场清淡叠加产量增长，现铜持续贴水。虽然前期铜矿供应紧张叠加需求回暖使现货贴水情况出现一定好转。但铜矿供应逐步开始恢复正常，现铜再度出现持续贴水，对铜价带来一定压力。

数据来源：弘业期货WIND资讯

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从以往走势来看，期铜上涨大多需要配合沪伦铜库存的减少。截止4月7日，伦铜库存26.5万吨，相较2月份的低谷期22.5万吨左右库存大有增加，SHFE铜库存约31.5万吨，远超1-2月的约14.4万吨。从去年11月期现货从39000元/吨附近，快速大涨至45000以上后，现货商对于高价现货仍然维持恐高心态，同时下游需求不景气，导致铜库存大量积压，对铜价上涨形成阻力。

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同时，铜价持续性上涨往往需要投机持仓量方面的配合。组后关注的美铜基金持仓方面，截至3月21日，COMEX铜CFTC非商业投机持仓从去年12月以来一直维持着大量的投机多头持仓，进入2017年投机多头持仓已经高于09年的多头持仓。如此多的净多头持仓说明市场多铜价看多情绪明显。

但从持仓结构来看，进入3月后，CFTC投机基金空单增加，而多单小幅减少，从而令CFTC投机基金净多持仓量不断下滑，最新报净多26864手，为连续第23周维持净多状态，记录高点为去年12月末创下的净多61115手,意味着铜价短期上涨动力不足，但基金对铜价中期仍积极看涨。

四、后市展望

特朗普上任后，特朗普的政策和执行情况已经成为市场上最大的不确定性来源，而伴随美国轰炸叙利亚之后，地缘政治问题会不会持续升温一段时间内仍然保持较高的不确定性。近期房地产多地连续出台限购政策，对有色金属基本面产生一定负面影响，不过随着雄安新区概念的提出，新区建设让人浮想联翩，对有色金属将会有新的支撑作用。近期技术上5/10/20/40及60日均线逐步接近，均处于47000-48000点附近。没有强劲的利好消息刺激下，短期沪铜可能延续46000-48000点的区间震荡行情，。短期关注的关键点位为下方支撑46000，上方压力48000点关口。操作层面上，现货商4月份仍然可以在47000及以下价格进行多头套保，持续关注48000压力。投机商，在操作上由于铜价密集围绕47000上下1000点波动，建议轻仓靠近46000-46500附近做多，多单止损45500，短线多单靠近48000可以选择性平仓。中长线交易者注意控制仓位，做到低位吃进多单。