美股目前处于历史高位附近，道指有记录以来首次升破21000点，大选之前，市场曾预期，如果特朗普赢得美国大选，那么美股将遭受前所未有的打击，但是事实却正好相反。加上美联储加息预期越来越强烈，美股不断创新高，但是在这样看起来一片大好的形势下，分析师却表示，美股的涨势可能很快走向终点。晚间，美联储主席耶伦将发表讲话，这将是美联储3月决议前最后一位美联储官员发言。

自特朗普上台之后，标普500已经上涨超过8%。

美国股市超估严重，回调或无法避免

著名研究机构Gurufocus的研究数据显示，美国股市总市值与GDP之比即“巴菲特比率”，已经达到了131.1%，通常这一比率超过115%就被认为股市严重超估，由此可见当前美国股市的超估程度。

以下5张表，足以让美股牛市感到不安，却让美股熊市看到希望。

美股的远期市盈率是投资者衡量股票价值的重要工具之一，据悉，标准普尔500指数的远期市盈率是一个常用市场估值指标，是通过将指数的现价与分析师整体对未来一年收益预期进行比较所得。不久之前，这一指标达到了17.7倍，创2004年来的最高纪录，并且高于该指标20年平均水平。远期市盈率过高伴随着估值过高的风险。

摩根大通分析师表示，从估值的角度来说，美股看起来更为昂贵，此外，2016年， 标普500指数中企业的远期收益高于实际每股销售收入24%。

耶鲁大学经济学教授席勒认为，长期投资者应该及时利用最近的市场反弹减持手中的股票。此外，由席勒创设的周期调整市盈率（CAPE）则更高，已经是自2002年以来的最高水平。该指标则是比较了现价与过去10年经通胀调整后的平均收入。席勒认为，CAPE旨在衡量整个商业周期的收益，而这个指标已经“高到令人担心”。

(耶鲁大学CAPE市盈率统计显示，美股的估值相对于其价格偏高)

从目前的情况来看，标普500指数的中的价格销售比率也处于2000年以来的最高水平附近，分析师称，企业对2017年营业收入的提升预估有点“温和”(股价与销售额比率的英文全称为Price-To-Sales Ratio，它主要用来评估股票估值相对本身往绩、其他公司及市场总体的水平。)

美股中还有一个和估值挂钩的工具就是Tobin`s Q。

Tobin`s Q是由诺贝尔经济学奖获得者詹姆斯.托宾(James Tobin)与1969年提出的。詹姆斯.托宾把 Tobin`s Q定义为企业的市场价值与资本重置成本之比。它的经济含义是比较作为经济主体的企业的市场价值是否大于给企业带来现金流量的资本的成本。

Tobin`s Q值大于1，说明企业创造的价值大于投入的资产的成本，表明企业为社会创造了价值，是“财富的创造者”；反之，则浪费了社会资源，是“财富的缩水者”。

如果 Tobin`s Q值很高，说明企业的市场价值高于其资产的重置成本，那么企业将会通过发行股票的方式进行低成本的融资来购置新设备，因为这样做是有利可图的。如果 Tobin`s Q值很低，由于企业的市场价值低于资本的重置成本，那么在企业需要资本的时候，他们将会购买其他企业而不会购买新的投资品，因为这样的成本更低。

Tobin`s Q可以反映市场对于公司未来利润的预期，并对公司投资产生影响。 根据这一原理，当股票价格上扬时，Tobin`Q值会随之增加，企业将会更多的在资本市场上发行股票来进行融资，投资新设备也将会增加，从而带来产出的增加。

这一指标的纪录平均水平约为0.7，2016年第三季度，该指标达到0.97，高于平均水平39%。

从标普500指数美股股息收益率和美国10年期债券收益率比来看，美股的走势要比美国大选之前更为危险。在大选之前，市场对美联储加息预期还不是很明确，债券收益率处于相对较低的水平，而美股分红类股票的需求则处于较高水平。但是自特朗普的经济刺激政策之后，这一走势开始逆转。

分析师表示，股市上涨一定程度上是因为投资者对特朗普仍不明确的经济刺激政策对股市提振的预期，但是，除非特朗普已经给出了更为明确的实施经济刺激信号且通过国会的批准，否者，美股在近期回调的可能性还是很大的。

标普500指数美股股息收益率和美国10年期债券收益率比高于1暗示股息收益高于10年期债券收益率，只有当该比值高于1的时候才能表示市场的估值并没有它显示出来的那么虚高。

美股牛市还有喘息之机？

不过，也有分析师认为，美股依旧存在较为合理的购买机会，这一点可以从标普500指数和黄金价格比看出，这一比值只有2左右，不及20世纪60年代，也远远不及2000年左右的水平。暗示美股依旧值得买入。

此外，从VIX（恐慌指数）来看，该指数目前只有11.81左右，这表明股市参与者预期后市波动程度会趋于缓和的心态，不会迎来太大的波动。(当股市下跌的时候，该指数往往会快速拉升)。

机构观点

看空：

英国CMC Markets公司首席市场分析师Michael Hewson表示：“如果特朗普发表的讲话没有提供更多细节，那么过去几个月以来美股所获涨幅极有可能受到获利回吐盘的打击。”

有“末日博士”之称的知名投资人麦嘉华（Marc Faber）日前指出，美国股市已经严重超买，并且市场情绪太过乐观，以至于所谓的“特朗普行情”或无法持续。

麦嘉华表示，美国股市极易受到抛售潮的冲击，而这可能以一种非常不易察觉的方式随时开始，其会减持美股。美国股市上涨势头的中断将不会由某种单一因素引起。美国股市会开始走低。而当股指走低时，这将开始引发抛售，然后这会像一场“雪崩”。麦嘉华认为，利率走高、处于纪录高位的收益和利润率也是此轮历史性涨势的风险因素。

看多：

股神巴菲特在接受海外媒体专访时指出，美股市场目前没有处在泡沫状态，预计道指最终将逼近10万点。巴菲特认为，股市面临的风险是利率上升。从利率水平考虑，当前的股市是便宜的，但股市无法预测，“没准明天就会跌20%”。此外，巴菲特透露自己自美国总统大选前夕至今已经在股市投入了200亿美元。

据花旗分析师之前表示，标普500指数的市盈率曾经达到19.6，但是随后的年度平均收益率达到了5.9%。

关注耶伦讲话

北京时间周五(3月4日)凌晨2点，美联储主席耶伦将发表讲话，这将是决议之前美联储官员最后一次发言，因此将被受投资者关注。

美国联邦基金利率期货显示的美联储3月加息概率为90%。

分析师称，当美联储主席耶伦周五在芝加哥发表经济展望演讲时，他们的这种信念要么得到证实，要么就遭到打压。如果她1月份的言论可当作指引，则耶伦将向投资者介绍美联储充分就业和物价稳定双重目标的最新进展。给出一个加息的理由并不难，这样做的话，耶伦将会与她的许多同事站在同一阵线上。但是耶伦风格的一部分是对整体经济指标提出警告。

但是，如果市场对耶伦今晚的讲话感到失望的话，那么美股市场势必将遭到一定程度的打击，如果3月的会议中无法加息，那么这可能成为美股回调的开始。