前期，受成本上行支撑及节前备货提振，PP表现强势。但随着新装置产量逐步释放，进口维持增量，近期聚烯烃下游工厂进入假期，下游开工季节性回落，加之节后的去库存压力，PP节后易跌难涨。

短期油价上行面临压力

进入2017年1月，OPEC开始着手原油减产事宜，但目前为止表现差强人意。伊拉克出口量创出新高，巴西拒绝联合减产，加上美页岩油产量逐步抬升，全球原油供给并未出现明显下滑迹象。虽然沙特、科威特等国均表示减产份额能如期完成，但鉴于现在55-56美元/桶价位一线，远期曲线近月陡峭，远月平缓，表明原油套保压力较重，压制原油价格上行空间。

新增供给逐步释放

从供应来看，由于前期青海盐湖、中天合创、宁波福基、常州富德四套聚烯烃装置集中投放，导致一季度国内供应压力明显增加。国内装置开工方面，除部分出现亏损的外购甲醇制烯烃企业有降负荷生产外，其余PP企业装置基本维持着90%左右高负荷生产，而且从石化检修安排来看，今年的检修主要集中在二季度，节前大规模检修出现可能性不大，开工负荷大概率维持高位。从进口来看，1月进口本就处于季节性高位，加之去年12月PP进口套利窗口的持续打开，预计1月国内到港量仍会维持高位。整体而言，一季度国内PP的供应压力依旧较大。

库存回升明显

元旦以来，石化库存抬升明显，PP石化库存从去年12月平均55万吨的水平上升到目前的73万吨。上游受生产利润良好驱动维持高开工生产，而下游需求下降，节前备货已基本告一段落。在供应不减、需求走弱的格局下，石化企业从前期的主动去库存逐步进入到被动累库阶段。此外，PP港口库存回升也十分明显，由于市场交易气氛清淡，中间商出货困难，导致港口入库量远大于出库量。整体来看，目前库存累积较为明显。

需求季节性转弱

临近春节，PP下游企业开工季节性走弱，从上周数据来看，塑编、管材、注塑制品开工率较元旦归来已有5%左右的回落。节前备货基本完成，加之下游工厂陆续进入春节休假状态，多数厂家已停工，市场成交零星。

受益于房地产带动的家电需求上升和汽车购置税减半引起的汽车销售增加，PP消费需求强劲支撑价格上行。不过随着去年下半年推出的房地产限贷及一二线城市的限购政策，房地产销售从去年11月开始同比负增长，预计后期楼市政策还将继续收紧。同时，汽车购置税优惠也从今年开始有所削弱，预计会影响到一二季度汽车销售。以上因素或导致一季度PP需求有所回落。

总体上，原油供需面发生本质变化，但就近期而言，仍旧等待OPEC减产执行情况，55美元/桶成为短期压力位置，一定程度压制PP继续上行空间。同时，新增装置产量逐渐开始释放，近期仍处于季节性累库阶段，预计一季度PP以偏弱格局为主，追涨须谨慎。