指数在长期上升通道趋势线附近受到支撑

周四，沪深300指数缩量窄幅整理为主，以十字星收盘。最近国内资金面波动加剧了股市调整幅度，目前整体大环境较为稳定，利空消息逐步得到消化，我们认为期指在长期上升趋势线企稳后反弹走势有望延续。

国内整体宏观经济走势整体平稳向好的态势未变，不过各领域的表现有所分化。工业增加值增速出现小幅回升，而房地产在调控影响下仅仅出现小幅下滑。今年1至11月，城镇固定资产投资同比名义增长8.3%持平于前一月，其中民间投资增速连续3个月回升，制造业投资也回升明显。房地产开发投资增速为4个月以来首次放缓至6.5%，商品房销售面积和销售额同比增速大幅放缓。这表明，9月底以来推出的房地产调控政策成效明显。经历10月的增速减缓后，中国11月社会消费品零售总额同比增速出现回升，达10.8%，好于预期的10.2%。中国11月规模以上工业增加值同比增长6.2%，较前值加快0.1个百分点。

目前市场对于国内经济担忧主要体现在对明年的预期偏悲观上，由于小排量汽车购置税减半政策年底到期后明年优惠力度只有今年一半，所以年底有很大一部分提前消费的影响。房地产调控政策出台以后，销售端出现明显降温，明年势必会影响到投资端。我们认为，2017年经济依然有新的增长动能产生。近几个月，PPI回升明显，铁路货运也连续出现好转，全社会用电量保持稳定，居民用电回落、工业用电量回升势头不减，显示在内需好转的带动下，工业活动已有持续性转暖。另外，11月新增人民币贷款7946亿元，明显超过预期，社融环比接近翻番，企业中长期贷款也有所增加，经济的内生活力正慢慢被激发。当前外围发达经济体处境都在逐步好转，未来外需好转加上人民币贬值将对出口为导向的制造业产生明显的带动作用。股市经过前期调整，风险得到释放，大环境偏稳定之下不具备大幅下跌基础，中长期来看，运行重心将逐步抬升。

从近几周消息面看，监管层规范保险资金运作、美联储加息以及国内债券市场“代持”风波导致市场资金面紧张是促使最近股市调整的主要因素。随着国海证券“萝卜章”事件尘埃落定，市场信心明显好转，国债期货出现大涨，消息面利空影响基本得到消化。在公开市场上，央行周四进行1000亿元7天期逆回购操作，700亿元14天期逆回购操作，500亿元28天期逆回购操作，实现流动性净投放600亿元。央行三日净投放，合计净投放2850亿元，缓和流动性紧张局面，稳定了市场预期。

外围市场来看，欧美主要经济体股市普遍处在强势上行当中，虽然美联储上周决议后再度上调基准利率，但是美国经济的强势表现很大程度上提升了风险偏好，道琼斯指数连创历史新高。欧元区制造业PMI连续回升，通胀也有拐头向上迹象，欧洲央行决议后延长购债的时间，欧洲股指也突破近期盘整区间。国内股市近期一直处在调整过程中，在市场企稳后或有补涨需要。

图为沪深300指数日线

技术上看，沪深300指数在成交密集区承压回落后一直处在调整中，目前跌回至30日线下方，不过本周在长期上升通道趋势线附近受到支撑，后市只要不有效跌破仍有反弹的希望，近期操作上建议以振荡反弹思路对待，上方关注3400点附近压力。