主持人：非常感谢吴总的分享，我们这次圆桌论坛主题是2017年投资机会的展望，刚才我也提到了“双11”行情，之前很多媒体和业内人士说商品期货的牛市来了，但是周五晚上的行情却打得大家措手不及，请在座的4位给我们大家解读一下，就从吴总先开始。吴总，您觉得在2016年最后的1个多月时间，在您眼中，什么样的品种，什么样的行情还是有投资机会的？或者说您准备怎么做2017年的布局？

吴鸿智：我分享一下近几个月的，时间到明年一季度左右。宏观上我觉得是向好的，如果是趋势上选择，我们会布局农产品的多单和看明年一季度美国通胀是否会起来，可能会做空一些贵金属。

对于这个星期的行情，做期货的投资者都会感觉很夸张，现在手机的普及，每个人都能快速的传递信息，我认为这并不是一个好事情，它会把很多东西加速。例如原来到100可能需要1个月，现在一个星期就到了，例如调整要一个星期才达到，现在1天就达到了，人的情绪化因此夸大，尤其是夜盘时，其实我一直提议取消夜盘。

主持人：好的，谢谢，那请沧浪老师也分享一下。

沧浪：对11日夜盘的暴跌，我有两个判断：第一，（商品市场的）大波动肯定会持续。第二，我主观上认为后续上涨的概率比下跌更大一些。这也是为什么我的宏观账户还是在做多的，微观账户短期做空信号可能会过滤，除非是有些品种特别弱才会空单开进去。我个人认为品种上涨可能是一个轮动效应，大家前段时间可能也感觉到了，黑色涨了，有色也涨，有色涨了后，油脂也涨，油脂刚要涨的时候，周五晚上因为整体市场大跌而失败，其实周五晚上如果没有这样的暴跌行情，油脂涨可能也会起来，这就是板块轮动。如果没有周五晚上的暴跌，市场氛围应该会愈发亢奋，至于周五晚上的暴跌会不会改变一些情况，我想还是要看监管层的想法，因为现在中国最大的特点应该是依法治国，有法必依，执法必严，如果说监管部门认为短期内市场有过度投机的问题，我相信有可能会用一些方式去解决。什么叫顺大势？政府对我们来说就是大，我们为小，我们要顺着政府的意图做事。我们可以揣摩监管层的用意，如果我们揣摩清楚了，就能够规避掉一些风险。其实监管层对市场比较呵护，这个用意是很明显的。

不管股票市场还是期货市场，其中一个功能是财富分配，也就是财富足够多，就要有池子去分配，幸好我们有这么大的池子可以去吸纳和分配财富，不然通货膨胀会让所有人都受不了。那么财富在什么时候会剧烈分配呢？在绝大部分人都看多或都看空的时候！打个不恰当的比喻，就像打麻将，有人赢钱有人输钱，总体来说高手会赢一点，低手会输一点，但是当一个棋牌室里所有的人拿的都是好牌，都是清一色，到底谁去胡？难道一张桌子4个人都胡？这个时候这4个人里面就会有一个人胡一把超级大牌，把另外3个人这几天赚的钱全部赢过来。我想这才能够让这个棋牌室继续经营下去。钱要在打牌的人之间去分配，当大家都拿到好牌的时候，一定会有一把超级大牌，让好牌输掉。我想这就是财富分配，也就说11日晚上的行情是必然发生的，不是说昨天一定要发生，而是这个事情在这个阶段一定会发生，昨天今天明天并不重要，事情必然会发生，只是偶然的发生在那一天而已。

主持人：请阮老师也分享一下。

阮耀宇：首先提一下，我也不是很赞成夜盘，因为夜盘对我的打击伤害也比较大。现在交易手续费的提高，对我们这样的短线操作者很不利，我们做短线的不管宏观与微观，做好当天的事情就可以了，收盘结束。我对消息面不是很灵通，也不懂程序化，只是埋头做自己的短线，对我来说，其实每天都是一样的，日复一日的循环交易。

主持人：下面请严总进行分享。

严忠：我做一个比喻，有位爸爸生了10个儿子，儿子们都长大了，每个人都想干一份事业，就向爸爸借钱。在一个大的环境和知识结构中，大家干得事都差不多，就形成了互相竞争，市场概率经济学家说这非常好，这就是市场经济。只有做爸爸的知道，儿子们都是借他的钱，对于煤炭企业和钢铁企业的坏账，大家可以去想一想父亲该如何看待。所以有这么一句话，理直气壮的做大做强国有企业，其实这句话的反对声音非常强烈，现在提做大做强国有企业，很多人不理解，不相信这能解决市场问题，我觉得这个话题太远了，但短期来说，这是唯一正确的选择，只有做家长了，才知道孩子该怎么带，家长该怎么当。这种场景发生了以后，它相当于供应端的收缩，这部分收缩应该不会在今年完成，明年还有既定目标，如果叠加了需求端的小小复苏，肯定会带来很多的变化。根据我的分析，特朗普的当选，就把所有一切不确定因素全部尘埃落定，因为他也会推进一些基础建设。

货币政策的效果不是很明显，其实农产品不适合过快的上涨，因为农产品关系到CPI等指数。但是看日本央行工作的目标，追求通货膨胀。国外的原油和中国的煤炭有天壤区别，对于原油现在的价格，很多盛产原油的国家亏损非常厉害，但是互相都还在竞争和伤害，因为没有“爸爸”，而我们这儿有“爸爸”，他会觉得这个事情该这么做才会有效果。我觉得做金融的人都非常聪明，开煤矿、开化工厂真是又苦又累，很多人说做这些产业资产的都特别笨，其实反过来说，因为人都去做虚拟经济了，所以比较便宜的资产反而是那些坚守在传统行业的资产。其实昨天的这样的波动很正常，不知大家发现没有？前期涨的特别好的品种反而下跌得少，一些农产品反而下跌得多，这里面含有很多维度，特殊的维度是涨得少的品种可能是短线反弹，补涨，一旦行情不好的时候快速下滑，没有核心的综合力量在。而那些涨得多的品种已经有很强的基本面反映，核心综合力量要多一点，结构是不变的，所以要先找一些趋势明确的品种梳理一下。大的方向上，我觉得基本上已经落定了。

主持人：您有没有找出比较明确的机会？就目前来看。

严忠：我觉得这个可以从基本面的角度去梳理，供求端明显收缩，需求端上升，例如此次铜之所以涨得很好，因为它的供应端是增加的。品种涨得好的背后是有逻辑的，找到背后的逻辑你才会知道这个品种该如何做。沧浪老师提到的镍和橡胶，我也很赞同，我不敢说这两个品种是最好的，但从方向上来看这两个品种算是比较好的。镍价是现在是最高峰的百分之十几，可能就5分之1的价格。我悟出一个道理，该给这些产业资本赚点钱了。从金融市场到房地产市场，最差的是基础原材料，亏到停产，这些我觉得亏得差不多了。

主持人：刚才4位老师的分享非常精彩，在座的各位投资者可能还意犹未尽，现在将机会留给大家，大家可对几位嘉宾提3个问题。

观众1：感谢各位老师的分享，我想请教两个问题，第一，大家对商品期货的走势比较关心，想问下几位老师商品期货的后期走势。第二，我想问四位老师做期货有规律吗？这些规律该如何把握？

严忠：对于商品期货的走势，我前面也有阐述。对于规律，不仅仅期货市场有，所有事物的发展都有规律。一个人的成长，从不会走路到走路，第一，它会有一个过程，第二，它会有一个环境，我觉这些就是规律。刚才我提到的投资方法就像是一个人到底想做到什么目标，我认为应先做单项冠军，再做全能冠军，有的人想什么都通，往往他的成长路径十分坎坷。先做单项冠军，能够安身立命，然后随着年龄的增长，不断的完善其它体系，慢慢就会变成一个全能冠军。

主持人：第二个问题也请沧浪老师来回答一下。

沧浪：我认为期货市场是四个东西：宏观的演绎、现货的延伸、情绪的博弈，赌博的工具。我个人为宏观的演绎最重要的，中美博弈决定大势，把中美博弈事件整理清楚，一个品种就可以做3—5年，可能赚到很多的钱。所谓的供求关系就如严总所说，不是供求关系发生变化时期货品种涨，是“爸爸”让期货品种的供求关系发生变化，所以它涨。其次是现货的延伸，期货毕竟是由现货延伸出来的，股指期货也是由股票指数组成的，所以它第二重要，因为它关系到基差、库存、供求等这些东西。第三是情绪的博弈，就像阮老师的操作方式，今天什么也不管，它突破就跟一把，跟到多少个点就是多少个点。最后一个是赌博的工具，既然期货可以给我们10倍的杠杆，给我们T+0，给我们盈利加仓的机会，那么我们为什么不能用10万元赚1个亿？这个小目标还是要去实现的。从这四个角度，可以总结出4个规律，我认为主要还是看自己适合哪一套或哪几套规律，每一套规律用不同的账户去做，我相信会有比较好的业绩。

观众2：吴老师我看您道骨仙风，俨然一位世外高人。我有几个问题想问您一下，因为我看过您的简历，您从2万5做到了8000万，想问一下您这几年的心路历程。您也做技术分析，想问下您平时会看哪些书籍？或是您认为哪些理论去解读这个市场会更加有效？还想请问年您做了几年投资开始稳定盈利？

吴鸿智：首先，我不是高人，我认为我的性格比较适合做交易，交易也给我带来了很大的快乐，我不太适合交流讲课，而且也不太会讲。我的心路历程还是那句话，2001年—2006年一直在找方法，资金曲线横向大幅震荡，后面找到方法后，就像市场在走牛势一样。2004年时，我想着只要人生有个300万就够了，100万买房，200万做期货，这是人生最幸福的事情了，后来资金量起来后，市场变了，自己的心态也改变了，听到的故事也多了，就觉得既然现在走牛市，那我不会人为去猜顶，等待顶部出来，顶部出来有两种情况，一种是赚不到钱开始亏钱，可能走熊了，还有一种是在高位震荡，这可能是瓶颈，需要去改变一下。之后就这样一直做下去，能做大结果就做多大结果，没有人为限定。做到50万时我开始出金，50万时只出了5万，做到100万时，我已经出了15万的资金，随着资金的增加，场外资金的比例也越来越高，这样做也是让自己不要陷于被动的状况。人生都有着顺与不顺的情况，何况交易，所以不要把资金都放在一个篮子里，我有3000万时，可能期货里放上一半，那时我定了一个30%的回撤，哪怕亏掉，也只是亏掉总资金的3分之1，心理压力并不大。如果仓位重，人总想赌一把，这次赌对了，赚了不少钱，下次还会想赌，总会有一次赌不到，结果很悲惨。国内国外有那么多高手，为什么到最后只有一小部分人能保住资金，就是因为他们不会有赌一把的心态，不会让自己陷入悲惨的境地。

从大学到现在，我看了一些技术方面的书籍，和大家的也应该差不多，就K线、分时线、形态包括如今的入场，先从技术形态上筛选，再从基本面上考虑。我认为技术分析从大看到小比较好，先看大形态能否压缩，日线压缩一些，周线压缩一些，我比较喜欢周线压缩，可以过滤掉很多。看完形态后，再看均线系统处于什么位置，是朝上还是朝下？整体的品种都浏览一遍，直到了解市场是什么样的情况，入场也可以看一下K线图。技术面其实没有太多复杂的内容，了解一些基本的东西就够了，然后总结市场规律。其实书只是一种辅助，最重要的是靠自己总结和理解，总结市场，总结自己。

观众3：各位老师好，我想问一个问题，最近这个阶段，国家对多个品种加收了手续费，提高了保证金，且做出了很多限仓的举动，我比较困惑的是，国家的这些举动的用意和想法是什么？国家这是给我们提示机会还是提示风险？

沧浪：最近交易所的一些举措，我觉得我们的应对方式就是要顺势而为。世界上有三大：天大、地大、政府大。如果这三样都不遵守的话，那就是逆势而为了。所以我一直都告诫自己，首先要顺从天意，其次要脚踏实地，第三要听从政府。加手续费我个人感觉是两个含义，一是市场太火爆，需要降降温。本来这个市场是要服务实体经济的，如果期货市场不能服务实体经济，那对监管部门来说，市场就出了问题，当这个市场投机氛围太重的时候，政府自然有权利有义务去维护市场。就像私募基金目前监管比较严厉，我们要理解和感谢政府呵护这个市场的良苦用心，而不是去怀疑，去谴责，去违背。其实去年的股市，也是投机氛围太重，后来去杠杆还是有点晚了，如果早一点去杠杆，可能涨到4000点就差不多了，后续也就不会有这么厉害的股灾。而今年的房地产市场，则是出手很及时，房地产市场也是投资氛围太重，各个城市迅速出台限购政策，终于压制了价格的过快上涨，监管部门成功地维护了房地产市场的基本健康运行。其次，交易所的这些措施对投资者来说是提示风险还是提示机会呢？我个人觉得是提示风险，往往在不停的加手续费的时候，它提示的风险就是涨得太快了。但是监管部门一般不会去管方向，长期来说该涨还是要涨，该跌还是要跌，这个就像房地产价格一样，涨的太快的时候限购，但是很少有政府部门的人会去说房价应该跌30%，他只会说现在上涨的过快，要压制，出台政策去防止泡沫扩大。所以我的想法是，涨太快了，提示风险，在这个位置后续价格会往哪里走还是自己去判断，我个人判断大波动还会继续延续，短期过快上涨应该会有一定的遏制，长期来看，粗浅地认为还是上涨概率大于下跌概率，因为中国的经济在向好，供给侧改革会落实，一带一路会推进。