国债期货：期债底部震荡 设好止损逢低短多。

一、行情回顾。周四，期债维持震荡。5年期主力合约TF1703开盘价100.605 ，最高100.690 ，最低100.545 ，收盘于100.645 ，涨跌幅为-0.02%，成交量为6690手，持仓量为19251手。三张合约总成交7100手，总持仓22618手。10年期主力合约T1703开盘价99.750 ，最高99.790 ，最低100.545 ，收盘于99.695 ，涨跌幅为-0.11%，成交量为18002手，持仓量为49510手。三张合约总成交19303手，总持仓56615手。

二、资金面。昨日，公开市场操作净回笼为850亿元，资金面偏紧。上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行0.5BP至2.2820 %，7天利率上行0.1BP至2.4520 %，14天利率上行0.1BP至2.6020 %；银行间回购加权利率1天利率上行1.19BP至2.3196 %，7天利率上行16.91BP至2.8405 %，14天利率下行4.98BP至3.1955 %。

三、现券市场。TF1703合约的CTD券160015.IB，IRR为0.10%，该券当日收于100.2727，收益率较前日下行7.50BP；T1703合约的CTD券为160004.IB，IRR为-0.68%，该券收于99.5974，收益率较前日下行0.75BP。现券方面，5年期、10年期收益率分别上行-1.1BP、0.5BP至2.6383%、2.8502%。中债国债类指数较上一交易日上涨，其中中债国债总指数上行0.05BP至173.47 ，固定利率国债指数上行0.05BP至173.88 。

四、财经资讯。

1、国务院常务会议：目前全年钢铁煤炭行业化解淘汰过剩落后产能的任务基本完成；下一步，要统筹去产能与保供给、稳价格；继续鼓励优势企业加大兼并重组力度。

2、汇丰屈宏斌：若特朗普对中国进口征收45%关税，中国对美国出口将降低52%，占中国出口总额的9%，名义GDP下降2%左右。

五、结论及投资建议。周四，期债在底部维持震荡，国债收益率以上行为主，超长端表现较好。公开市场昨日净回笼850亿元，结束连续9个交易日净投放，Shibor利率连续11个交易日全线上涨，银行间回购加权利率中隔夜以及7天上行，其中7天上行幅度达到17BP，资金面偏紧，短期内由于央行态度仍以防风险为主、且客观上也受到各种因素制约，资金面的态势难以扭转，对期债的压制将维持。相关市场上，权益高位盘整，工业品强势上涨，部门农产品和能化品种表现积极，如此之类的表现容易引发期债市场的猜想，不管是资金转移还是对通胀的预期、对货币政策的预期都会令期债向上修复时存在犹豫，特别是在数据公布的空窗期，其他市场导致的情绪变化很可能作用到期债上。综合来看，期债在目前水平继续下跌的概率偏低，由于资金面和相关市场的压制向上反弹的幅度也不高，有望继续维持底部震荡，操作上建议设好止损逢低短多为主。