沪金高开低走，后市仍有望震荡走高

行情回顾：

今日沪金主力合约 1006 高开低走，见高 253.55 元 / 克，触低 251.81 元 / 克，较上一交易日小幅下跌 -0.91 元，全天收于 252.21 元 / 克，成交量及持仓量较昨日略微减少，显示出逢低买盘昨日介入后，大部分仍以持有为主，少部分获利平仓。伦敦金亚盘时段延续隔夜涨势，最高触及 1145 美元，后由于美元指数反弹有所走低。

基本面分析：

昨日欧洲央行宣布连续第八个月将指标利率维持在 1% 的纪录低位不变，与市场预期一致。同时将隔夜存款利率维持在 0.25% ，隔夜贷款利率维持在 1.75% 不变。欧洲央行行长特里谢指出，当前欧元区通胀预期温和，但经济增长前景面临很大的不确定性。

美国 12 月份零售额意外下降。美国商务部公布， 12 月份零售额下降 0.3% ，远差于经济学家们预计的上升 0.5% 。美国上周初请失业救济人数意外增加。美国劳工部公布，截至 1 月 9 日当周初请失业救济人数增加 11,000 人，预期为减少 4,000 人。美国劳工部公布，美国 12 月份进口价格与 11 月份持平； 11 月份数据向下修正后为上升 1.6% 。美国商务部公布，美国 11 月份商业库存增长 0.4% ，至 1.3 万亿美元，主要受批发和制造业库存量增长的推动。

受英特尔第四季净利 22.82 亿美元同比增 875% 的利好提振，美国股市继续稳步走高，道琼斯工业股票指数涨 29.78 点至 10710.55 点，为 15 个月以来新高收盘水平，标准普尔 500 指数涨 2.78 点至 1148.46 点，为 2008 年 10 月 1 日以来收盘最高。医疗保健和科技类股领涨，电信和材料类股走低。

后市展望：

我们认为，欧元区出于促进本地区经济复苏扩大出口的考虑将利率维持在低位，会在一定程度上提振美元，从而打压黄金。美元近期可能会围绕 77 点上下震荡，反观黄金，自突破去年 12 月下旬的短期整理平台 1100 美元之后，现在 1130 美元附近或将继续维持整理形态。技术指标上来看， MACD 红柱已有四天几乎维持等高，显示上冲动能不足，多条均线趋于粘合，多空双方处于胶着状态。从 SPDR 黄金持有量及 COMEX 黄金期货持仓报告来看，机构似乎对后市并不乐观，我们预计下周金价将以震荡整理为主。现在离中国春节不足 1 月，且印度也处于消费旺季，因此金价可能会受到来自实物需求持续强劲的提振。沪金在 245-250 间是可适当建立中期多单。

周三跳空缺口压力明显， PVC 冲高回落

美国公布的就业数据及零售销售数据令人失望，提高对经济复苏力道的担忧，受此影响，隔夜 NYMEX2 月原油期货收跌 26 美分，或 0.33% ，收报每桶 79.39 美元。

今日国内 PVC 主力 1005 合约低开开盘，随即快速走高，但无奈在整体商品走软的带动下，期价逐步震荡走低。最终报收于 7770 元 / 吨，较上个交易日结算价下跌 55 元 / 吨，成交量为 69250 手，持仓量增加 974 手至 45178 手。

国内现货方面，上海地区 PVC 市场延续平淡， 5 型普通电石料主流送到报价在 7400-7450 元 / 吨，市场气氛偏淡，出货阻力较大，成本支撑，商家压价现象仍矜持；临沂地区 PVC 市场波动不大，普通电石料主流不含税报价在 7150-7200 元 / 吨，部分更高价格仍有坚持，虽然部分 PVC 生产企业报价下调，但幅度不大，中间商及下游接单谨慎，整体表现较为低迷，场内交投气氛清淡，成交有限；汕头地区 PVC 市场维持稳定，部分货源仍然不多，价格略有阴跌，普通 5 型电石料主流报价在 7450-7500 元 / 吨，普通乙烯料降至 7650-7700 元 / 吨，下游购买兴趣仍然不高，成交清淡。

今日国内商品市场再次出现整体下跌的局面，似乎在复制着周三的景象，并且多数商品的持仓均出现了不同程度的减少，资金持续撤退的迹象较为明显。国家上调存款准备金率从投资者心理上的影响要远远大于实际资金面的影响力，这似乎在向市场传导一个信号，那就是国家的货币政策可能将结束此前极其宽松的局面，转而向收缩政策靠拢。就国内 PVC 而言，现货报价坚挺的局面已经发生改变，多个地区的报价开始出现阴跌，下游厂家接货意愿并不强烈，报价下跌一部分原因是受到期货的拖累，另外一部分原因是下游需求并未能回暖，而此前报价的走高主要是厂家出于成本上涨的考虑而被动调高出厂价格，在没有需求支撑的情况下，价格难以延续涨势。另外，近期国内 PVC 期货盘面波澜不惊，资金参与程度逐渐下降，价格日内波动范围狭窄，并不具备大幅走高的基础。因此，从操作上来看，建议投资者不要盲目进场，暂时选择观望，密切关注整体商品市场以及持仓和成交的变化，择机多单进场。

现货价格止跌企稳，期糖小幅回落

国内糖市：

国内白糖期货市场行情概述：

今日期糖主力合约 1009 价格早盘小幅高开，最高价 5488 元 / 吨，随后价格出现跳水行情，最低价 5388 元 / 吨，收盘价 5391 元 / 吨，较昨日收盘价下挫 64 元 / 吨，持仓量减少 33056 手至 60.2 万手。

国内主产区白糖现货市场行情概述：

广西：南宁，集团报价 5000 元 / 吨，持稳，少量成交；中间商报价 5000 元 / 吨，询价电话少。柳州，集团报价 5000-5020 元 / 吨，持稳，暂无成交；中间商报价 4930 元 / 吨，较昨日下午下调 10-20 元 / 吨，成交清淡。

云南：昆明主流报价 4940-4950 元 / 吨，大致持稳，成交一般；甸尾主流报价 4820-4850 元 / 吨，变化不大，成交少。

湛江：糖厂仓库报价 5030 元 / 吨，下调 20 元 / 吨，成交少。

新疆：乌鲁木齐商家报价 4950-5000 元 / 吨，持稳，成交尚可。

总体来看，今日主产区广西方面现货报价在 5000 元 / 吨处获得较强支撑，价格从前期的跌势中企稳，短期来看，报价将在 5000 元 / 吨附近等待市场成交量的回升。

国内市场消息：截至 1 月 15 日，云南已有 38 家糖厂开榨，而上年同期的开榨糖厂已经达到 65 家。主要是自开榨以来，既遭受大面积严重干旱，部分蔗区又遭遇霜冻灾害影响。从目前的情况来看，云南产区减产已成定势。

国内市场简评：尽管云南减产是利多因素，但是一方面由于近期商品价格整体遭遇宏观政策面的利空因素影响。另一方面，云南的产量占据全国产量的比例远低于第一大主产区广西，因此该地区的减产对市场的利多作用有限。操作上，期糖价格在经历了本周大幅回调后，预计近日有望展开技术性反弹行情，下方第一撑位在 5330 元 / 吨，倘若该支撑位继续遭遇空头打压，那么将在 5200 元 / 吨处获得支撑。上方强阻力 5600 元 / 吨。

国际糖市：

ICE 糖市： 1003 期约糖价在 27.70-28.34 美分 / 磅的范围内波动后下跌 28 个点收于 27.76 美分 / 磅； 1005 期约糖价在 26.43-27.04 美分 / 磅的范围内波动后下跌 25 个点收于 26.52 美分 / 磅。

近期投资者有可能把目光投转向巴西数周后就将开始的 10-11 制糖年的生产，届时市场上的食糖供给量增加将冲击到期糖市场。如果短期内糖市无力突破 1 月 7 日创下的 28.95 美分 / 磅的高点，如果买主察觉到糖市的上涨动力已枯竭，估计会有更多的投资者退场。

连豆弱势依旧，技术反弹可期

DCE 大豆日内综述：

今天大豆主力合约 1009 的基本交易情况是：开盘于 3905 元 / 吨，最高价： 3949 元 / 吨，最低价 3902 元 / 吨，收盘价 3915 元 / 吨，全天按照结算价，大豆 -16 元 / 吨，合约大豆 1009 持仓量约为 26.5 万张，成交量约 31.4 万张 .

DCE 市场分析：

今天大豆市场仍然维持弱势震荡格局，下跌的幅度和速度较前期有所收敛。受中国央行回收流动性预防通货膨胀的影响，从 1 月 7 日开始，大宗农产品纷纷下挫，大豆亦不例外， 短短 5 个交易日，累计下跌 300 元 / 吨。跌幅较大，市场开始担心技术反弹的出现。

我个人认为本次央行一些政策的出台，效果非常好，农产品价格的下挫，首先是因为从 2009 年初，到目前为止连续已经震荡上扬了 12 个月，其中没有出现过像样的回调，多空双方放在价格高位聚集了一定的能量，需要释放；其次，中储粮手中仍然有大量的现货储备，无论是大豆，还是小麦，玉米或者棉花，储备都非常充足，同时市场上的有待消化的库存也不少，这都对盘面价格的上扬形成了压制；第三，农产品在农历年之前应该保持一个市场的稳定，期货盘面是一个比较弱势的格局。

CBOT 市场分析：

美盘市场，同样由于中国政府回收流动性的举措，配合国内市场不断下挫，目前遇到第一阻力位置 960 美分 / 蒲式耳，该价位是 CBOT 大豆主力合约 03 月份的六十周均线阻力位，笔者预计盘面一时穿破该阻力为仍然有许多的困难存在，换句话来说，笔者目前不能说美盘已经没有下挫的空间了，但是下挫的力度将越发困难。

交易策略：

投资者应该注意随时可能发生的技术反弹行情，笔者不建议抄底做多，反而利用技术反弹加空对投资者可能更加有力。

同时，我们依旧建议投长线来看，资者依然要注意大豆前期高点是否企稳并确立，以此作为投资的主要依据。目前，投资者应该顺势把握回调，取得调整的利润。整个商品大局，很有可能在农历年之前都会保持一个弱势格局。