眼下“非农效应”早已大不如从前，虽然上周五(4月7日）公布的非农数据仅仅增加9.8万人，远不如预期的18万，黄金在短暂冲高1270美元/盎司之后，迅速回落，未能延续早些时候叙利亚危机带来的避险买盘。周一(4月10日)亚市早盘，截至发稿，黄金盘整于1255美元/盎司附近，本周的关键性走势取决于——特朗普与耶伦，将如何博弈？

☆“非农效应”已今非昔比，对黄金影响力大大折扣☆

美国3月非农就业人口增加9.8万，远不如预期18万。糟糕的非农数据发布后，市场短时间内避险情绪大增，黄金美债急涨，美元美股期货跳水。但不久之后，市场意识到美国3月非农数据可能并不像看起来那么差，市场纷纷开始反转。黄金跌破1260美元/盎司，收一根很长的上引线。

至于为什么黄金回出现如此结果呢？原因在于两个因素。

①许多分析都将原因归咎于暴风雪天气。3月12-14日期间，一场罕见的暴风雪天气袭击了美国东北部大西洋沿岸地区，这一地区人口和经济活动密集。暴风雪来袭的时间也和非农就业数据调查期相重合，因此其对就业数据的负面影响可能会扩大。高盛在研报中表示，如果没有3月份那场席卷美国东北部的暴风雪天气影响，那么当月非农就业人数增幅应该比预期高出3-6万人。

②3月美国零售业减少了近3万个就业岗位。道明证券（TD Securities）分析师表示，如果把零售部门就业拿出来，美国非农就业的数据实际并不是很差。另外，3月份美国失业率下降至4.5%，为10年来最低水平，表明美国劳动力市场进一步恢复。

根据亚特兰大联储官网，亚特兰大联储的GDPNow模型显示，其今日（4月7日）预计2017年第一季度美国实际GDP增长（季节性调整年率）仅为0.6%。大幅低于其4月4日1.2%的预期。

自4月4日以来，亚特兰大联储对一季度实际消费者支出增长以及实际非居民设备投资增长的预期分别从1.2%和9.7%下调至0.6%和5.6%。

☆黄金本周走势取决于——特朗普VS耶伦☆

①特朗普这颗“大炸弹”随时爆发

上周五，美国对叙利亚空军基地发动了导弹袭击，助涨黄金。而本周，显然，不按常规出牌的美国总统特朗普，接下来在叙利亚问题上将有什么表态，又将采取什么行动，这都将牵动黄金的走势。可以说，在叙利亚问题上，特朗普的立场发生了180度大转弯。

2013年，特朗普多次呼吁时任总统奥巴马不要对当年的化学武器袭击事件采取军事行动，并警告称，攻打叙利亚只会给美国带来麻烦。

而如今，特朗普对叙利亚的强硬立场超过了其前任。纽约时报称，美军对叙利亚的行动，是情绪化（emotional）的特朗普在其任职不久后所冒的最大风险。特朗普谴责巴沙尔政府的行为“令人发指”，称对无辜民众使用化学武器已经越过他的“红线“。特朗普表示，这次事件改变了他对叙利亚和巴沙尔政府的看法。随后，纽约时报迅速打脸特朗普，由于特朗普拒绝叙利亚难民入境美国，很难说他真的是在同情叙利亚遭化武袭击的受害者。特朗普的顾问称，在空袭叙利亚后，拒收难民的政策并未放松。

特朗普这个“火药桶”导火线，随时都有可能再度点燃叙利亚局势，市场也并没有放弃黄金的避险买盘，等待特朗普这颗“大炸弹”随时爆发。

不过，有市场人士分析认为，美国周四对叙利亚的打击是“一次性的”，意味着预计这一次打击是单次行动，目前无升级的计划。这次打击不意味着美国总统特朗普侧重国内事务的立场会有重大改变。这一点，有可能打压黄金的避险买盘热情。Natixis贵金属分析师Bernard Dahdah警告称，除非美国与叙利亚的冲突升级，否则其在近期内不会给黄金提供很大的动能。

②耶伦将发表“突袭”式公开讲话，黄金市场危机重重？

美联储主席耶伦(Janet Yellen)将于北京时间周二(4月11日)凌晨4点至5点15分在密歇根州立大学福特公共政策学院举行，并将免费向公众和媒体开放。在完成讲话后，耶伦将接受现场师生观众的提问。而与此前不同的是，耶伦还将破天荒地接受来自网络上的提问，听众可使用#fordschoolyellen标签在Twitter平台上参与小组互动。本次耶伦讲话，是否会发布对3月份非农数据的看法，是否会强调年内加息进程与缩表计划、对美国当前经济前景的表态等等料是影响黄金走势的关键。

上周五，拥有美联储货币政策委员会FOMC长期投票权的纽约联储主席杜德利称，他预计2017年年底或2018年年初开始缩减资产负债表（缩表）。一旦美联储开始缩表，可能就很难暂停。

杜德利还称，美联储主要的政策工具是利率，而非“循序渐进地”缩减资产负债表。FOMC仍然在研究资产负债表计划。缩表将为美联储在未来扩大规模提供空间。资产负债表料难重返危机之前的水平。倾向于利用利率下限制度管理政策。

这是杜德利两周来第二次就缩表表态，前一次他就暗示可能今年开始缩表。上周五他说：“如果经济符合我们的预期，今年晚些时候或者明年某个时候我们开始逐步让证券到期、不再进行再投资，我也不会感到意外。”

杜德利的表态和本周公布的上月美联储会议纪要释放信号一致。

另据路透调查显示，华尔街认为美联储将在年底公布缩表计划。在路透对15家与美联储有业务联系的一级交易商或投行的调查中，有5家机构认为将在2017年底减少再投资，其余则预计2018年第二季度末将开展该行动。

本周黄金市场需要关注的数据一览：

4月10日(周一)

①11:05 美联储布拉德发表讲话★★

② 22:00 美国3月就业市场状况指数LMCI★★★

③次日04:00 美联储主席耶伦发表讲话★★★

4月11日(周二) 

①次日01:45 美联储票委卡什卡里发表讲话★★★

②次日04:30 美国截至4月7日当周API原油库存变动★★★ 

4月12日(周三) 

① 22:00 美联储今年票委卡普兰发表讲话★★★

② 次日02:00 美国3月政府预算★★ 

4月13日(周四) 

① 20:30美国截至4月8日当周初请失业金数据★★，美国3月PPI年率★★

② 22:00 美国4月密歇根大学消费者信心指数初值★★

4月14日(周五) 

① 4月14日(周五)，澳大利亚、英国、德国、法国、西班牙、意大利等多国金融市场因耶稣受难日休市一天；美国纽约证券交易所也将休市一天；

② 而同一天，美国重磅数据还是正常发布，这天将公布被市场称为“恐怖数据”的美国零售销售数据，清淡市场或令此次的“恐怖数据”影响更为恐怖；

③ 美国3月零售销售月率预期增长0.2%，前值增长0.1%；美国3月核心零售销售月率预期增长0.2%，前值增长0.2%。若数据表现强劲，有望令美联储加息的预期再次升温发酵；若数据疲弱则可能令市场进一步看淡6月加息的可能性