看跌心态依然较重

周初，黑色品种又现集体涨停行情，然而资金的快进快出预示着恐怕又是一次短期扰动，难成气候。其间，深度贴水的动力煤期货虽连续反弹，但主力席位均以减仓为主，尤其是多头席位丝毫没有抄底的积极性，表明市场看跌心态依然较重。因此，短期的反弹不过是空头回补带来的修正行情。

供给侧改革将继续深化

国务院新闻办公室2017年1月10日举行新闻发布会，国家发改委主任徐绍史介绍引领经济发展新常态和深化供给侧结构性改革有关情况并答记者问。其中，徐绍史表示，2016年只是供给侧结构性改革开局之年，今年任务更加艰巨，国家发改委会坚持这一条主线，把供给侧结构性改革推向深入。目前，国家发改委正在全面进行钢铁、煤炭落后产能的清理工作，在此基础上，更好制定2017年去产能工作方案，这个方案会在春节之前拿出来。

此前，曾有媒体报导，2017年钢铁煤炭行业去产能任务将再增一成。结合近期“十三五”节能减排综合工作方案、环保部治理大气污染的工作计划、河北省去产能计划等文件，我们预计2017年供给侧改革深化的概率很大，而且钢铁行业的去产能力度可能比煤炭更大。

政府加强煤炭价格监管

近期，《关于印发平抑煤炭市场价格异常波动的备忘录的通知》对外公开。该文件其实在2016年12月29日就已印发，与电煤、钢煤的中长期合同是相互配套的。该文件明确，在2016—2020年，按照兼顾煤电煤钢双方健康、稳定发展的原则，以年度为周期，建立电煤钢煤中长期合作基准价格确定机制，以重点煤电煤钢企业中长期基准合同价为基础，建立价格异常波动预警机制。当煤价波动异常时，启动平抑煤炭价格异常波动的响应机制，有关部门通过调节煤炭储备、严格执法、加强中长期合同履约监管、引导企业加强自律等手段来引导煤价回归绿色区域。

以2017年为例，动力煤价格的绿色区域（价格正常，充分发挥市场调节作用）为500—570元/吨，蓝色区域（价格轻度上涨或下跌，加强市场监测）为570—600元/吨或470—500元/吨，红色区域（启动平抑煤炭价格异常波动的响应机制）为600元/吨以上或470元/吨以下。

动力煤现货跌势放缓

随着环渤海地区雾霾天气的消散，本周各港口煤炭装船量明显回升，而产地煤矿陆续放假，铁路煤炭调进量后继乏力，港口煤炭库存较前期出现回落，秦皇岛港存煤降至700万吨以下。此外，受冷空气影响，近期沿海地区主要发电集团的日均耗煤量维持在相对高位，存煤可用天数降至15天以下，发电企业订购1月中旬船期的积极性较高，春节前的补库小高峰推动煤炭运价小幅上涨。

总体上，受节前供需形势微调的影响，本周动力煤现货市场虽然仍在下跌，但是跌势放缓。配合动力煤期货市场的反弹，本周动力煤期现价差明显收窄。截至1月11日，动力煤1705合约较北方港动力煤现货价偏低72元/吨，上周同期价差为109.2元/吨。

在供给侧改革继续深化的背景下，电煤中长期合同配合平抑煤价异常波动的响应机制，将使得2017年动力煤市场总体呈现区间波动走势。未来几个月，动力煤市场将面临供给端继续宽松、需求端日渐疲软的基本面。动力煤现货价格将延续下跌态势，以此来缩小与期货的价差。