自本月中旬冲击1400元/吨一线未果后，玻璃主力1705合约经历了一波高位回落行情，上周以来的短短几个交易日，累计跌幅逾10%，市场悲观情绪蔓延。相比之下，现货市场走势颇为平稳，尽管传统淡季当前，但生产企业库存不高，北方冬储优惠幅度也较往年明显缩水。此外，原料纯碱价格持续上涨，玻璃生产成本抬升，制约价格回落的空间。因此，玻璃后市下跌空间有限，或迎来一波反弹行情。

悲观情绪得到释放

上周以来，商品市场气氛整体走弱，尤其是在房地产调控政策加码以及年底资金面趋紧等利空因素的影响下，黑色和建材板块气氛骤降，前期表现强势的螺纹钢、铁矿石等品种，价格悉数回落。作为建材品种的玻璃也未能幸免，1705合约月初启动的上涨行情在1400元/吨遭遇天花板，随后迅速跌回1200元/吨，12月走出倒V形。不过，从本周走势看，普跌之后悲观情绪得到释放，短期企稳预期增强。

玻璃现货走势平稳

玻璃现货走势相对平和，月初以来保持稳中向上的趋势，呈现淡季不淡局面。截至上周，全国重点城市浮法玻璃均价为1503元/吨，较月初上涨25元/吨，涨幅为1.7%。作为全国风向标的沙河市场，玻璃价格较月初抬升10—20元/吨，目前沙河玻璃厂库报价在1300元/吨附近，从全年走势看，处于高位。

与此同时，玻璃企业库存自11月以来平稳回落。中国玻璃期货网统计数据显示，上周，全国玻璃生产企业库存为3055万重箱，连续七周下滑，同比减少5.6%。在生产必须保持连续性的情况下，库存压力的释放是玻璃企业淡季积极挺价的信心来源之一。

本周就要进入腊月，下游加工企业停工放假，贸易商观望情绪加重，市场稳定局面将有所松动，玻璃价格或有一轮调整。不过，笔者认为，今年企业库存压力和资金压力都弱于往年，玻璃价格的调整幅度不会太大。

纯碱涨价推高玻璃成本

四季度以来，纯碱价格一路攀升，进而推高玻璃成本。中国氯碱网数据显示，截至12月26日，全国市场重质纯碱均价为2096元/吨，12月以来累计涨幅超过200元/吨，四季度以来累计涨幅更是高达700元/吨。

纯碱价格上涨的背后，一方面是近两年纯碱产能收缩以及下游平板玻璃需求回升促使供需结构改善，另一方面是近期纯碱企业开工率受环保限制，部分地区货源不足。作为主要原料，纯碱价格的上涨直接导致玻璃成本抬升，四季度以来玻璃生产的原料成本增幅约150元/吨，远高于同期玻璃价格涨幅。

短期来看，纯碱行业景气度回升势头不变，企业挺价意愿较高，纯碱价格有望继续上行，玻璃成本也将进一步抬升。

基差由负转正

玻璃基差出现明显变化，沙河厂库报价与期货主力合约的价差由月中的最低的-50元/吨一度回升至100元/吨，为近两个月的高点。期现结构重回期货贴水格局，一方面反映了中长期玻璃基本面疲弱的预期，另一方面也在一定程度上减弱了短线资金继续做空的动能。在现货市场不出现大跌的前提下，目前的期货贴水格局有助于期价止跌企稳。

综上所述，尽管正处于年底传统淡季，但企业库存不高，成本也在不断抬升，在经历短暂调整后，玻璃市场有望迎来一波反弹行情。