近期纽约原糖加速下跌，上周五晚，受现货需求的支撑，原糖出现了微幅反弹，短期将考验19美分/磅。然而，郑糖期货于上周四晚一举突破前期振荡平台，增仓上行，上周五夜盘，主力1701合约已跃升至7000元/吨上方，本周一则直接封在涨停板。笔者认为，郑糖上涨除了整体供给偏紧外，还由于糖市一些利好预期的推动，但涨势能否持续还需要观察原糖的表现。

供给整体偏紧

每年10月为食糖新榨季的开始，从10月到春节前，国内食糖供给渠道有以下几种：上榨季结转的老糖库存、糖厂压榨的新糖、进口食糖、抛储糖以及中下游企业食糖库存。通过加总以上供给，可以发现，与去年同期比，今年春节前的食糖供给量同比减少约70万吨。

近期，市场数据和现货成交也反映了这种供给偏紧的态势。一方面，海关总署公布的最新数据显示，我国10月进口食糖约11万吨，同比减少25万吨，环比下降39万吨。进口量属于偏低水平，与预期中的10万吨比较符合。另一方面，今年食糖现货成交整体好于去年，新老糖价差处于较低水平，现货价格一直居高不下，新糖预售成交也比较好。据了解，上周的新糖订货出现了几例万吨以上的大单。

利好因素增多

除了供给整体偏紧外，糖价维持高位还因为糖市里存在着多个利好因素。一是提高关税。9月22日，商务部发布了对进口食糖进行保障措施立案调查的公告，一旦调查情况属实，提高关税将是大概率事件。在这种预期下，加工糖厂进口食糖变得非常谨慎，远期价格的不确定性也显著增加。二是运力受限。我国运输新政出台后，汽运受到明显影响，不仅导致运输成本增加也导致运力受限。其中，新疆和内蒙古的甜菜糖运往销区的天数增长，时间风险大增。广西地区食糖销出的路径之一海运也受到影响，集装箱由一车两箱改成一箱后，压港严重。三是天气因素。天气预报显示，今年很可能遭遇严冬，近日广西地区的低温多雨天气频发，已引起市场对霜冻的警惕。

原糖指引价格

有了供给整体偏紧的基础，同时也具备了多个利好因素，郑糖高位振荡后继续拉涨也就顺理成章。不过，后期原糖走势依然对国内糖价有指引作用，随着原糖持续下跌，原糖进口已然出现较好的利润，而且我国近期也出现了买货的举动。虽然这种压力短期较难传导至国内，但长周期来看，郑糖继续上涨的压力较大，而短期来看，原糖一旦止跌，郑糖价格或许能走得更远。