美国贸易政策不明朗，美豆进口变数多

2月23日，USDA发布对2017/2018年度美豆播种面积预估，预计面积将达到8800万英亩，这意味着新一年度美豆在天气没有大碍的情况下，供应量或将创新高。

墨西哥农产品欲改换南美进口

在特朗普签署总统令，正式退出跨太平洋伙伴关系协定（TPP）之后，对和自己邻国签署的北美自由贸易协定（NAFTA）也要退出或重新谈判。巴西和阿根廷农民感觉到这一举动似乎给他们提供了新的机遇，包括墨西哥在内通常从美国进口农产品的国家，极有可能倾向于从南美进口大豆和玉米。

近日，特朗普政府声称要对从墨西哥进口的商品征收高额关税，作为回击，墨西哥开始对南美的农产品展现出更多兴趣，准备将其作为农产品进口的主要来源地。2016年，巴西仅向墨西哥出口了5.4万吨玉米，这一数据2017年有望显著增长，作为占巴西玉米出口量77%的第一大出口州，马托格罗索州玉米出口量的增长将令当地农民显著获利。

虽然从南美进口大豆和玉米的成本要高于美国，但是如果墨西哥以此对抗美国提高贸易进口关税的措施，美国农产品的出口需求必然会受到影响，包括美豆和美玉米在内的商品期货价格也将承压下跌。

中美贸易摩擦难断 

巴西咨询机构AgRural最新公布的报告显示，截至2月16日巴西大豆已经收割完成26%，去年同期为23%，5年平均进度为18%。虽然今年巴西大豆的收割速度快于往年，但是农民并不急于销售，2017年巴西大豆的预售进度约为38%。

一方面，由于巴西货币持续走强，雷亚尔年均升值已经达到21%。在以美元定价的前提下，当地农民销售大豆所获的利润减少，因此销售积极性并未得到提振。另一方面，当前美豆价格因中国买家采购积极性较强获得支撑，但市场对特朗普后续的贸易政策存在分歧，中国对美豆的需求或难以持续。一旦中国降低美豆的进口份额，巴西大豆必然成为中国买家的首选。因此，巴西农民希望囤积部分大豆待价高再售也不难理解。

此外，今年巴西除了收割进度快于往年以外，出口节奏也遥遥领先。船运机构Williams发布的数据显示，2月以来巴西大豆已装运量达到了380万吨，另有300万吨已排船期。如果最终都能顺利装运的话，巴西2月大豆装运量将会较去年同期高290万吨。由于主产区马托格罗索州提早收割，以及全球需求增长，今年巴西的出口期较往年提前了一个月左右。这将急剧增加美豆在出口市场上的竞争压力，对其价格构成压力。

由于南美丰产预期不断加强，美豆已经连续三个交易日下挫。国内豆粕价格受此影响维持宽幅振荡，现货市场大多持谨慎态度，下游厂商采购基本随采随用，对现货需求并没有太大提振。

在利空格局相对明确的情况下，市场对一些前景不明的信息反应会更加敏感。其中，特朗普贸易政策可能对国内豆类商品价格产生影响。当前美豆价格最重要的支撑因素就是持续不断的中国采购需求，但中美贸易关系难测，一旦这一价格支撑动力发生变化，作为美豆的主要终端商品，国内豆粕价格后期走势也将出现较大变数。