本周，秦皇岛港煤炭库存继续向上突破700万吨，动力煤现货价格延续下行态势。不过，期货盘面却表现为区间振荡，整体呈现横盘整理形态。一方面，期货大幅贴水，削弱了期货盘面的下跌动能；另一方面，年底矿难频发可能引发煤炭产能释放速度放缓，宏观经济企稳使得需求回升预期升温，限制了期货下跌空间。

现货市场继续下跌

在多项“保供应”措施的支持下，本周环渤海港口煤炭库存进一步走高，秦皇岛港煤炭场存突破700万吨，超过了去年同期水平，同时再创年内新高水平。受此影响，环渤海港口下水动力煤现货价格继续下跌。据中国煤炭资源网统计，12月6日秦皇岛港山西产5500大卡/千克动力末煤的含税平仓价为658元/吨，较上周同期下跌10元/吨；南方港进口5500大卡澳洲煤到岸含税价约640元/吨，较上周同期下跌5元/吨。

环渤海动力煤价格指数连续第五期下跌，12月7日报收于598元/吨，周环比下跌1元/吨。在12月1—3日的全国煤炭交易会上，越来越多的企业之间签订了煤炭中长期合同，显著低于当前现货价格的长协价，对动力煤现货市场产生较大的下行压力。

矿难频发令安全检查工作升级

针对年底煤矿重特大事故多发势头，近日国务院安委会办公室下发坚决遏制煤矿重特大事故的紧急通知，要求各地区、各有关部门、各煤矿企业务必抓好落实：立即逐矿落实盯守责任，强化分级管控，严防大矿发生大事故，严肃处理事故责任人，加强组织领导和督查落实。

安全生产是煤炭产能释放的前提，尽管政策上今冬明春煤炭产能已经拥有充分的释放空间，但是煤矿安全检查工作升级将放缓煤炭产能释放速度。

天气和宏观因素推高煤炭消费

据中国煤炭运销协会测算，2016年前10个月，全国煤炭消费约31.3亿吨，同比下降1.9%（减少6100万吨）。其中，电力行业耗煤15.1亿吨，下降0.8%；钢铁行业耗煤5.2亿吨，下降1%；建材行业耗煤4.3亿吨，下降0.1%；化工行业耗煤2.3亿吨，增长7.5%。然而，自8月以来，全国煤炭消费由负转正，10月同比增长1.7%，其中电力行业耗煤增长7.6%。天气和宏观因素成为拉动煤炭消费增长的重要因素。

今夏，全国大部分地区持续高温少雨，空调用电明显增加，水电出力不及预期，火电生产大幅增加。今冬，影响我国的冷空气活动较为频繁，多地入冬时间较往年提前，而且气象部门预计未来北方地区整体气温较往年偏低的概率较大。火电是冬季发电主力军，取暖、用电需求的增长将直接推高煤炭消费量。

中国11月官方制造业PMI为51.7，连续4个月高于荣枯线，与2014年7月持平，为2012年7月以来的高点；官方非制造业PMI为54.7，创2014年7月以来的高点。PMI持续回升表明我国宏观经济延续企稳回暖势头，亦提振了市场对于大宗商品需求增速回升的信心，这对包括黑色品种在内的工业品期货市场起到较强的支撑作用。

目前动力煤1701合约比现货偏低40元/吨左右，1705合约与2017年长协价相差无几，期货盘面已经体现了煤炭产能释放带来的供给宽松预期。随着近期市场对供需关系的预期出现变化，动力煤期货下跌势头减弱，建议观望为宜。