2月24日，海关公布了2017年1月中国镍进口分项数据，镍板进口数据出现了大幅下滑，当晚伦镍自低位反弹逾3%，可见，供应短缺依旧撩拨着镍产业链的神经。但笔者通过分析近期印菲两国矿产政治，以及镍资源进口来源，发现中国镍供应充满变数，镍价将谨慎前行。

镍矿进口受印菲矿产政策主导

印尼在2014年年初开始禁止出口包括镍矿石在内的未加工矿物在3年后重新解禁，解禁政策附带一系列复杂的附加条件，镍原矿出口必须申请推荐书，推荐书申请要求相关冶炼企业要在5年内完成建设，且必须吸收1.7%以下低品位镍矿，自用量和出口量的比例为30%和70%，从出口政策的附加条件可以发现，镍矿出口政策的放松和镍铁冶炼企业能力挂钩，而当前只有Antam能够出口且准备出口其堆场的500万吨红土镍矿。

而菲律宾在印尼禁矿之后，进入市场补充了印尼供应不足的缺口，但随着矿产资源的开采以及新上任总统对环境保护的日益重视，重新审视了国内矿山的开采情况，下令关闭了多座矿场，最新一批名单显示关闭23座矿场并暂停5座矿场运营，全球镍矿石供应的近9%面临中断。

印菲矿产政治影响中国红土镍矿供应，但是从1月进口数据可以看出，中国从菲律宾进口镍矿下滑到77.9万吨，创下了2012年1月以来的最低水平。但是印尼则出现了12.33万吨的进口量。菲律宾政治风暴影响当地镍矿出口，使得市场预期中国镍矿供应将出现缺口，并且国内港口镍矿库存自菲律宾雨季开始一直处于下滑状态，但是新增的镍矿来源令镍矿短缺充满不确定性，这需要等到4月才能得到证实。

镍铁来源增加

虽然红土镍矿充满不确定性，影响国内镍生铁冶炼企业原料供应，但是我们从国外进口的镍铁量将填补国内镍生铁企业产量下滑所带来的缺口。从1月进口铁镍合金数据我们可以看出，从印尼进口量达到8.8万吨，新喀进口为1.3万吨，缅甸为0.5万吨。

印尼自禁矿以来，中国企业积极到当地建厂，生产镍铁运回国内，当前已经投产的有青山、东方振石、新华联、新兴铸管等，预计今年将投产的有江苏德龙、青山三期等，今年将新增近20万镍金属吨产能。

缅甸2015年10月因纠纷暂时停止向国内输送镍铁，但是经过1年谈判，在去年底开始向中国出口镍铁，预计今年将保持稳定。而在中国镍铁进口名单中，现身了一家曾一度消失的稳定镍铁出口国多米尼加，多明尼加Falcondo镍铁厂年产能3万吨，它的重启恢复将补充中国镍供应。

镍板进口无增长基础

LME镍库存从最高的47万吨下降至近期的37.8万吨，下滑近10万吨，从库存结构发现，下滑的主要是镍板库存。分析镍板进口原产地数据发现，俄镍在其中占据重要地位，但是随着LME交易所中俄镍库存的消化，中国镍板进口没有增长基础，无法达到去年的增长幅度，预计今年进口量将低于2万吨/月。

虽然短期镍价在镍矿短缺预期支撑下表现较为强势，但通过对中国镍供应数据的分析发现，供应充满变数，后期随着供应短缺的支撑被证伪，镍价将出现走低。建议短多长空，谨慎前行。