技术上短期有筑双底迹象，但量能不足

周二，沪深300指数盘中窄幅整理以十字星收盘，成交量维持偏低状态。银行和两桶油表现较强，创业板遭抛售，近期经济转暖不过货币政策偏稳健，股市短期仍面临较大限售股解禁压力，我们认为，股指后市振荡筑底概率较大。

经济表现优于预期

近期国内宏观经济延续温和上行态势，且整体表现优于市场预期，同时结构转型也取得了一定成效，消费对经济增长贡献进一步提升。经国家统计局初步核算，2016年全年国内生产总值744127亿元，按可比价格计算，比上年增长6.7%。分季度看，四季度增长6.8%，前三季度均为6.7%，这也是中国季度GDP增速自2014年二季度以来首次回升。其中，四季度第三产业增速达到了8.3%，12月社会消费品零售总额同比增长10.9%，创2016年新高。结构转型背景下新动能正在代替旧动能，经济增长的质量在提高。2016年12月规模以上工业增加值同比实际增长6.0%，增速比11月下降0.2%。整体固定资产投资稳定，房地产投资意外出现明显回升，房地产开发投资累计增速较上月回升0.4个百分点至6.9%，单月增速达到了11.1%。一二线热点城市实现限购政策后，其他非政策限制城市成交出现好转，相互作用下地产下行压力减轻。内需的好转则拉动制造业投资继续反弹，12月数据显示，全国制造业投资累积增速由上月3.6%反弹至4.2%。

“克强指数”的三项指标近期均稳中向好，铁路货运量和全社会用电量增速已经连续多月维持正增长，去年12月新增贷款同样超预期，其中12月信贷投放中，最高的分项不是居民贷款，而是企业中长期贷款，而此前企业中长期贷款一直偏弱，说明企业经营环境好转后对信贷需求在增加。2016年全国一般公共预算支出187841亿元，比上年增6.4%。去年年底发改委集中批复的基建项目将逐步开工，支撑上半年的基建投资。总体而言，经济回暖持续时间越长，企业的盈利水平回升也有一定保障，所以长期对股市会有提振作用。

货币政策稳定为主

临近春节，全社会取现需求激增，导致流动性偏紧，央行货币政策积极稳定市场预期。上周央行公开市场为连续六日净投放，本周累计净投放11900亿元，创单周净投放历史新高。同时，通过“临时流动性便利”操作为在现金投放中占比高的几家大型商业银行提供了临时流动性支持，操作期限28天，资金成本与同期限公开市场操作利率大致相同。

在当前通胀和汇率压力不大情况下，央行政策仍有宽松空间。由于经济有转好迹象，目前处于“稳定有余而宽松不足”状态。本周前两日又净回笼1000亿元，周二传言央行将MLF利率上浮10个BP，直接导致国债期货尾盘出现大跌。股市供需面来看，2月19日当周将面临较大解禁压力。短期来看，春节前后，受多方面因素影响，资金面对股市将有一定的压制作用。

技术上看，沪深300指数1月16日探底回升后目前重新回到5日线上方运行，短期有形成双底形态迹象，不过成交量仍不足，后市或维持振荡偏强走势，操作上建议区间为主，待突破3370附近双底颈线位后再转为多头思路。