资金面偏紧格局将延续

周二，沪深300指数振荡走低，成交量连续两日萎缩，短期上攻乏力，处于整理当中。目前经济回暖，企业利润继续回升，但是房地产市场调控升级将影响到市场对未来走势的预期，同时央行货币政策面临由松到紧的转换，流动性偏紧会对股市有一定影响，我们认为，期指后市有调整压力，建议逢高减持多单。

房地产调控升级

国内经济基本面处在逐步回暖的过程中，近期企业利润进一步回升，基建投资加快，内需也在好转，不过房地产市场销售端表现火爆，国家限制政策力度不断扩大。今年1—2月全国规模以上工业企业利润1.02万亿元人民币，同比增加31.5%，增速比去年12月明显加快，主要由于煤炭、钢材等商品价格大幅上涨。基建投资也在有序推进，今年公路建设累计完成固定资产投资同比增加36%，2月主要企业挖掘机销量同比增长298%，创下单月历史最高水平。2月全国铁路货运量同比增长19.4%，创下纪录新高，为连续七个月正增长。今年前两个月发电量同比增长6.3%，比上年同期加快6.0个百分点。这两项克强指数关键指标表现强劲，经济复苏动能在短期有望继续增强。

最近房价上涨城市数量明显增加并且有蔓延趋势，部分城市房地产市场出现过热迹象。国家统计局数据显示，2月一线城市新建商品住宅价格环比微涨0.1%，二线城市上涨0.3%，三线城市上涨0.4%。全国70个大中城市中，2月有67座城市房价同比上涨。与之对应的是，3月以来有超过20个城市启动或升级了限购政策。其中，厦门对于短期限制转让，北京连商住都限购，在建在售“商办”不得卖个人，足以显示出政府对于房价调控的决心。目前来看，未来房地产市场调控政策只会更紧，如果销售开始回落难免会对经济造成一定影响，因而市场对于下半年经济预期有所降温。

货币政策面临转向

上周末，中国央行行长周小川在博鳌亚洲论坛表示，全球货币宽松已到达周期尾部，明确释放出货币政策转向的信号。其实，央行今年以来多次对SLF、MLF及逆回购利率进行操作，近几日市场面临季末资金面紧张，叠加银行体系MPA考核，资金面较为紧张，上证所国债回购GC001品种已经连续4日盘中高点超过6%。但是，央行在公开市场上连续三日暂停公开市场操作回笼资金，周三至周五还有1400亿元逆回购到期，未来资金面偏紧格局将会持续。

全球范围来看，美联储时隔3个月后再度上调利率，预计今年还有两次加息。欧元区最新制造业PMI初值创下近6年新高，通胀也在回升。欧洲央行行长德拉吉表示降息的可能性下降，不再有采取进一步刺激政策的“紧迫感”，欧洲央行也将面临宽松政策退出。全球主要央行货币政策都在由松到紧转换，对股市将造成一定的压力。

技术上看，沪深300指数近期仍维持在缓慢的上升通道当中，向上趋势还没改变，不过上方面临去年12月跳空缺口的压力，整体操作上，建议冲高时伺机减持多单。